TSMC는 투자자들이 칩 산업의 장기간 약세에 대비하면서 6월 중순 이후 아시아에서 가장 큰 시장 가치를 잃었습니다. 이번 하락세는 아직 끝나지 않았을 수도 있습니다.거시 환경에 대한 우려와 글로벌 가전제품 수요 약세로 인해 TSMC의 주가는 6월 최고치보다 11% 하락했고, 시장 가치는 770억 달러 증발했습니다. 최근 몇 달 동안 트레이더들이 약세 계약을 서둘러 매수하면서 변동성 스큐가 계속 증가해 TSMC 주가의 추가 하락을 예고했습니다.


글로벌 인공지능(AI) 열풍에 힘입어 지난해 10월부터 올해 6월까지 세계 최대 칩 하청업체 주가가 60%나 급등했다. 그러나 거래자들은 특히 스마트폰과 PC 사업이 회복되지 않을 경우 AI 열풍이 회사 이익에 얼마나 기여할 것인지에 대해 회의적이며 조심스러워졌습니다. 심지어 고급 AI 칩 주문도 예상보다 빠르게 둔화되고 있습니다.

JP Morgan의 애널리스트 고쿨 하리하란(Gokul Hariharan) 등은 최근 보고서에서 개인용 컴퓨터, 스마트폰, 비 AI 서비스 등 대부분의 최종 시장의 약세를 고려할 때 이는 TSMC의 회복이 2024년까지 둔화될 것임을 의미한다고 밝혔습니다. "불확실한 거시적 전망을 고려할 때 우리는 2024년 상반기에도 주문이 부진할 것으로 예상합니다."

동시에 분석가들은 지난 6월 자본 지출이 연간 지침인 320억~360억 달러의 최저 수준에 이를 수 있다고 경고한 만큼 TSMC의 자본 지출에 대해서도 신중해졌습니다. 통합된 평균 추정치는 300억 달러에 가깝습니다. 자본 지출 삭감은 일반적으로 공격적이고 신중한 비용 관리 도구로 간주되지만, 분석가들은 최근 삭감이 칩 수요에 대한 장기적인 비관론과 장기적인 회복에 대한 우려를 시사한다고 말했습니다.

골드만삭스그룹은 최근 TSMC의 해외 생산능력 확장 계획이 지연될 수 있다는 우려로 인해 TSMC의 내년 자본 지출 전망을 20% 이상 낮춰 250억 달러로 낮췄습니다. 이 규모는 전염병이 시작된 이후 가장 낮을 것입니다.

데이터에 따르면 TSMC의 12개월 이익 예측도 지난해 10월 고점보다 약 8% 하향 조정된 반면, 전반적인 아시아태평양 지표는 기본적으로 변동이 없었다.

이제 문제의 일부는 TSMC의 최첨단 3나노미터 칩에 대한 초기 낙관론입니다. 이 제품은 지난해 12월 대량 생산에 들어갔고 애플의 아이폰부터 엔비디아의 AI 생성기에 이르기까지 모든 것에 혁명을 일으킬 수 있는 기술적 혁신으로 여겨진다.

그러나 이러한 유망한 전망은 약한 소비자 수요로 인해 일부 좌절을 겪었습니다. 이달 초 TSMC는 주요 공급업체에 고급 칩 제조 장비 납품을 연기하라고 지시한 것으로 알려졌습니다. JPMorgan Chase는 Nvidia, Advanced Micro Devices Inc. 및 Qualcomm이 칩 주문을 2025년까지 연기할 수도 있다고 말했습니다.

씨티그룹 분석가들은 거시경제적 약세 속에서 수요가 전염병 이전 수준으로 돌아갈 수 없다는 점을 고려할 때 "회복에 더 오랜 시간이 걸릴 것으로 예상한다"고 Laura Chen이 최근 보고서에서 썼습니다.


그래도 TSMC에는 긍정적인 부분이 많습니다. 2분기 회사의 시장 점유율은 59%로 안정적으로 유지되었으며, 칩 제조 부문에서 선두 위치는 여전히 매력적입니다. Counterpoint Technology Market Research의 데이터에 따르면 최대 경쟁사인 삼성전자의 시장 점유율은 11%입니다.

분석가들은 여전히 ​​TSMC에 대해 높은 평가를 내리고 있습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 매도 등급을 부여한 분석가가 없으며 12개월 평균 목표 가격은 이전 종가보다 24% 높습니다. Nvidia, AMD 등 기업의 주요 파운드리 회사로서 다음 달 발표되는 3분기 재무 보고서가 AI 관련 사업에서 놀라움을 나타내는 한 매수 재기를 자극할 수 있습니다.

그러나 거래자들은 전반적인 경제가 회복될 때까지 대체로 방관할 가능성이 높습니다. Mizuho Securities Asia 분석가 Kevin Wang은 TSMC 고객의 재고 조정이 예상보다 오래 걸리는 것에 대해 투자자들이 더 신중해질 수 있다고 말했습니다. 그는 "최종 수요 부진으로 인해 이번 조정이 내년 1분기나 심지어 2분기까지 연장될 것으로 예상한다"고 덧붙였다.