WM 모터는 9월 10일 공식 웨이보를 통해 "신중한 고려 끝에 WM 모터는 홍콩 증권거래소에서 아폴로 여행사와의 RTO 프로세스를 자발적으로 종료했다. 현재 WM 모터는 여전히 아폴로 여행사의 중요한 주주이며 앞으로도 아폴로 여행사의 발전을 계속 지원할 것"이라고 밝혔다.
APOLLO Smart Travel의 '인수 종료'에 대한 설명은 글로벌 시장 변동성, 금융시장 분위기의 불확실성 지속, 단기적인 경기 회복 및 기타 사업 요인이었다. 한마디로 환경이 좋지 않으면 다른 방법을 찾아보세요.
실제로 환경적 요인과 상관없이 이런 '백도어' 상장 자체의 성공률은 매우 낮다.
홍콩증권거래소는 상장기업 유치를 위해 지난해 하반기부터 나스닥으로부터 자금조달이 필요한 기업에 상장채널을 제공하는 법을 배우기 시작했다. 그러나 현재 홍콩증권거래소에는 인수목적회사가 너무 적고 상장 메커니즘도 그다지 건전하지 않습니다. 아마도 바이마르는 그것이 작동하지 않을 가능성이 높다는 것을 오랫동안 알고 있었지만 적어도 일부 "작동"을 통해 "생존"할 희망의 희미한 빛이 여전히 남아 있습니다.
이제 이 희망은 산산조각이 났지만 WM Motor는 여전히 고집을 부리며 Kaixin Automobile에 '자신을 팔아' 미국 주식 시장에 상장하려고 합니다. 단지 APOLLO와는 달리 두 가족은 뗄래야 뗄 수 없을 정도로 연결되어 있습니다. Kaixin Automobile이 완전히 인수한 바이마르는 더 이상 Shen Hui가 8년 동안 먹인 '말'이 아닙니다.
WM모터스의 몰락은 아직 도산 위기에 처해 있는 신생차 업체들에게는 분명 큰 경고다. 새로운 에너지 차량 트랙의 거품이 곧 터질 것입니다.
홍콩주 백도어 상장 실패, 나스닥으로 전향
지난해 말 홍콩 상장사인 아폴로여행사(APOLLO Travel)는 스마트 전기차 업체를 인수할 계획이라고 밝혔다. Target Company의 사업은 중국의 젊고 기술에 정통한 사용자를 대상으로 첨단 기술을 갖춘 일련의 스마트 전기 자동차를 다루고 있습니다. 이번 발표와 관련해 업계에서는 아폴로트래블의 잠재적 인수 대상은 WM모터스라는 게 대체적으로 관측된다.
당연하게도 올해 초 APOLLO Smart Travel은 홍콩 증권 거래소에서 WM Motor와의 전략적 합병을 완료하고 WM Holding 자회사의 전체 발행 주식 자본금을 20억 2천만 달러에 인수하고 288억 주를 주당 HK$0.55에 할당하여 문제를 해결할 것이라고 발표했습니다.
겉보기에 정상적인 인수는 실제로 고전적인 자본 운용입니다.
APOLLO 스마트 트래블의 전신은 독일의 틈새 슈퍼카 제조사인 Gumpert인 것으로 파악된다. 2007년 Gumpert는 첫 번째 모델인 APOLLO를 출시했지만 2012년 자본 체인의 붕괴로 인해 Gumpert는 파산을 선언했습니다. 나중에 홍콩 투자 회사에 인수되어 APOLLO로 이름이 변경되었습니다.
핵심은 바이마르의 창업자인 선후이(Shen Hui)가 APOLLO Smart Travel의 공동회장이자 비상임이사이며, 바이마르가 APOLLO Smart Travel의 지분 23.66%를 보유하고 있으며 APOLLO Smart Travel의 최대주주라는 점이다.
이러한 거래를 자본시장의 쉘 상장(shell Listing)이라고 합니다. 간단히 말하면, 비상장회사의 주주가 상장회사의 주식을 인수하여 회사를 지배하고, 그 후 회사가 비상장회사의 자산과 영업을 역으로 인수하여 상장회사의 자회사로 만들어 간접상장의 목적을 달성하는 것을 의미합니다.
모두가 바이마르가 다시는 돌이킬 수 없을 것이라고 생각했을 때, 바이마르가 다시 '실패'하기 시작했다고 누가 생각이나 했겠는가.
2019년 이전 나스닥에 상장된 중고차 딜러 카이신오토(Kaixin Auto)는 3차 IPO 실패를 발표한 다음 날인 9월 11일 갑자기 WM모터와 구속력 없는 인수합병 의향서를 체결하고 일정 수의 신주를 발행해 WM의 해외 모회사와 국내 자산 전체를 인수할 계획이라고 갑자기 발표했다.
출처: Kaixin Auto 공식 계정
다만 어느 쪽도 이번에 발행한 신주 수나 인수 가격 등은 공개하지 않았다. 일부 사람들은 신주 발행을 통해 주주 지분을 취득하는 것이 실제로 주식 교환과 동일하여 WM Motor가 Kaixin Automobile이 미국 주식 상장을 달성하도록 "백도어"할 수 있다고 믿습니다. 이는 또한 미국에서 많은 기업이 상장하는 가장 일반적인 모델이기도 합니다.
홍콩 주식이 안 맞으면 미국 주식을 시도해 보세요. 자본시장의 사랑으로 상장을 목전에 둔 바이마르는 이 '발'이 이렇게 어려울 줄은 꿈에도 몰랐다. 설립자 Shen Hui는 자신이 수년 동안 열심히 일해 온 사업이 단지 "손을 바꿀 것"이라고 생각하지 않았을 것입니다.
연봉이 12억이고 RMB 14,000를 지불할 수 없는 Shen Hui는 다른 나라로 가는 것이 제한되었습니다.
WM Motor의 창업자로서 Shen Hui의 하이라이트 순간은 WM Motor가 잘 팔렸을 때가 아니라 그의 연봉이 '12억'으로 밝혀졌을 때였습니다.
2022년 9월 네티즌들은 WM 모터 투자설명서에서 2021년 약 82억 위안의 손실을 포함해 WM 모터의 손실이 2019년부터 2021년까지 계속 증가했다는 사실을 발견했다. 하지만 WM 모터 창립자이자 회장 겸 CEO인 선후이(Shen Hui)의 2021년 연봉은 12억6170만 위안에 달했다.
출처: WM Motor 투자설명서
션휘의 연봉 12억은 정확하지 않은 것이 사실이다. 여기에는 제한된 주식 소득이 포함됩니다. 구체적인 금액은 상장 후 바이마르의 주가 흐름에 따라 달라집니다. 하지만 아무리 '축소'하더라도 Shen Hui가 실제로 얻은 실제 돈은 일반 사람들이 상상조차 할 수 없는 수치입니다. 그러나 그러한 "대형 상사"는 급여가 14,000에 불과한 여유가 없습니다.
올해 4월 초 신청인 Peng Moumou는 WM Motor Technology Group Co., Ltd.에 중재 사건 집행을 신청했습니다.
WM Motor Technology Group Co., Ltd.는 지원자 Peng Moumou에게 2022년 10월과 11월 급여 차액인 RMB 11,798.5를 지급하고, 2022년 12월 급여인 RMB 2,266.9, 총 14,065.4위안을 지급해야 하는 것으로 알려졌습니다. 동시에 Shen Hui는 그의 계열사가 법적 의무를 이행하지 않았기 때문에 높은 소비가 제한되었습니다.
바이마르와 선후이가 '강제'된 것은 이번이 처음은 아니지만, 연봉 '12억'과 임금 체불 1만4천을 비교하는 것은 사람들을 터무니없게 만든다.
WM모터스는 "Shen Hui가 높이 제한을 받았다"는 소식에 긴급 대응을 내놓고 "현재 각급 지방자치단체는 WM Motor의 어려움과 발전에 지속적으로 관심을 기울이고 있다. WM Motor는 Shen Hui의 지휘 하에 사용자 서비스를 제공하고 법에 따라 질서있게 채무를 갚으며 해외 신에너지 자동차를 적극적으로 홍보하기 위해 최선을 다하고 있다"고 밝혔다. 조만간 작업과 생산을 재개해 정상 운영을 재개할 계획”이라고 말했다.
그러나 사실은 바이마르의 "부채 상환" 의지가 긍정적이지 않고 오히려 점점 더 많은 빚을 지고 있음이 입증되었습니다. 예를 들어 8월 중순 바이마르에서는 사형 대상자에 대한 정보를 새로 추가했는데, 사형 집행 대상액이 5억 위안을 넘었다. Tianyancha에 따르면 WM Motor의 총 실행 금액은 5억 9천만 위안을 초과했습니다. 이밖에도 소비제한 명령과 다수의 지분 동결 정보도 있다.
출처: 천안차
국내에서 청소하기 힘든 '난장판'에 직면한 심휘는 이를 거부할 수 없었고, 업계의 '전임자' 지아웨팅에게 '도망'을 배웠다. Financial Associated Press에 따르면 바이마르와 가까운 업계 관계자는 Shen Hui 자신이 더 이상 바이마르에 있지 않다고 말했습니다.
새로운 세력이 자본 게임을 하고 있습니다. 다음엔 누가 떨어질까?
최근에는 신에너지 정책의 성과로 다양한 '요정'들이 자동차를 만들기 시작했습니다. 그들 중 많은 사람들이 자동차 제작에 대해 정말 진지하게 생각하지만, 돈을 벌고 자본 게임을 할 기회를 이용하는 모든 종류의 기회주의자도 있으며 "루틴"은 똑같습니다.
예를 들어 파워카 신생기업이 시리즈A에 10억 투자를 받았다면 해당 기업의 총자산은 10억이 된다. 투자자의 지분 20%를 제외하면 창업자는 여전히 지분의 80%를 보유하고 있는데, 이는 어느 정도 창업자가 이미 8억 개의 자산을 보유하고 있음을 의미합니다. 더 많은 투자를 얻고 더 많은 자산을 보유하기 위해 기업은 시리즈 B, 시리즈 C, 시리즈 D도 출시할 예정입니다.
사진: WM 모터 파이낸싱 프로세스
창업자의 지분은 각 라운드의 자금조달에 따라 희석되지만, 자금 조달 자금이 계속 증가함에 따라 그가 소유한 자금도 계속 증가할 것입니다. 최종 자금 조달 과정에서 투자자들이 회사에 대해 가장 요구하는 것은 성공적으로 상장되어야 한다는 것입니다. 회사가 성공적으로 상장되었기 때문에 마지막 투자자는 최단 시간 내에 비용을 회수할 수 있고, 2차 시장에서 부추를 잘라서 많은 돈을 벌 수 있습니다.
그러나 사업이 제대로 운영되지 않고 전망이 불분명할 경우 창업자와 경영진이 보유한 지분은 일단 파산하면 무가치하게 됩니다. 이때 자신의 이익을 보호하기 위해 일반적으로 지분이 높은 일부 초기 투자자와 연합하여 자금 분배에 동의한 투자자가 과반수를 형성하도록 하여 조기 자금 분배를 실현합니다. 회사가 궁극적으로 상장에 실패하더라도 초기 투자자, 창업자 및 경영진은 여전히 안전할 수 있습니다.
이 과정에서 마지막 라운드의 투자자들은 의심할 여지 없이 '가장 큰 패자'가 됐다. 따라서 돈을 잃지 않고 수익을 내기 위해서는 마지막 투자자들이 회사의 상장을 돕기 위해 최선을 다해야 할 것입니다.
Shen Hui의 바이마르가 "진지한" 자동차 제조사의 범주에 속하는지, 아니면 자본 운용을 위한 도구인지는 말하기 어렵습니다. '신세력의 사룡' 시대로 볼 때 WM Motor는 확실히 상대적으로 '자격을 갖춘' 자동차 회사라고 볼 수 있지만 Kaixin Automobile의 전체 인수 결과로 볼 때 Shen Hui와 그 뒤에 있는 원자본이 최종 '승자'가 되었습니다.
사진: 션후이
신에너지차 분야에는 WM모터스처럼 '모호한' 신동력차 기업이 많다.
Weilai, Ideal, Xiaopeng과 같은 1위 기업은 여전히 불안정하지만 '위험한 시기'를 통과했으며 기술 콘텐츠가 어느 정도 있습니다. Leapao 및 Nezha와 같은 2위 팀의 성과는 일반적으로 현금 흐름이 부족하고 기술 기반이 부족하여 압박을 받고 있습니다. 아직은 지켜봐야 할 것 같습니다. Hengchi, AIWAYS, Byton, Tianji 등 '무명' 자동차 회사는 오랫동안 파산 위기에 처해 있습니다.
위 외에도 "라오터우러"에서 "신세력"으로 변신한 "무명"들이 많이 있습니다. 그들 중 얼마나 많은 사람들이 "소비자"를 수확하는 것을 목표로 하는 대신 자동차를 만드는 데 진지하게 임하고 있습니까?
2023년은 오랫동안 업계의 합의가 되어온 신에너지 자동차 트랙에 대한 대대적인 개편의 해가 될 것입니다. 바이마르는 "관심받는" 최초의 누드 수영 선수가 되었지만, 더 많은 새로운 "나체 수영 선수"가 등장하고 있습니다. 징크파이낸스 입장에서는 이러한 '청산'이 고통스럽기는 하지만 시장 입장에서는 '좋은 일'이기도 하다.
거품을 터뜨려야만 중국의 신에너지 자동차가 더욱 강력해질 수 있습니다.