400억을 소비한 후 Shen Hui는 바이마르를 구했습니다.

죽어가던 바이마르 봉우리가 돌아섰습니다. 9월 11일 Kaixin Auto는 WM Motor와 구속력 없는 인수합병 의향서를 체결했으며 주주가 보유한 지분 100%를 인수하기 위해 일정 수의 신주를 발행할 계획이라고 발표했습니다. 자동차업계 관계자 다수가 예상하지 못했던 WM모터스를 '구출'하러 중고차 딜러가 찾아왔다. 아시다시피 이 순간에도 '백기사' 자체의 상장폐지 리스크는 아직 해소되지 않았습니다.

바이마르는 백기사를 기다리고 있다

PlayerUnknown's Battlegrounds에 참여하는 Shen Hui는 항상 세상을 이기고 싶어합니다.

지난 1년 동안 매출 감소, 손실, 해고, 매장 폐쇄를 겪은 후 WM Motor의 창립자이자 회장이자 CEO인 Shen Hui가 개인 Weibo를 운영하지 않았다면 외부 세계는 한때 Weilai, Xpeng 및 Li Auto와 같은 계층에 있던 이 새로운 자동차 제조 세력이 곧 사라질 것이라고 거의 결론을 내렸을 것입니다.

그러나 소식에 따르면 7월 초 선후이의 높이 제한 명령이 해제된 이후 WM 모터스는 7월 중순 유럽으로 일괄 출하됐고, 8월 말 베이징 지자오지아 스마트 중공업 그룹과 심층적인 자본 수준 협력을 맺은 뒤 9월 8일 태국 전기차 시장 진출을 선언했다. 온갖 행보가 와이마라너가 아직 살아있고 해외에서 생존 기회를 모색하고 있음을 암묵적으로 알리고 있다.

바이마르 채권자들도 바이마르가 아폴로여행사를 빨리 빌려 홍콩 상장을 완료하고 자구를 완료하길 바라고 있다. 그러나 아폴로여행사는 지난 9월 8일 "글로벌 시장 혼란과 지정학적 갈등, 금융시장 분위기의 지속되는 불확실성, 전염병 이후 단기적인 경제 회복 등을 고려(포함)한다"는 이유로 인수 프로젝트 종료를 발표했다.

찬물 한 대야가 거의 1년 동안 상장을 꿈꾸던 바이마르의 꿈을 완전히 소멸시켰습니다.

이틀 뒤인 9월 10일, WM 모터는 공식 웨이보를 통해 "신중한 검토 끝에 홍콩 증권거래소에서 아폴로 트래블과의 RTO(역인수) 절차를 자발적으로 종료했다"고 밝혔다.

WM Motor의 경우 Apollo Travel의 인수 종료는 다시 한 번 위기에서 벗어날 수 있는 기회를 놓쳤다는 것을 의미합니다. 이번에는 WM모터가 정말 망할 것이라는 외부 세계의 논의가 뜨거웠던 바로 그 순간, 또다시 전환점이 나타났다. 안후이의 중고차 소매업체 카이신오토(Kaixin Auto)가 갑자기 뛰어들었다.

9월 11일 Kaixin Auto는 WM Motor와 구속력 없는 인수합병 의향서를 체결했으며 주주가 보유한 지분 100%를 인수하기 위해 일정 수의 신주를 발행할 계획이라고 발표했습니다.

소식이 나오자마자 외부 세계에서는 WM모터스가 위험에 처한 걸까? 배후에 있는 후계자는 누구인가?

▲(2023년 1월 17일 베이징 Wufangqiao WM 사용자 센터가 자동차 공원에서 이전했습니다.)

아마도 Kaixin Auto에 관해서는 모두가 조금 낯설게 될 것입니다. 사실 그 전신은 소셜 네트워킹 사이트 런런(Renren)의 중고차 프로젝트였다. 2015년 Renren은 중고차 금융 서비스를 시작하기 위해 전액 출자 자회사 Renren Auto를 설립했습니다. 2018년 Renren Automobile은 이름을 Kaixin Automobile으로 변경하고 공식적으로 중고차 소매 트랙에 진출하기 시작했습니다.

2019년 5월 Kaixin Auto는 SPAC(Special Purpose Acquisition Company)를 통해 미국 주식 시장에 '백도어 상장'되었습니다. 이듬해 Kaixin Auto와 Haitaoche는 완전히 통합되었으며 Haitaoche Group의 창립자인 Lin Mingjun이 Kaixin Auto의 회장 겸 CEO가 되었습니다. Kaixin Auto는 고급 자동차를 위한 새로운 소매 플랫폼으로도 변신했습니다.

자동차업계 관계자 다수가 예상하지 못했던 WM모터스를 '구출'하러 중고차 딜러가 찾아왔다. 하지만 잘 생각해보면 WM의 현재 시장 규모와 다른 OEM에 비해 낙후된 기술로 인해 다른 구매자를 찾기가 어려울 수 있다는 것을 이해할 수 있습니다.

하지만 이번 합병이 성공할지는 아직 미지수다.

일반적으로 의향서는 양 당사자 간의 협상 후 도달한 인수합병 문제에 대한 예비 합의입니다. 기밀 유지 조항, 비용 분담 조항 등과 같은 의향서의 특정 조항은 구속력을 갖습니다. 협상 기간 동안 대상 회사는 더 이상 다른 회사와 인수 합병 조건을 협상할 수 없습니다.

원래 의향서는 의도를 표현한 것이지 공식적인 합의는 아니었습니다. 더욱이 Kaixin Automobile과 WM Motor가 서명한 의향서에도 '구속력 없음'이라는 문구가 추가되었습니다. 한 증권사 관계자는 '시티서클'에 이론상 법적 효력은 없다고 해명했다. "즉, 아직 변수가 많다는 거죠."

한 에피소드는 Apollo Travel이 인수 종료를 발표한 후 혼란에 빠진 Shen Hui가 뮌헨 모터쇼에 갔다가 뉴욕으로 날아갔다는 것입니다. 그는 웨이보에 "좋은 일에는 시간이 오래 걸린다. 꽃이 피기를 기다리면 된다"는 딱 한 마디만 남겼다.

당시 외부에서는 '다음 주에 중국으로 돌아간다'는 두 번째 인물이 선휘(Shen Hui)가 될 것이라는 목소리가 나왔다. Kaixin Auto의 Kaixin Automobile 인수 의향서가 나오고 나서야 모두가 안도감을 느꼈고 그가 새로운 돈을 찾고 있을지도 모른다고 추측했습니다.

이것은 양방향 상환입니까?

회사 폐쇄, 직원 임금 요구, 납품업체 연체 등의 소용돌이에 갇힌 WM모터가 카이신오토에 어떤 가치를 갖는가? 후자는 발표에서 명확하게 언급되었습니다.

"현재 WM Motor는 원저우 생산 기지와 황강 생산 기지라는 2개의 Industry 4.0 표준 스마트 제조 기지를 보유하고 있습니다. WM Motor는 신차 제조 기업 중 최초로 지능형 제조 기지와 두 개의 신에너지 차량 생산 자격을 모두 보유한 보기 드문 대표 기업 중 하나입니다. 또한 전체 산업 체인의 디지털화를 실현한 신차 제조 기업 중 최초의 자동차 회사이기도 합니다."

한마디로 이 중고차 딜러 그룹에 가장 필요한 것은 WM의 스마트팩토리와 신에너지차 생산 자격이다. 한때 위대했던 WM 모터는 이제 종말을 코앞에 두고 있습니다. 지금은 "딥을 구매"하기 좋은 시기입니다.

Kaixin Automobile은 국경을 넘는 자동차를 만들기 위해 오랫동안 열심히 노력해 왔습니다. 이르면 2021년 8월 신에너지차 부서 신설과 신에너지차 R&D, 생산, 마케팅팀 구성을 발표했는데, 이는 공식적으로 자동차 제조군의 예비군이 됐다고 볼 수 있다.

그러나 회사의 회장 겸 CEO인 Lin Mingjun은 항상 "전문적인 문제는 전문적인 사람들에게 맡겨야 한다"고 믿어 왔습니다. 그는 Kaixin Automobile이 생산 및 운영과 관련된 차량 제조 공장에 능숙하지 않다고 솔직하게 말한 적이 있습니다. 이후 그는 자동차 제조 주체로서 적합한 인수 대상을 계속해서 물색해 왔다.

2021년 9월 Kaixin Automobile은 Henan Yujie Times Automobile Co., Ltd.의 지분 100% 인수를 발표하고 마이크로 전자공학 시장에 진출했습니다. Yujie는 당시 매출이 거의 없었지만 자회사 Lingtu Motors는 자동차를 만들 수 있는 자격을 갖고 있었고 Kaixin Auto는 이를 높이 평가했습니다. 그러나 유지에 주주 변동으로 인해 개편된 경영진이 인수합병에 반대하며 인수는 진행되지 않았다.

그러나 Kaixin Auto는 자동차 제작의 꿈을 포기하지 않고 곧 신에너지 상용차 분야로 관심을 돌렸습니다.

작년 말 Kaixin Automobile은 중형 상업용 신에너지 차량 개발을 발표했습니다. 올해 초 회사는 안후이 쑤저우 신에너지 자동차 회사(Anhui Suzhou New Energy Vehicle Company)를 설립하여 신에너지 상용차에 집중했습니다. 지난 7월 Kaixin Automobile은 신에너지 상용차 브랜드 Tanlu를 출시하고, 사물인터넷 기술과 빅데이터 컴퓨팅을 기반으로 하는 국내 신규 자동차 소매 물류 및 배송 서비스 플랫폼인 Bujia Automobile과 공동으로 첫 번째 전기 물류 차량 인도식을 개최했습니다.

▲('탄루' 브랜드의 첫 번째 모델. 사진 출처/카이신오토 공식 웨이보)

동시에 신에너지 승용차 분야에서도 Kaixin Automobile은 기회를 기다리고 있습니다. WM Motor와 인수합병 의향서에 서명하기 한 달 전, 회사는 Kaixin Automobile의 전액 출자 자회사가 된 Maolinstar의 인도를 막 완료했습니다.

Maolinstar는 미국에 등록된 회사인 것으로 이해됩니다. 실제 컨트롤러인 Gu Lei는 Chery, BAIC 및 기타 자동차 회사에서 근무했습니다. 이 회사는 Wuxi Maolinstar Technology Co., Ltd.와 Henan Yujie Times Automobile Co., Ltd.를 소유하고 있습니다.

인수가 완료된 후 Kaixin Automobile은 자연스럽게 Henan Yujie Times가 소유한 신에너지 자동차 브랜드인 Punk Auto의 전체 생산 라인과 판매 네트워크를 인수했습니다. 이는 어려운 변혁기에 있는 린밍준을 매우 행복하게 만들었다. 그는 이번 납품을 Kaixin Auto의 성공적인 변화에 있어 중요한 이정표로 여겼습니다.

현재 펑크 브랜드는 주로 A0, A00급 신에너지 제품에 중점을 두고 있다. 500개의 국내 딜러 채널을 보유하고 있으며 목표 시장은 주로 3~6선 도시에 집중되어 있습니다. Lin Mingjun은 마이크로 전자공학 시장이 낮은 제조 비용과 높은 수출 총이익으로 인해 국내 판매 및 수출 잠재력이 크다고 믿습니다.

Kaixin Automobile은 이번 WM Motor 인수 이후 신에너지 자동차 제품 매트릭스를 더욱 강화할 예정입니다.

IPG China의 Bai Wenxi 수석 이코노미스트도 Kaixin Auto가 WM Motor를 인수하면 신에너지 자동차 시장에 진입하는 능력이 향상되고 경쟁력이 강화될 것이라고 말했습니다. "WM Motor의 경우 Kaixin Automobile이 인수함으로써 자체 신에너지 차량 제품을 계속 개발하고 홍보하는 데 더 많은 재정적 지원을 받을 수 있게 되었습니다."

하지만 현재 카이신자동차의 시가총액은 9531만달러(약 6억9000만위안)이고, 올해 1월 WM모터의 가치는 25억1000만달러(약 170억위안)로 평가됐다. Kaixin Automobile이 이 어려운 문제를 해결할 수 있을까요? 외부 세계의 많은 사람들도 Kaixin Auto가 정말로 바이마르를 화재로부터 구할 수 있을지 의심합니다.

재무 보고서에 따르면 Kaixin Auto는 2021년과 2022년에 각각 1억 9,650만 달러와 8,470만 6천 달러의 손실을 입었습니다. 2022년 말 현재 회사의 현금 및 현금 등가물은 710만 2천 달러에 불과했습니다.

게다가 카이신오토의 주가는 2022년 초부터 1달러 안팎을 맴돌다가 이후 1달러 아래로 떨어졌다. 미국 주식시장 규정에 따르면 상장기업의 주가가 주당 1달러 미만이고 이 상태가 30거래일 동안 지속되면 나스닥 시장은 손실 전 경고를 발령한다.

3월 29일 Kaixin Auto는 Nasdaq으로부터 알림 편지를 받았다고 밝혔습니다. 2023년 9월 25일 기준으로 해당 주식이 여전히 최저 주가 요건을 충족하지 못하는 경우 상장 폐지됩니다. 동부 표준시 기준 9월 13일 거래 마감 현재 Kaixin Auto의 주가는 주당 0.25달러 미만으로 상장 폐지 위험이 제거되지 않았습니다.

구매자들은 스스로를 보호할 수 없고, WM모터의 재기 역시 어려워지고 있다. Bai Wenxi는 또한 이번 인수의 구체적인 세부 사항과 향후 개발을 관찰하고 확인하는 데 시간이 걸릴 것이라고 믿습니다.

작년의 "네 마리 용"이 그리워요

요즘은 다들 '위샤오리'만 이야기하지만, 과거 신차제조 1차 물결이 일었을 때 WM모터, 바이튼, NIO, Xpeng은 신세력의 '4대 작은 용'으로 불렸다. 이는 이들 스타트업의 출발점과 상황이 얼마나 유사했는지를 보여준다.

불과 몇 년이 지났고, '사룡'도 2개의 엔딩으로 나왔습니다.

Weilai와 Xiaopeng은 최고점과 최저점을 경험했으며 이제 자신에게 적합한 경로를 찾았고 점차 올바른 길로 가고 있습니다. 바이튼모터스는 100억에 가까운 자금을 소진한 뒤 첫 모델의 양산도 이루지 못하고 결국 파산했다. WM모터스 역시 운명의 롤러코스터를 타고 있으며, 성공적으로 돌파할 수 있을지는 아직 불투명하다.

모두 인터넷 업계 경력을 갖고 있는 "Wei Xiaoli"의 세 창업자와 달리 WM Motor의 창업자인 Shen Hui는 자동차 업계의 노련한 베테랑입니다. Shen Hui는 30세에 이미 세계 최대 자동차 부품 공급업체 중 하나인 BorgWarner의 총괄 관리자였습니다. 그는 40세 미만이었을 때 Geely Automobile에 그룹 부사장으로 합류했으며 Geely의 볼보 인수에 핵심 멤버였습니다. 이후 그는 볼보자동차의 글로벌 수석 부사장 겸 중국 회장을 역임했습니다.

자본의 눈으로 볼 때 선회는 자동차와 시장을 이해하는 전문 경영인으로 온몸에 '신뢰'가 있다. 이에 WM모터스는 2015년 창업 당시 자금조달 과정에서 주요 투자기관으로부터 실질자금 조달에 성공해 총 410억 위안의 자금을 조달했다.

그러나 돈이 너무 많으면 어떻게 쓸 것인가가 문제가 되고, 돈에 집착하는 사람은 잘못된 생각을 하기 쉽습니다.

▲(2018년 11월 28일 CNBC가 주최한 '동서과학기술대화' 포럼에서 선후이가 연설했다.)

수백억은 작은 금액이 아니지만 자동차 제조는 막대한 투자와 긴 반품주기를 요구하는 산업이다. 모든 자금은 신중하게 계산되어야 하며 모든 프로젝트는 신중하게 고려되어야 합니다. 특히 자신의 조혈이 이루어지지 않은 초기 단계에서는 갑자기 사업이 너무 커지게 되고, 자금의 제약을 받기 쉽습니다.

"Wei Xiaoli"는 처음에 신에너지 차량과 인텔리전스의 세 가지 주요 구성 요소에 초점을 맞추고 생산을 아웃소싱한 것이 바로 이러한 요소를 염두에 두고 있습니다. 하지만 WM 모터는 아닙니다. Shen Hui는 전통적인 자동차 회사의 방식에 익숙할 수도 있습니다. 그는 돈을 모으자마자 공장을 짓는 데 사용했습니다. 이것은 무거운 자산입니다. 2016년 원저우 공장부터 2018년 황강 공장까지 WM모터의 총 투자액은 267억 위안을 넘어섰다. 반면에 투자해야 할 R&D 자금은 한심할 정도로 적습니다.

WM Motor의 투자설명서에 따르면 2019년부터 2021년까지 회사의 R&D 투자액은 각각 8억 9300만 위안, 9억 9200만 위안, 9억 8100만 위안이었습니다. 같은 기간 Xpeng Motors의 R&D 투자액은 각각 20억 7,000만 위안, 17억 2,600만 위안, 41억 1,400만 위안이었습니다. NIO의 R&D 투자액은 각각 44억2900만 위안, 24억8800만 위안, 45억9200만 위안이다. 둘 다 수치나 성장률 측면에서 바이마르보다 훨씬 낫다.

낮은 수준의 R&D 투자로 인해 WM 모터는 핵심 장점을 발휘하지 못하고 제품도 평범해졌습니다.

소비자도 바보는 아니다. 2019년 WM모터스는 총 16,900대의 신차를 납품해 NIO에 이어 신차 판매 2위를 기록했다. 그러나 2020년 WM의 연간 판매량은 22,000대로 신차 제조업체 중 4위로 떨어졌습니다. 2021년 WM의 순위는 44,200대의 차량을 판매하여 5위로 떨어졌습니다. 2022년 WM의 누적 판매량은 총 29,400대에 불과해 전년 동기 대비 30% 감소했다. 같은 기간 네자오토(Nezha Auto), 리오토(Li Auto), 웨이라이(Weailai) 등의 연간 판매량은 10만대를 넘어섰다.

창립자 Shen Hui는 이 지경에 이르게 된 일에 대한 책임을 스스로 면할 수 없습니다.

WM Motor의 전 직원인 Zhou Hui는 "City Circle"에 Shen Hui가 온화한 사람이고 대화하기 쉬운 사람이라고 말했습니다. 이런 자질은 보통 사람들에게는 괜찮지만 회사의 경영자에게는 치명적인 약점이 될 가능성이 크다.

Zhou Hui가 예를 들었습니다. WM모터에서는 원칙적으로 500만 위안 이상의 프로젝트는 마케팅위원회의 심의를 거쳐야 한다. 프로젝트 리더는 모든 경영진의 면밀한 조사를 받아야 합니다. 사업과 사업의 전망에 모든 자금이 투입된 경우, 담당자는 합리적인 설명과 판단을 하여야 합니다.

어떤 사람들은 B급 프로젝트를 500만 위안이 넘는 프로젝트를 500만 위안 미만의 두 프로젝트로 나누고 마케팅 위원회를 건너뛰고 Shen Hui에게 직접 보고하는 S급 프로젝트라고 설명합니다. "Shen Hui가 '아니오'라고 말하지 않을 것이라는 점을 모두가 알고 있기 때문에 그는 먼저 하라고만 하면 프로젝트가 승인될 것입니다." 주휘가 말했다.

Zhou Hui가 보기에 Shen Hui는 말하는 사람의 리더십 아래 회사를 1위에서 10위, 100위로 끌어올릴 수 있는 자격을 갖춘 전문 관리자입니다. 하지만 '화자' 역할을 맡게 되면 부하 직원들에게 쉽게 조종당하게 된다.

결과는 상상할 수 있습니다. 좋은 일을 하고 싶은 사람들은 이런 기업 환경에서 회사를 떠날 수밖에 없다. 돈 버는 데만 집중하는 사람들은 스스로 일하다 결국 회사가 무너진다.

백일 간의 자구 끝에 선휘 앞에 놓여 있던 혼란스러운 상황은 점차 분명해졌다. Kaixin Automobile의 WM Motor 인수는 Shen Hui에게는 기회입니다. 모든 일이 순조롭게 진행되어 연말 이전에 결과가 알려지면 그는 자신과 채권자들에게 설명을 하게 될 것입니다. 하지만 이번에도 문제가 해결되지 않으면 Shen Hui에게 다른 탈출구가 있을까요?

(기사에서 Zhou Hui는 가명입니다)