대형 기술주 중에서 애플(AAPL)은 매출 성장이 가장 느리고 트럼프의 두 번째 임기에는 관세 관련 위험에 직면해 있습니다. 그러나 주가 추이를 볼 때 이러한 요인들이 주가의 하락을 견인하지는 않는 것으로 보인다.

지난 한 달 동안 애플의 주가는 거의 9% 상승해 소위 '빅 7' 중 테슬라(TSLA.US)에 이어 두 번째로 실적이 좋은 회사가 되었습니다. 월요일 미국 증시 마감에서 애플은 1.61% 상승해 주가가 246.75달러에 도달해 사상 최고치를 경신했다. 애플의 주가는 최신 아이폰에 대한 미온적인 시장 반응과 10월 말 실망스러운 실적 발표에도 불구하고 최근 상승세를 보였다. 예상되는 미래 변동성을 추적하는 시카고 보드 옵션 거래소(Chicago Board Options Exchange)의 Apple Volatility Index(VIX)가 최근 거의 1년 만에 최저 수준을 기록하는 등 투자자들은 역풍에 대해 침착한 것으로 보입니다.

Parnassus Investments의 포트폴리오 매니저인 Andrew Choi는 "중국 시장의 현재 상황과 우리가 직면하게 될 지정학적 교착상태를 고려할 때 주식이 그렇게 좋은 성과를 냈다는 것은 정말 당혹스럽습니다. 중요한 사업에 대한 이러한 실존적 문제를 고려할 때 주식이 더 많은 변동성을 보이지 않았다는 것은 놀라운 일입니다."라고 말했습니다.


트럼프 당선인의 관세 부과 강도와 시기는 불분명하지만, 특히 애플 기기 대부분이 생산되는 중국을 대상으로 제한이 적용될 것으로 예상된다. Cook CEO가 Trump의 첫 임기 동안 그랬던 것처럼 이 위험을 관리할 것이라는 낙관론이 있지만 Jefferies의 분석가들은 최악의 시나리오로 인해 각 iPhone의 비용이 256달러 증가할 수 있다고 계산했습니다.

Apple의 경우 관세와 관련된 추가 비용은 좋지 않은 시기에 발생합니다. 회사의 인공 지능 기반 iPhone에 대한 Lute 수요는 새로운 모델이 오랫동안 기다려온 성장의 재가속화로 이어질 것이라는 희망을 무너뜨렸습니다. 회사는 지난 8개 분기 중 5개 분기에서 마이너스 매출 성장을 보고했습니다. 내년에는 회복될 것으로 예상되지만, 그 속도는 여전히 다른 대형 기술 기업에 비해 느립니다.


Janus Henderson Investors Global Technology Leaders Fund의 포트폴리오 매니저인 Richard Clode는 "iPhone 16 교체 주기에서 예상했던 상승은 실현되지 않았고 이제 사람들의 기대는 iPhone 17로 돌아왔습니다. 올해 초 시장은 너무 비관적이었지만 지금은 다소 너무 낙관적일 수 있습니다."라고 말했습니다.

그러나 일부 애플 투자자들은 걱정하지 않는 것 같다. 그들은 궁극적으로 애플이 인공 지능 분야의 승자가 될 것이며 쿡이 다시 한 번 중국에 부과된 대부분의 관세를 피할 수 있을 것이라고 확신하고 있습니다. 더욱이, 이들 투자자들은 주식의 방어적 특성도 좋아합니다.

특히 인공지능 인프라 구축에 수백억 달러를 투자한 마이크로소프트(MSFT), 메타(META), 구글(GOOGL), 아마존(AMZN)에 비해 회사는 인공지능에 그렇게 많은 자본 지출을 지출하지 않았습니다. 대신, 주요 AI 플랫폼이 Apple의 생태계에 통합되기 위해 경쟁함에 따라 Apple은 다른 회사의 지출로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

파르나서스인베스트먼트 최 대표는 “애플은 수백만 명의 소비자에게 인공지능을 선사하는 길이 될 것”이라며 “인공지능과 소비자 사이에 ‘목구멍’이 있다는 게 장점”이라고 말했다.

Carnegie Investment Counsel의 연구 이사인 Greg Halter는 이 회사가 상당한 잉여 현금 흐름과 안정적인 자사주 매입 등 주목할 만한 품질 특성도 갖추고 있다고 말했습니다.

그러나 그는 애플 주식의 가치 평가와 성장에 대한 우려 때문에 보유 지분을 줄여 왔다고 말했습니다. 그는 AI 기반 아이폰에 대한 수요에 대해서도 회의적이다.

Halter는 "비용이 많이 들며 AI 기반 iPhone 슈퍼사이클이 향후 몇 년 동안 수익과 수익 성장을 실제로 촉진할 것이라고 믿지 않는 한 이를 어떻게 설명할 수 있는지 모르겠습니다."라고 말했습니다. "정말, 이제부터 주가를 상승시키는 요인은 무엇입니까?"

현재 이 주식은 선도 수익의 약 33배에 거래되고 있으며 이는 10년 평균보다 50% 이상 높은 수치입니다. 버핏의 버크셔 해서웨이와 헤지펀드는 애플 지분을 축소해 왔으며 이는 애플의 주가수익률이 일부 사람들을 불안하게 하고 있다는 신호입니다.

동시에, 관련 기관이 추적한 애널리스트의 3분의 2 미만이 주식 매수를 추천해 다른 대형주에 비해 그 주식의 인기가 크게 떨어졌습니다. 애널리스트 60명 중 3명만이 매도를 권고했지만, 평균 목표 주가 243.25달러는 월스트리트가 향후 12개월 동안 주가 상승 여력이 없음을 시사합니다.