엔비디아(NVDA)가 인텔(INTC) 지분을 인수하기 위해 50억 달러를 지출하겠다고 발표한 것은 목요일에 인텔 주가가 30%나 급등하면서 투자자들을 기쁘게 했을 수도 있습니다. 그러나 이번 투자는 인텔의 가장 큰 문제, 즉 문제가 있는 칩 파운드리 사업을 어떻게 회생시킬 것인가를 해결하는 데 거의 도움이 되지 않을 것입니다.

엔비디아는 인텔 지분 4%를 인수하는 계약에 따라 엔비디아는 인공지능 데이터센터 서버 시스템에 인텔의 중앙처리장치(CPU)를 사용하고, 인텔은 개인용 컴퓨터 칩에 엔비디아의 인공지능 기술을 사용하게 된다.

그러나 중요한 것은 이 계약에는 인텔의 제조 사업부인 인텔 파운드리 서비스(Intel Foundry Services)에 대한 언급이 없다는 것입니다. 이 분야는 투자자와 미국 정부로부터 폭넓은 관심을 받았을 뿐만 아니라, 인공지능이 칩 시장을 혼란에 빠뜨리면서 막대한 손실을 입기도 했습니다.

인텔은 항상 자체 반도체를 생산해 왔지만 2021년에는 제조 작업을 외부 고객에게 공개할 예정입니다. 당시 전 CEO인 팻 겔싱어(Pat Gelsinger)가 운영하던 칩 제조업체는 경쟁사가 지분을 빼앗아가자 제품 사업을 되살리기 위해 인텔의 파운드리 서비스를 시작했습니다. 이 계획에는 다른 회사를 위한 칩을 생산하기 위한 새로운 공장을 건설하는 데 수천억 달러를 지출하는 것이 포함됩니다.

그러나 비즈니스에 대한 Gelsinger의 높은 기대는 큰 고객 약속의 부족으로 인해 크게 무너졌습니다. 인텔 파운드리 서비스 부문의 손실은 2023회계연도 70억 달러에서 2024회계연도 130억 달러로 급증했습니다. 이러한 손실로 인해 지난해 인텔 주가는 60% 급락했습니다. Gelsinger는 12월에 회사 이사회에 의해 축출되었습니다.

월스트리트 분석가들은 파운드리 사업이 인텔의 가장 어려운 문제로 남아 있다고 지적했다. 사업 매각을 옹호하는 사람도 있고, 그렇게 하면 규모의 경제로 인해 인텔의 칩 생산 비용이 늘어날 것이라고 지적하는 사람도 있다.

CFRA 분석가인 안젤로 지노(Angelo Zino)는 야후 파이낸스(Yahoo Finance)에 "최소한 2027년까지 이 사업은 현금 유출을 계속할 것"이라고 말했다.

Citigroup(C)의 분석가인 Chris Danley는 금요일 인텔 주식을 하향 조정하면서 파운드리 사업의 "성공 가능성이 거의 없음"을 감안할 때 최근 상승세가 과도하다고 지적했습니다.

인텔과 엔비디아의 CEO들은 목요일 합의를 발표하는 기자회견에서 엔비디아가 인텔 파운드리 서비스 고객이 될 가능성을 배제하지 않았습니다. 그러나 그들은 단기적으로 회사들이 새로 설계된 칩을 생산하기 위해 Intel의 경쟁사인 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company(TSM)과 협력할 것이라고 밝혔습니다.

동시에 미국은 인텔의 제조 운영 성공에 관심을 갖고 있습니다. 인텔은 미국 유일의 주요 고급 칩 제조업체이며 국방부용 칩을 생산합니다. 세계에서 가장 진보된 칩의 대부분은 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company에서 제조됩니다.

TSMC가 미국 제조를 확장하고 있지만 대부분의 생산 능력은 여전히 ​​대만에 있으며 주요 연구 개발 작업은 현지에서 완료됩니다. 전문가들은 대만에 대한 중국의 무장 공격 위험이 계속되는 상황에서 인텔 제조 운영의 생존이 국가 안보에 매우 중요하다고 말합니다.

Moor Insights & Strategy의 분석가인 Anshel Sager는 Yahoo Finance와의 인터뷰에서 목요일의 합의에 Intel의 파운드리 서비스 사업에 대한 주문이 포함되지 않았다는 사실에 놀랐다고 말했습니다.

"사실 처음에는 미국 정부의 개입으로 엔비디아가 인텔과 일종의 파운드리 계약을 발표할 것으로 예상했습니다." 그는 엔비디아도 공급망을 TSMC와 독립적으로 만들 계획이라고 지적했습니다. 미국 정부는 최근 인텔 지분 10%를 인수했다.

Nvidia-Intel 계약은 전적으로 Intel의 제품 부문에 초점을 맞추고 있지만 Zino는 이 계약이 칩 제조업체의 신뢰성을 강화하고 제조 운영에 도움이 된다고 믿습니다.

Zino는 이번 계약을 통해 적어도 Nvidia가 어느 단계에서 Intel의 파운드리 서비스 테스트를 시작할 수 있게 될 것이라고 말했습니다. "미래에는 Nvidia가 Intel에 상징적인 명령을 제공하기 시작할 수도 있습니다."