번스타인 컴퍼니(Bernstein Company)의 분석가들은 테슬라가 2024년에 215만 대의 차량을 공급할 것으로 예상하고 있으며, 가격은 16% 인하되고 목표 가격은 150달러입니다. '수년간 예열'된 테슬라 사이버트럭이 최근 인도돼 주가가 4일 연속 오르는 등 이번 주 누적 상승률이 2.1%를 기록했지만,
미국 투자 은행 번스타인 컴퍼니(Bernstein Company)의 애널리스트인 토니 사코나기(Toni Sacconaghi)는 고객들에게 보낸 최근 연구 보고서에서 테슬라가 2024 회계연도 매출을 늘리기 위해 가격을 계속 인하해야 할 것이며, 이로 인해 "마진이 더욱 감소하고 매출도 마찬가지로 실망스러울 것"이라고 썼다.
Tesla는 추가로 500,000대의 차량을 공급하기 위해 가격을 16% 인하해야 했으며, 이로 인해 전체 영업이익률은 7.5% 감소했습니다. Tesla가 회사의 부정적인 잉여 현금 흐름에 영향을 주지 않고 수요를 자극하기 위해 가격을 추가로 인하할지는 확실하지 않습니다.
그러나 우리는 Tesla의 내년 인도량이 시장 기대치보다 낮을 수 있고 이윤폭도 낮아질 수 있다고 믿습니다.
Sacconaghi는 Tesla가 2024년에 215만 대의 차량을 인도하고 주당 2.59달러의 수익을 올릴 것으로 예상했는데, 이는 시장 기대보다 훨씬 낮은 수치입니다. 시장에서는 일반적으로 Tesla가 2024년에 230만 대의 차량을 인도하고 주당 3.30달러를 벌 것이라고 믿고 있습니다.
Sacconaghi는 2023회계연도 Tesla의 재무 성과와 주가 사이에 괴리가 있었다고 솔직하게 말했습니다. 주가는 성장 기대에 대해 투자자들로부터 지지를 받았지만, 2024년까지 Tesla의 판매 둔화와 이익 마진이 예상보다 낮으면 Tesla의 가격 대비 수익 비율에 대한 시장의 견해에 영향을 미칠 것입니다.
투자자들은 2024년이 언제이고 그때와 지금의 차이점이 무엇인지 물을 수 있습니다. 이제 Tesla의 가치 평가는 성장 전망에 대한 시장의 지원에 의해 뒷받침되고 있습니다. 이는 투자자들이 Tesla의 미래 수익 잠재력에 대해 여전히 낙관적이라는 것을 의미합니다.
그러나 2024년과 2025년에는 Tesla의 납품 및 수익이 크게 감소하고 투자자의 낙관론은 점차 사라질 것입니다. 시장에서 "성장 내러티브"가 사라지면 주식의 주가 수익 비율(현재 2023년 수익의 약 75배, 마진이 높은 성장 주식 동료보다 훨씬 높음)에 영향을 미칠 수 있습니다.
Tesla는 가격 인하를 계속해야 합니까?
올해 3분기 재무보고서에 따르면 테슬라의 매출은 전년 동기 대비 9% 증가한 234억 달러를 기록했다. 하지만 테슬라의 영업이익, 순이익, 영업이익률은 모두 큰 폭의 하락을 겪었다. 테슬라는 신규 공장 가동률 부족, 전기차 사이버트럭 출시로 인한 운영비 증가, 인공지능(AI) 등 프로젝트 비용 지출 등이 순이익 감소의 원인이라고 밝혔다.
월스트리트뉴스는 앞서 테슬라가 올해 시작한 가격 전쟁으로 매출총이익률이 17.9%로 지난 4년 만에 최저치를 기록했다고 분석했다. 이는 지난해 같은 기간 25.1%보다 7.2%포인트 감소한 수치다. 하지만 가격 전쟁으로 인해 테슬라의 납품량이 늘어나지는 않았다. 3분기에 Tesla의 전 세계 신차 인도량은 약 435,100대로 2분기 대비 6% 감소해 5분기 연속 매출 성장을 마감했습니다.
올해 3분기에는 테슬라의 가격 인하 전략이 판매량 증대에 미치는 효과가 크게 약화됐다. 8월에 한 차례 더 가격을 인하했음에도 불구하고 매출과 이익 실적은 여전히 저조했다.
가격을 낮추고 물량을 유지하는 전략만으로는 테슬라의 매출 성장이라는 기치를 들기 어려울 것이라는 점을 확인할 필요가 있다. 후속 조치는 모델3 리프레시 버전이 시장에 미치는 영향과, 시장이 요구하고 있는 사이버트럭의 출시가 성공적으로 주요 판매 포지션을 장악하고 테슬라를 정상 궤도에 올려놓을 수 있을지에 달려 있다.
그러나 Sacconaghi는 Tesla가 2024년까지 주가를 하락시킬 수요 문제가 있다고 믿고 있으며, 월스트리트의 2024년 판매 기대치가 전기 자동차 회사에 비해 "너무 높다"고 주장했습니다.
Deutsche Bank 분석가 Emmanuel Rosner는 Tesla의 2024년 판매 전망이 시장 기대보다 훨씬 낮기 때문에 회사의 이익 기대가 상당한 하방 위험에 노출되어 있다고 믿습니다. 로스너는 내년 테슬라의 인도 물량이 약 210만 대에 이를 것으로 예상했는데, 이는 컨센서스인 230만 대에도 미치지 못하는 수준이다. 그러나 그는 회사가 더 이상 많은 판매를 촉진하려고 노력하지 않기 때문에 내년에는 가격 압력이 줄어들 수 있다고 믿습니다.