방금 Bloomberg는 Manus의 창업자 3명(Xiao Hong, Ji Yichao, Zhang Tao)이 Meta에서 Manus를 재매입하기 위해 약 10억 달러의 외부 자금 조달을 논의하고 있다고 보도했습니다. 이 금액은 최소한 Meta가 이전에 지불한 대가(20억~30억 달러 범위)와 일치하는 가치입니다.다음 단계는 마누스를 합작회사로 설립해 홍콩 IPO를 준비하는 것이다.

중단된 인수합병은 새로운 것이 아닙니다. 국내 벤처캐피탈 역사상 중단 이후 '집 구입'을 위해 다시 자금을 조달한 경우는 이례적이다. 이 거래의 자본 구조는 무너뜨릴 가치가 있습니다.

가격은 얼마입니까?


세 명의 창립자는 Meta에서 Manus를 다시 구매하기 위해 10억 달러를 모금했습니다. 본 건의 자본구조 문제는 다음과 같습니다.

첫 번째, 새로운 라운드 평가는 Meta가 지불한 최소 20~30억 달러와 일치해야 합니다. 그렇지 않으면 규제 수준에서 이러한 인수 합병은 "할인 및 해체"와 동일하며 이는 본질적으로 잘못된 것입니다. 투자자 수준에서 가치 역전은 원래 VC의 복원 계정을 보기 흉하게 보이게 할 것입니다.따라서 20억이 하한가이고, 30억이 실제로 메타가 부여하는 상한가이다.

둘째, 10억 달러는 약 절반에서 1/3 정도만 되사는데 충분할 것입니다. 새로운 가치 평가가 20억을 기준으로 하는 경우 외부 자금 조달 10억 + 창립 팀이 자체 조달 + 원래 주주의 "재투자"를 합산하면 Meta가 반환한 대가를 충당할 수 있습니다. 30억을 기준으로 하면 격차는 더욱 커진다. 이는 Zhenge, Sequoia, Tencent와 같은 기존 주주가 객관식 질문에 직면한다는 것을 의미합니다. 방금 받은 돈을 반환한 다음 원래 위치로 돌아가 원래 지분을 유지할 수 있습니까?아니면 이번에는 투자하지 말고 새 LP로 넘어가세요..

아직 새 LP가 누구인지는 공개되지 않았습니다. 그러나 단기간에 10억 달러를 조달하고 규제 현황 검토를 통과할 수 있는 후보 목록은 매우 제한적입니다. 대규모 국유 자산 배경을 가진 산업 펀드, 사회 보장/보험 펀드 또는 이미 주식을 보유하고 있는 Tencent/Byte와 같은 전략적 투자자가 투자를 늘렸습니다.어떤 조합이든 마누스의 미래 지분 구조가 더욱 안정적이 될 것임을 의미합니다..

10억 달러 규모의 구매는 순수한 현금 거래가 아니라 통제권 재설정입니다. Meta는 지난 4개월 동안 Manus의 핵심 팀, 기술 스택 및 고객 데이터와 접촉해 왔습니다. 중지 명령에 따른 "모든 데이터 삭제"는 실행 수준에서 회색 영역입니다. 이번 환매는 Meta에서 창업자에게 자산을 다시 이전하는 것일 뿐만 아니라 영업 비밀/데이터/IP의 경계를 다시 그리는 것입니다.

이 네 가지를 합치면 10억 달러의 실제 목적은 실제로 세 가지입니다. 하나는 지분 매입, 하나는 해외 경로가 폐쇄된 후 새로운 인프라 구입(Manus가 중국 규제 시스템 내에서 다시 운영되도록 하기 위함), 하나는 원래 VC에게 "다시 참여할 수 있는" 창구를 제공하는 것입니다.

이는 결코 단순한 환매가 아닌 퇴출을 목적으로 한 마누스의 재구축이다.

종착점은 홍콩주식

이 거래를 이해하기 위해서는 출구를 살펴보는 것이 핵심이다.

블룸버그의 보고서는 마누스의 “다음 단계는 중국 합작회사를 설립하고 홍콩 주식 IPO를 준비하는 것”이라고 분명히 밝혔습니다.

이 문장은 환매의 모든 재정적 논리를 설명합니다. 2026년 초, 홍콩 주식은 이미 AI 유니콘 IPO 붐을 경험하고 있습니다.

Zhipu가 상장한 지 한 달 만에 주가는HK$3,232억 돌파(약 414억 달러) 시장 가치, 7거래일 만에 누적 증가율 250% 이상, 시장 가치에서 JD.com 및 Kuaishou를 넘어섰습니다.3월말까지 4000억 홍콩달러 달성, Baidu에 접근 중입니다.

미니맥스는 1월 9일 출시됩니다.오픈 +109%, 시가총액은 첫날 수천억 홍콩달러에 도달했습니다.

다크 사이드 오브 더 문과 쿤룬 코어가 모두 라인업되어 있으며, 2026년 하반기에 일괄 출시될 예정입니다.

다시 기본을 살펴보겠습니다——

2025년 MiniMax의 연간 매출은 미화 7,903만 8천 달러(약 5억 4,300만 위안)이며, 홍콩 주식 시장의 시장 가치는 1,000억 홍콩 달러입니다. 2025년 Zhipu의 총 매출은 7억 2,400만 위안(약 1억 달러)이 될 것이며, 홍콩 주식의 최고 시장 가치는 HK$ 4,000억(약 513억 달러)에 이를 것입니다.

마누스의 재무 건전성은 어떻습니까? 2025년 12월 ARR 1억 달러에 도달하고 월간 실행률은 1억 2,500만 달러에 도달합니다(Bloomberg 2025년 12월). 8개월 만에 0백만 ARR에서 1억 ARR로 증가하는 것은 SaaS 업계에서 가장 빠른 곡선 중 하나입니다. 비즈니스 기본 사항: 유료 구독 $19-$199/월, 3단계, 직원 105명, 이미 AI 에이전트를 사용하여 엔터프라이즈 프로세스의 실제 비즈니스 프로세스를 대체하고 있습니다.

이 둘의 비교는 매우 간단합니다.MiniMax의 수익은 Manus보다 낮고 홍콩 주식 시장 가치는 Meta의 20억~30억의 몇 배입니다.; Zhipu의 수익은 Manus의 수익에 가깝고, 최고 시가총액은 Meta 인수 가격의 10~20배 이상이었습니다.

실제로 이것은 거래보다 매우 간단합니다.홍콩 주식이 AI 유니콘에게 주는 출구 공간은 당시 메타가 준 20억~30억 달러보다 훨씬 넓다.

이것이 바로 10억 달러가 실제로 하고 있는 일입니다.마누스를 살리기 위한 것이 아니라, 회사를 '미국 달러 엑시트'의 깨진 길에서 새롭게 검증된 '홍콩 주식 엑시트'의 길로 옮기는 것이다..

중간 가격은 4개월, 장부 수익 회수, 지분 구조 재설정, 핵심 팀을 싱가포르에서 중국으로 다시 데려오는 것입니다.

이 조합이 성립되면 홍콩 주식 시장은 2026년 하반기에 매우 흥미로운 IPO를 하게 될 것입니다. 한때 Meta가 20~30억 달러에 포장한 AI 유니콘이 같은 방식으로 반환된 후 중국 자본에 인수되었습니다. 이 투자설명서는 2026년에 모든 투자자가 읽고 싶어하는 투자설명서가 될 것입니다.

안전하게 하차하세요

자금 조달 궤적을 살펴보면 이 경로에 장애물이 거의 없다는 것을 알 수 있습니다.

2023년 2월 시드 라운드에서 Zhen Fund는 약 300만 달러를 투자했으며, 평가액은 1,400만 달러입니다.

2023년 8월 엔젤 라운드에서 Zhenge는 계속해서 후속 조치를 취해 약 800만 달러를 투자했으며 평가액은 5천만 달러였습니다.

2024년 11월 시리즈 A 라운드에서 Sequoia China, Tencent, Zhenge, Wang Huiwen 등이 공동으로 약 3,500만 달러를 투자했으며, 평가액은 8,500만 달러입니다.

2025년 4월, 벤치마크는 미화 7,500만 달러의 시리즈 B 투자를 주도했으며, 가치 평가액은 미화 5억 달러로 반년 만에 5배 증가했습니다.

2025년 12월 29일 메타는 20억~30억 달러의 대가로 마누스를 인수했고, 가치 평가는 8개월 만에 4~6배 더 증가했습니다. Meta의 발표에서는 "지속적인 중국 소유 지분이 없습니다"라고 발표했습니다. 즉, 모든 중국 주주가 정리되고 중국 사업이 폐쇄되었습니다.

4월 말 36 Krypton이 공개한 출구 구조(하한 20억 기준)에 따르면 대가는 기본적으로 다음과 같이 나뉜다. Zhen Fund는 약 25%의 주식을 보유하고 5억 달러를 받는다. 벤치마크는 약 15%의 주식을 보유하고 있으며 미화 3억 달러를 얻습니다. Sequoia China는 약 12%의 지분을 보유하고 있으며 미화 2억 4천만 달러를 얻습니다. Wang Huiwen 및 기타 투자자는 약 16.67%의 주식을 보유하고 333만 달러(US$4억)를 얻습니다. 창립팀은 약 20%의 주식을 보유하고 있으며 미화 4억 달러를 받습니다. 나머지는 Tencent와 같은 투자자가 따릅니다.

이것은 최근 몇 년 동안 Zhenge의 가장 아름다운 출구였을 것입니다. 시드 라운드부터 B 라운드까지 연속 4라운드에 걸쳐 투자를 주도하거나 추종했는데, 모두 5억 달러(상한 30억에 따라 해당 금액이 더 높은 경우)에 현금화됐다.

그러나 Manus의 이전 포장 및 판매 경로에 따르면 이러한 이익은 현재 보류될 수 있습니다. 그러나 현재의 자사주 매입-홍콩 주식 IPO 작업은 의심할 여지 없이 안전하게 종료될 수 있게 해줄 것입니다.

먼지가 가라앉았을 때 그것은 마누스가 얻을 수 있는 최선의 수준이었습니다.