요약:
글로벌 인공 지능 경쟁이 계속 가열되면서 Amazon은 전례 없는 규모로 AI 인프라를 확장하고 있지만 이 전략은 회사의 현금 흐름에도 큰 압박을 가하고 있습니다. 최신 보고서에 따르면 Amazon은 Nvidia GB300 랙 서버 구매에 막대한 돈을 투자하여 무료 현금 흐름이 마이너스로 전환되었으며 이러한 상황은 향후 몇 년 동안 계속될 것으로 예상됩니다.
올해 8월에만 Amazon은 약 미화 50억 달러 상당의 Nvidia GB300 랙 장비를 수령했으며 이후 매달 관련 배송으로 약 미화 30억 달러를 계속해서 받았습니다. 이러한 장비는 미래의 AI 컴퓨팅 요구를 지원하는 중요한 인프라로 간주됩니다. 단, 공사 진행 및 전력 공급의 제약으로 인해 일부 장비는 배송 후 일시적으로 가동할 수 없습니다.
일부 AWS 데이터 센터에는 이미 GB300 랙을 설치할 수 있는 공간 조건이 있지만 장비의 온라인 작동을 지원할 전력이 부족한 것으로 이해됩니다. 따라서 일부 하드웨어는 인프라 구축이 완료될 때까지 창고에 일시적으로만 보관할 수 있습니다. 동시에 아마존은 이러한 고가의 장비에 대한 비용을 미리 지불하고 수령해야 하므로 많은 자금이 사전에 묶여 있고 관련 시설은 아직 실제 수익을 창출하지 못하고 있습니다.
재무 데이터에 따르면 Amazon의 잉여 현금 흐름이 크게 악화되었습니다. 회사의 잉여현금흐름은 2024년 1분기 약 500억 달러에서 2026년 1분기 약 10억 달러로 감소했고, 2026년 2분기에는 잉여현금흐름이 마이너스 76억 달러로 더욱 떨어졌습니다.
현금 흐름 악화의 중요한 원인 중 하나는 Amazon의 고정 자산 및 장비에 대한 투자 급증입니다. 데이터에 따르면 회사의 순 자산 및 장비 구매 지출은 전년 대비 661억 달러 증가했습니다. 그럼에도 불구하고 Amazon은 투자 속도를 늦추지 않았으며 시장 소식통에 따르면 2026년 자본 지출 목표는 2000억 달러 이상에 도달할 수 있다고 합니다.
사실 Amazon이 현금 흐름 압박에 직면한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2022년부터 2023년 초까지 회사가 물류 시스템을 구축하는 과정에서도 비슷한 상황을 겪었다. 다만, 지난해에 비해 이번 AI 인프라 투자 규모가 훨씬 크고, 투자 수익률 주기의 불확실성도 커져 시장의 관심이 더 커졌다.
올해 9월 열린 내부 회의에서 존 펠튼(John Felton) AWS 최고재무책임자(CFO)는 인프라 사업을 담당하는 프라사드 칼야나라만(Prasad Kalyanaraman)에게 "당신은 회사의 잉여현금흐름을 마이너스 숫자로 만든 장본인이다. 축하한다"고 반농담으로 말했다.
이 발언은 농담이었지만 관계자는 이를 부인하지 않았다. 보고서에 따르면 Kalyana Raman은 Amazon의 현재 AI 사업을 "심각한 현금 소비" 사업 부문으로 묘사했으며 회사의 잉여 현금 흐름이 향후 몇 년 동안 마이너스 상태를 유지할 것으로 예상했습니다.
그러나 비즈니스 요구의 관점에서 볼 때 Amazon에는 주문 부족 문제가 없습니다. AWS 비즈니스 수익은 2분기에 전년 동기 대비 37% 증가하여 여러 분기에 걸쳐 가장 빠른 성장률을 기록했습니다. 동시에 AWS 계약 잔액은 약 4,960억 달러에 달해 클라우드 컴퓨팅과 인공지능 컴퓨팅 성능에 대한 시장 수요가 여전히 매우 강하다는 것을 보여줍니다.
애널리스트들은 아마존이 현재 AI 시대의 전형적인 문제에 직면해 있다고 믿습니다. 기업은 데이터 센터, 전력 시설, 고성능 컴퓨팅 플랫폼을 구축하기 위해 몇 년 전에 막대한 돈을 투자해야 하며, 이러한 투자가 수익을 창출하는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다. 단기적으로는 현금 흐름이 압박을 받고 있지만 Amazon은 미래의 AI 수요가 이러한 역사적 수준의 자본 지출을 흡수하고 궁극적으로 장기적인 성장 모멘텀으로 전환하기에 충분할 것이라고 확신하고 있습니다.
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