요약:
일주일 전, Nvidia의 떠오르는 스타이자 CEO인 Jensen Huang의 딸인 Huang Minshan이 하와이에서 결혼식을 올렸습니다. 황은 2년 반 전 전직 프로스키 선수였던 남편 니코 카프레크를 엔비디아에 소개했다.
그리고 그는 평범한 직원이 아닙니다. 35세의 Caprec은 Nvidia의 핵심 임원 중 하나로 빠르게 성장했으며 많은 고객과 파트너의 주요 인터페이스이기도 합니다. 여러 관련 회사 임원들은 그가 Nvidia와 신흥 클라우드 공급업체 및 기타 데이터 센터 관련 회사 간의 수십억 달러 규모의 파트너십을 관리하고 이들 회사에 재정 지원 및 판매 리드를 제공하며 Nvidia 칩이 장착된 컴퓨팅 시설을 지속적으로 구축하도록 돕는 책임을 맡고 있다고 말했습니다.
35세인 황민샨(Huang Minshan)과 카프레츠(Capretz)는 강력한 파트너십을 형성했습니다. 일부 직원들은 63세의 CEO 젠슨 황(Jensen Huang)이 경영을 맡으면서 두 사람이 엔비디아의 미래 리더십의 중추가 될 수 있다고 믿습니다.
Caprez와 함께 일하는 NVIDIA 직원은 "황이 작업의 다음 단계를 맡을 수 있도록 Huang Minshan과 Nico가 길을 닦고 있다고 생각합니다"라고 말했습니다. 또 다른 직원은 NVIDIA의 현재 운영 모델이 외부 세계가 생각하는 것보다 훨씬 더 가족 기업에 가깝다고 말했는데, 이는 기술 업계에서는 매우 드문 일입니다. (Huang Renxun의 다른 자녀인 36세 Spencer는 2022년에 로봇 분야의 제품 관리 이사로 회사에 합류할 예정입니다. NVIDIA는 또한 로봇 사업을 위한 자체 칩 시스템과 지원 소프트웨어를 개발합니다.)
Huang Renxun은 Nvidia를 '중앙 은행'과 유사한 역할로 구축하여 고객에게 금융 지원을 제공하고 금융 기관을 통합하여 고가의 칩을 사용하고 하드웨어를 담보로 지원하는 대출을 구현하여 AI 붐의 지속적인 발전을 지원하기를 희망합니다. Caprec은 이 전략의 핵심 실행자입니다. 올해 8월, Caprec은 Nvidia와 월스트리트, 블랙스톤 등 사모펀드 기관이 공동으로 발표한 계획을 추진하는 데 참여하여 데이터 센터용 Nvidia 칩 구매 자금을 조달하기 위해 투자자로부터 5000억 달러를 모금했습니다. 그러나 계획의 많은 세부 사항은 아직 확정되지 않았습니다.
데이터 센터 프로젝트의 차입 비용이 증가하고 미국의 현지 정치적 요인으로 인해 일부 프로젝트의 건설 진행이 지연됨에 따라 Capretz의 임무는 점점 더 중요해지고 있습니다.
예를 들어, 올 여름 Caprec은 Nvidia가 데이터 센터의 토지 및 전력 자원 확보를 전문으로 하는 두 개의 미국 선도 기업에 투자하도록 홍보하는 데 앞장섰습니다. 이번 투자 거래의 목적은 컴퓨팅 전력 시설의 단기 전력 권리를 확보하고 해당 시설이 앞으로도 수년 동안 여러 세대의 NVIDIA 칩을 계속해서 장착할 수 있도록 보장하는 것입니다. 이 투자는 또한 데이터 센터 개발자, SpaceX CEO Elon Musk 등이 우려하는 칩 공급 과잉 위험을 피할 것으로 예상됩니다. 전력망 건설 지연과 지역 대중의 반대로 인해 새로 구입한 AI 하드웨어에 전력은 있지만 네트워크가 없어 유휴 상태로 남게 됩니다.
Brookfield Asset Management의 AI 인프라 글로벌 책임자인 Sikander Rashid는 "Kapretz의 비전은 NVIDIA가 AI 인프라 생태계를 제어하도록 돕는 것"이라고 말했습니다. Brookfield는 NVIDIA 칩을 사용하는 여러 데이터 센터 회사를 소유하고 있으며 Rashid는 매주 Kapretz와 통신합니다.
수년간 Kapretz와 협력해 온 Nvidia 수석 부사장 Vladimir Troy는 "Nico는 매우 중요합니다"라고 간결하게 말했습니다. Kapretz를 만난 클라우드 벤더 임원은 그를 "황 Renxun의 측근"이라고 불렀습니다.
라시드와 다른 파트너들은 카프레츠가 협상에 능숙하고 특히 신용 보증과 같은 금융 솔루션 설계에 능숙하다고 말했습니다. 이 문제에 정통한 여러 소식통은 올해 6월 엔비디아와 호주의 신흥 클라우드 공급업체인 퍼머스(Firmus)가 체결한 신용 지원 계약을 주도한 사람이 카프레즈라고 말했습니다. Firmus는 이를 사용하여 NVIDIA Grace Blackwell 및 Vera Rubin 칩 170,000개를 구매하기 위한 대출을 얻었으며, 총 구매 금액은 미화 150억 달러를 초과할 가능성이 높습니다. 그 대가로 Nvidia는 내년 초에 이러한 칩을 임대하는 Firmus로부터 시작하여 프로젝트의 미래 클라우드 비즈니스 수익을 공유할 수 있습니다.
이 거래는 특히 이러한 유형의 신용 사업이 아직 성숙하지 않은 지역에서 AI 데이터 센터에 더 많은 자금을 활용하기를 희망하는 Capretz가 주도하는 새로운 자금 조달 계획의 일부입니다.
Caprec은 눈에 띄지 않는 태도를 유지하며 인터뷰를 거부했습니다. 그러나 상황은 바뀔 수 있습니다. 지난 두 달 동안 그는 NVIDIA를 대신하여 업계 포럼 원탁회의에 여러 번 참석했으며 LinkedIn에 "AI는 핵심 인프라가 되었습니다"라고 게시했으며 NVIDIA 칩에는 "금융 가능성 속성"이 있다고 게시했습니다. 그의 견해는 올 여름 NVIDIA의 데이터 센터 기업 투자와 관련된 여러 보도 자료에서도 인용되었습니다.
"궁금한 점이 있으시면 니코에게 연락주세요"
Nvidia에 합류하기 전 Caprec은 스위스 동부의 Engadine Valley 출신이며 전문 스키 선수였습니다. 2010년대 초, 그는 알파인 스키 종목에서 스위스를 대표하여 슈퍼 대회전, 회전, 활강 종목에 출전했습니다.
2013년 스키 경력을 마친 후 Caprec은 신체적 위험을 감수하는 것에서 의사 결정 위험으로 전환하여 결국 취리히에 있는 Boston Consulting Group에서 경영 컨설턴트로 일했습니다.
몇 년 후 그는 런던 경영대학원 석사과정에 입학해 황민샨(Huang Minshan)과 동급생이 되었습니다. 두 사람은 2021년에 졸업했다. 황민샨(Huang Minshan)은 경영대학원을 졸업한 후 엔비디아에 입사했고, 카프레크(Caprec)는 취리히에 본사를 둔 PSquared Asset Management에 투자 분석가로 입사했다. 이 소규모 기관은 약 7억 5천만 달러의 자산을 관리하는 것으로 알려졌습니다.
2024년 초, Caprec은 실리콘 밸리로 이주하여 Huang Minshan이 근무하는 NVIDIA에 기업 개발 관리자로 합류했습니다. 엔비디아에 입사한 지 얼마 지나지 않아 엔비디아의 시장가치는 글로벌 기업 상위권에 올랐다. 일부 NVIDIA 파트너는 그가 신입임에도 즉시 고객 및 파트너와의 수많은 핵심 회의에 참여했다고 밝혔습니다.
사모펀드 Blackstone의 AI 사업 책임자인 Jas Kehra는 이 시기에 Caprez를 만났고 두 당사자는 지난 가을에 달성한 획기적인 협력을 확장하는 방법에 대해 논의했다고 회상했습니다. 즉, Nvidia 그래픽 카드를 담보로 사용하여 클라우드 공급업체 CoreWeave에 23억 달러의 신용 한도를 제공하는 것입니다.
이 초기 거래는 본질적으로 GPU를 가치 있고 쉽게 거래할 수 있는 일종의 금융 자산으로 만들어 칩 구매자가 칩을 대출 담보로 더 쉽게 사용할 수 있도록 하려는 Nvidia의 노력의 시작입니다.
Kapretz는 Blackstone이 CoreWeave와 75억 달러 규모의 신용 계약을 마무리하는 데 도움을 주었다고 Kehra는 말했습니다.
OneChronos CEO Kelly Littlepage는 AI 서버 경매 거래 시장을 구축하고 있습니다. 그는 거래 플랫폼이 서버 칩의 전체 수명주기 가치를 어떻게 평가하는지 2025년 초에 Caprec과 논의할 것이라고 말했습니다. Littlepage는 Capretz가 GPU 잔존 가치 평가의 논리를 신속하게 이해했으며 이 평가 시스템은 대출 기관이 칩 프로젝트에 자금을 조달할 수 있는 기초라고 말했습니다.
"분명히 그는 NVIDIA의 최고 분석가입니다."라고 Littlepage는 말했습니다. "그는 복잡한 정보를 제거하고 핵심에 접근하는 데 매우 능숙합니다."
GPU 모기지 부채 시장은 최소 수백억 달러에 달하며, Nvidia는 시장을 더욱 확대하기를 희망하고 있습니다. GPU가 항공기 및 운송 장비와 같이 널리 인정받고 거래 가능한 자산 클래스가 되기를 원한다면 아직 초기 단계입니다. GPU 부채 관련 선물 헤징 도구에 대한 승인을 얻으려면 여전히 부채 투자자 및 규제 기관의 더 많은 지원이 필요합니다.
Brookfield의 Rashid는 2025년 Huang Renxun이 AI 서버를 정부에 판매하고 주권 AI 개념을 홍보하기 위해 처음 만났을 때 Kapretz를 칭찬했다고 말했습니다. "황런순의 원래 말은 기본적으로 '할 일이 있으면 니코를 찾으세요'입니다."
많은 협력자들은 CoreWeave 및 Firmus와 같은 신흥 클라우드 공급업체가 Nvidia에 점점 더 중요해짐에 따라 Capretz의 권한이 계속 확대되고 있다고 말했습니다. 입사한 지 2년도 채 되지 않은 올해 1월, 카프레츠는 전무직을 건너뛰고 이사에서 글로벌 AI 인프라 성장 담당 부사장으로 직접 승진했다.
조직 구조에 정통한 사람들에 따르면 Capretz는 현재 Nvidia의 새로운 글로벌 비즈니스 담당 부사장인 Nick Parker에게 보고하고 있으며 Parker는 Jensen Huang에게 보고하고 있습니다. Nvidia의 한 임원은 Capretz와 Huang의 긴밀한 접촉이 조직 내에서의 지위보다 더 중요하다고 말했습니다.
몇 달 후, 황민산(Huang Minshan)도 올해 3월 물리적 AI(주로 로봇 공학) 제품 마케팅 부문 수석 이사로 승진했습니다. 그녀의 직속 상사는 부사장이고 그녀는 Huang Renxun에게 보고합니다.
Brookfield의 Rasheed는 "할 일이 있으면 Nico와 대화하세요."라는 Huang의 원래 말을 반복했습니다.
지난 2년 동안 Huang Minshan의 책임 범위는 지속적으로 확대되었으며 더 많은 애플리케이션 개발자가 NVIDIA 하드웨어를 사용하도록 유도하기 위해 NVIDIA의 3D 세계 모델, 로봇 모델, 시뮬레이션 모델 및 다양한 오픈 소스 프로젝트의 마케팅 및 프로모션을 담당하고 있습니다. 올여름 NVIDIA는 Nemotron 오픈소스 AI 모델과 관련된 미디어 컨퍼런스를 개최했으며, Huang Minshan이 참석했습니다. NVIDIA는 Anthropic 및 OpenAI의 비공개 소스 대형 모델을 벤치마킹하기 위해 이 모델을 개발하기 위해 매년 수십억 달러를 투자합니다. 동일한 전략적 고려 사항 중 Nvidia는 최근 오픈 소스 모델 호스팅 플랫폼 Hugging Face를 인수하는 데 약 200억 달러를 지출했으며, 오픈 소스 AI 회사인 Poolside로부터 기술 승인을 획득했습니다.
Huang Minshan은 또한 아버지와 함께 국제 회의에 자주 참석하고 Huang Renxun과 함께 공급망 및 제조 파트너와의 협력을 마무리합니다.
모든 당사자의 리소스 연결
Capretz는 또한 고객, 투자자 및 파트너와 소통하기 위해 전 세계를 여행하며 때때로 Jen-Hsun Huang 및 Minshan Huang과의 회의에 참석합니다. 신흥 클라우드 공급업체의 몇몇 임원은 Capretz가 Nvidia의 주요 연락 담당자이며 두 당사자가 매주 또는 더 자주 연락한다고 말했습니다. 그는 주로 신흥 클라우드 공급업체가 고객 및 금융 채널과 연결되도록 돕습니다.
신흥 클라우드 공급업체의 한 임원은 Capretz가 올해 초 AI 개발 회사에 서버 칩이 긴급하게 필요하며 클라우드 공급업체가 신속하게 주문을 받을 수 있다는 사실을 알리기 위해 전화를 했다고 말했습니다. 클라우드 공급업체는 마침내 납품을 완료했고 AI 개발자는 최대 고객 중 하나가 되었습니다.
또 다른 신흥 클라우드 공급업체의 한 임원은 Capretz가 WhatsApp 그룹을 통해 잠재 고객 리드를 비즈니스 임원에게 전달했다고 말했습니다. 다른 경영진은 Capretz가 기업이 부족한 토지와 전력 자원을 찾는 데 도움을 준다고 말했습니다.
현재 Capretz는 NVIDIA 클라우드 파트너 프로그램을 공동 주도하고 있습니다. 이 프로젝트에는 수십 개의 클라우드 공급업체가 포함되어 있으며, 이들 중 대다수는 신흥 클라우드 기업입니다. 이러한 제조업체는 NVIDIA 표준에 따라 데이터 센터를 구축하고 NVIDIA 하드웨어를 사용합니다. 이 프로젝트의 또 다른 공동 리더는 20년 이상의 경험을 가진 수석 부사장인 Raj Mirpuri입니다. 이 프로젝트는 카프레즈가 합류하기 전부터 존재했던 프로젝트로, 아마존, 구글 등 기존 클라우드 업체는 포함되지 않았다.
클라우드 파트너 프로젝트를 추적하는 NVIDIA 직원은 이러한 신흥 클라우드 공급업체의 수익 기여가 향후 NVIDIA 총 수익의 절반을 차지할 수 있어 NVIDIA가 Amazon 및 Google과 같은 기존 클라우드 공급업체에 대한 의존도를 줄이는 데 도움이 될 수 있다고 말했습니다. 기존 클라우드 공급업체는 대량의 NVIDIA 칩을 구매하지만 자체 AI 칩을 개발하고 NVIDIA 경쟁 하드웨어도 구매합니다. AI 물결이 부흥한 이후 신흥 클라우드 공급업체를 지원하는 것이 Huang Renxun의 핵심 전략이었습니다. 그러나 이러한 회사의 현재 수익은 Nvidia 전체 수익의 12% 포인트에 불과합니다.
올해 8월 Caprec은 Nvidia가 월스트리트 및 사모펀드 기관에 합류하여 Nvidia AI 하드웨어를 구매하기 위해 미화 5000억 달러를 모금할 자금 조달 계획을 수립하는 데 참여했습니다. AI 사업에서 창출되는 수익은 현재 전산시설에 대한 막대한 투자를 감당하기에는 턱없이 부족하다. 이번 자금 조달 계획의 성공 여부에 따라 AI 데이터센터 구축 붐이 언제까지 지속될 수 있을지가 결정될 전망이다.
계획이 발표되었을 때 NVIDIA는 협력 프로젝트에서 데이터 센터 프로젝트에 대해 최대 25%의 신용 지원을 제공할 수 있다고 밝혔지만 구체적인 합의는 아직 이행되지 않았습니다. Kehra는 그와 Caprec이 협력에 대한 자세한 내용을 마무리하기 위해 지난 주에 저녁 식사를 했다고 말했습니다.
Kapretz는 결코 가볍게 말한 적이 없다고 Kehra는 말했습니다. 그러나 Huang Renxun이 회의가 끝날 때 후속 작업을 할당했을 때 그가 Caprec에 많은 중요한 작업을 맡겼다는 것이 분명했습니다.
황런순의 신뢰
카프레크와 협상해본 임원들은 그가 힘든 협상을 하면서도 회의에서는 대개 이성을 유지하고 건설적으로 소통한다고 말했다. 라시드는 "때때로 협상 분위기가 긴장되는데 갑자기 분위기를 밝게 하려고 농담을 하기도 한다"고 말했다.
신흥 클라우드 공급업체가 이 칩 설계 회사에 크게 의존하고 있음에도 불구하고 Nvidia는 여전히 이들과 갈등을 겪고 있습니다. 신흥 클라우드 공급업체의 한 임원은 Nvidia가 실제로 비즈니스 수행 방식을 상당 부분 지배하고 있다고 말했습니다. 예를 들어 Nvidia 칩 배송이 지연되면 클라우드 공급업체는 다른 공급업체로부터 하드웨어를 구매하지 못하게 됩니다. (NVIDIA는 이 진술에 동의하지 않습니다. NVIDIA의 고성능 컴퓨팅 담당 수석 이사인 Dionne Harris는 NVIDIA가 고객이 하드웨어를 자유롭게 결합하고 "원하는 것은 무엇이든 사용할 수 있도록" 허용한다고 말했습니다.)
황은 신흥 클라우드 공급업체가 Nvidia에 의존하고 있음을 자주 지적합니다. 그는 올해 초 'Dwarkesh' 팟캐스트에서 "클라우드 공급업체의 경우 CoreWeave를 지원하지 않았다면 이러한 신흥 클라우드 및 AI 클라우드 회사는 전혀 존재하지 않았을 것입니다."라고 언급했습니다.
현재 신흥 클라우드 공급업체 중 연매출이 미화 2억 달러를 초과하는 업체는 소수에 불과하며 아직 수익성을 달성한 업체는 없습니다. Huang Renxun은 대규모 신흥 클라우드 회사가 소규모 동료를 인수하는 상황을 피하고 싶어할 가능성이 높습니다.
이는 카프레즈가 어깨에 무거운 부담을 안고 이들 기업의 꾸준한 발전을 촉진해야 한다는 뜻이다. 엔비디아가 내놓은 AI 컴퓨팅 파워 협력 계획은 향후 수익 공유를 대가로 퍼머스와 신용보증을 맺는 등 조치 중 하나다.
그러나 Caprec과 다른 경영진은 계획의 구조를 재평가하고 있습니다. 이 문제에 정통한 두 사람은 Nebius와 같이 더 크고 성숙한 신흥 클라우드 공급업체가 칩 제조업체에 더 이상 재정적으로 의존하거나 수익 공유로 인해 자체 이익 마진을 축소할 의사가 없기 때문에 가입을 거부했다고 밝혔습니다. 또 다른 소식통은 엔비디아가 이 계획에 참여하려는 클라우드 공급업체가 엔비디아에 재정적으로 지나치게 의존하게 될 것을 우려하고 있다고 말했습니다.
이 문제에 정통한 두 사람은 엔비디아가 위의 위험을 피하기 위해 투자 기간표와 계약을 조정하고 있다고 말했습니다.
동시에 데이터 센터 대출 기관은 위험 허용 범위를 재평가하고 새로운 프로젝트 자금 조달에 더욱 신중해지고 있습니다. 일부 투자자는 GPU 클라우드 공급업체와 지원 인프라 회사의 가치를 재평가했으며, 이는 일부 NVIDIA 고객 및 파트너가 자금 조달을 위해 상장하고 저비용 부채 자금을 확보하는 능력에 영향을 미칠 수 있습니다.
Huang Renxun은 또한 Nvidia가 AI 산업 확장을 돕기 위해 대차대조표 사용을 늘리는 것에 대한 시장의 반응에 세심한 주의를 기울이고 있습니다. 그는 종종 부하 직원들에게 엔비디아 부채에 대한 신용디폴트스왑 스프레드 변화에 대해 질문했다고 이 문제에 정통한 소식통이 말했습니다. 스프레드는 지난 두 달 동안 대략 두 배로 증가했는데, 이는 엔비디아 부채에 대한 채무 불이행 위험에 대한 투자자들의 인식이 약간 증가했음을 나타냅니다. 물론 객관적으로 볼 때 그 위험은 여전히 매우 낮습니다. 무디스가 부여한 엔비디아의 신용등급은 최고등급과 한 단계 차이가 난다.
Huang Jen-Hsun의 고강도, 24시간 근무 스타일도 Capretz에 영향을 미친 것으로 보입니다. 비즈니스 파트너들은 Caprec이 지금까지 만난 사람들 중 가장 열심히 일하는 사람 중 한 명이라고 말했습니다. 어느 시간대에 있든 그는 항상 온라인 상태이고 응답성이 뛰어납니다.
그와 황민샨(Huang Minshan)의 결혼식은 엔비디아의 분기별 휴일과 일치했으며, 회사의 모든 직원은 9월 24일과 25일 이틀간 휴가를 가졌습니다. 한 거래처 관계자는 카프레츠가 하와이 휴가 중에도 근무를 이어갔으며 9월 28일 월요일 직장에 복귀했다고 밝혔다.
만찬에 참석한 사람들은 다음날 밤 두 사람이 뉴욕에서 엔비디아가 주최한 투자자 만찬에 참석하기 위해 결혼반지를 착용했다고 말했습니다.
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