인공지능 열풍 속에서 수많은 신규 발전소와 칩, 데이터센터가 속속 탄생했다. 동시에 보다 암묵적인 지원 금융 시스템도 등장하여 고가의 하드웨어 자산에 대한 모기지 대출 사업을 위한 실행 가능한 채널을 구축했습니다. 마이애미 금융 기술 스타트업 Barkr는 이러한 금융 서비스 시스템을 구축하는 회사 중 하나입니다. AI 칩 모기지 자산평가 사업을 주로 영위하고 있어 엔비디아의 주목을 받은 바 있다.


저자는 이전에 샌프란시스코에서 대출 기관이 인공 지능 인프라 프로젝트에 대한 신용 검토를 수행하는 방법에 대한 포럼을 주최했을 때 회사의 CEO이자 공동 창립자인 Thomas Galbraith를 만났습니다.

Galbraith의 트랙은 복잡한 자산 담보 금융 분야에서 매우 세분화된 부문에 속합니다.

이 회사는 주로 물리적 유형 자산에 대한 보험 지원 평가 서비스를 제공합니다. 평가 범주에는 자동차, 미술품, 상업용 장비가 포함됩니다. 이제 공식적으로 AI 칩도 포함되었습니다. Barkr 자체는 대출을 직접 발행하지 않고, 대신 신용 사업에 직접 사용할 수 있는 권위 있고 신뢰할 수 있는 자산 평가 결과를 대출 기관에 제공합니다.

이 사업을 수행하려면 극도로 강한 자신감이 필요합니다. Barkr의 가치 평가에 편차가 발생하고 차용인이 채무를 불이행하면 회사는 관련 스프레드 손실에 대해 책임을 지게 됩니다.

Barkr는 2023년에 설립되었습니다. 초기 사업은 수집용 고급 자동차, 개인용 제트기 및 기타 자산의 가격을 책정하여 대출 기관이 대출 한도를 합리적으로 설정할 수 있도록 하는 것이었습니다. 약 6개월 전, 한 대출 기관이 Galbraith에게 새로운 문제를 제시했습니다.

그는 "그래픽카드 담보대출 사업을 준비 중인데 현재 공정한 가격을 제시해 줄 수 있는 기관을 찾을 수 없고, 자산 가격에 대해 보증을 해줄 사람도 없다"는 상대방의 원래 말을 떠올렸다.

지난 몇 년 동안 NVIDIA 그래픽 카드는 새로운 투자 자산 범주로 자리 잡았지만 이러한 유형의 칩에 대한 자산 담보 금융 사업은 아직 대중화되지 않았습니다. 핵심 요점은 차용자와 대출자가 종종 그래픽 카드의 잔존 가치에 대해 의견이 일치하지 않으며 분쟁을 중재할 수 있는 중립적인 제3자가 없다는 것입니다. 이는 또한 그래픽 카드 모기지 금융 조건을 전통적인 물리적 자산 금융 조건보다 일반적으로 덜 완화시킵니다.

자산담보대출에는 항상 두 가지 핵심 리스크가 있었습니다. 하나는 차주의 상환 능력이고, 다른 하나는 담보 자산의 가치가 안정적으로 유지될 수 있는지 여부입니다. 수십 년간의 노력 끝에 대출 기관은 이미 차용자 신용 검토 시스템을 성숙시키고 숙달했습니다. 그러나 자산 자체의 가치, 특히 그래픽 카드와 같은 신흥 자산의 가치를 판단하는 것은 여전히 ​​매우 어렵습니다. Galbraith는 5개 기관에 동일한 그래픽 카드 클러스터 배치를 평가하도록 요청했을 때 종종 완전히 다른 5개의 평가 결과가 나왔다고 말했습니다.

Barkr는 다양한 모기지 자산의 가치를 구체적으로 계산하기 위해 다양한 인공 지능 평가 모델을 독립적으로 개발했습니다. 또한 뮌헨 Re와 같은 보험 기관과 협력하여 평가 결과에 대해 법적 구속력이 있는 보증 계약을 발행합니다. Galbraith는 이 모델이 대출 기관의 비즈니스 고려 사항을 완전히 바꾸었다고 말했습니다. 공정하고 신뢰할 수 있는 자산 가격 책정은 대출 기관의 위험을 줄일 수 있을 뿐만 아니라 금융 회사가 대출 금리를 낮추는 데도 도움이 됩니다.

지난 6개월간 바커는 총 2억 달러 규모의 그래픽 카드 관련 금융 거래를 성사시키는 데 도움을 줬고, 올해 말까지 3억 달러 규모의 유사한 사업을 추진할 것으로 예상된다. Nvidia의 전체 판매량에 비하면 그 규모는 크지 않으며, 현재 그래픽 카드 구매 주문의 대부분은 여전히 ​​세계 유수의 기업이 자체 자금에 의존하여 완료하고 있습니다.

이에 비해 3년 전 투자 기관인 Upper90은 클라우드 서비스 제공업체인 Crusoe에 2억 달러의 모기지 대출을 발행했으며 담보는 그래픽 카드 20,000개였습니다. 이후에도 유사한 거래가 구현됐지만 대규모로 대중화된 적은 없었다.

그래픽 카드를 표준화되고 강력한 자산으로 만들기

직원이 14명에 불과하고 총 350만 달러의 벤처 캐피탈 자금 조달을 완료한 이 회사는 그래픽 카드 클러스터를 평가할 때 전문 기관이 상업용 장비를 평가하는 것과 동일한 논리를 사용합니다. 즉, 차용인이 채무를 불이행한 후 시장에서 해당 하드웨어 배치의 실제 거래 가격을 측정합니다.

Galbraith는 "우리는 그래픽 카드를 표준화되고 변동성이 낮으며 안정적인 자산으로 구축하고 있습니다. 보험 업계가 자산과 위험을 평가할 때 가치 추세가 더욱 통합되고 전통적이며 안정적일수록 업계에서 더 쉽게 받아들이고 인식할 수 있습니다."라고 말했습니다.

그는 AI 기업을 위한 그래픽 카드 임대 비용이 크게 오르고 여전히 오르고 있지만 그래픽 카드 중고 재판매 가격 추세는 훨씬 안정적이라고 지적했다.

그래픽 카드에는 자산 감가상각이 있지만 감가상각 패턴은 명확하고 예측 가능합니다. 이것이 보험 기관과 대출 기관이 가장 중요하게 생각하는 것입니다. 2023년 Nvidia가 출시한 H100 그래픽 카드를 예로 들어 보겠습니다. 초기 가격은 약 30,000달러이다. 현재 중고시장의 단가는 2만5000~3만달러 선을 유지하고 있으며, 이는 이전 최고가인 4만달러에 비해 크게 낮은 수준이다.

21세기 초부터 Galbraith는 자산 평가 분야에 깊이 관여했습니다. 당시 그는 고액 고객을 위한 예술품과 다양한 명품의 가치 평가를 전문으로 하는 글로벌 보험 회사에서 근무했습니다. Barkr라는 회사 이름은 이러한 집착에서 유래되었으며 고전적인 가격 추측 버라이어티 쇼인 "Price Guess"의 진행자였던 고 Bob Barker에게 경의를 표하는 것입니다.

엔비디아, 비밀리에 지지 표명

포럼이 끝난 후 Galbraith는 산타클라라로 가서 NVIDIA 본사를 방문하고 NVIDIA 인공지능 인프라 부사장 Nico Capres 및 스타트업 투자팀 구성원들과 대화를 나누었습니다.

Nvidia는 칩 파이낸싱 채널을 여는 것이 엄청난 시장 기회를 포함한다는 것을 분명히 알고 있습니다. Galbraith에 따르면 Nvidia 내부자들은 그를 그래픽 카드 금융 사업 개발에 관심이 있는 여러 대출 기관과 적극적으로 연결해 주었습니다.

NVIDIA는 주로 두 가지 주요 고려 사항을 위해 이 문제를 적극적으로 홍보하고 있습니다. 첫째, 중립적인 제3자 기관의 도움을 받아 그래픽 카드 자산의 가치 보존 기간이 일부 회의적인 의견보다 훨씬 길다는 것이 확인되었습니다. 둘째, 자본 시장에서 자금 조달 채널을 열어 등급이 높지 않은 대규모 기술 회사도 동일한 우대 차입 조건으로 그래픽 카드 컴퓨팅 리소스를 대량 구매할 수 있도록 합니다.

Galbraith는 "우리는 NVIDIA도 매우 중요하게 생각하는 업계의 문제점을 해결하고 있습니다."라고 솔직하게 말했습니다.