요약:
최근 분기 마이크로소프트의 자본 지출은 월스트리트 기대에 미치지 못하면서 인공지능 인프라에 대한 투자 계획이 주목을 받고 있다. 그러나 이것이 Microsoft가 AI 투자를 축소한다는 의미는 아닙니다. 실제 상황은 일부 데이터 센터 프로젝트의 건설 진행이 예정보다 늦어져 이번 분기에 발생할 것으로 예상되었던 지출이 다음 회계 분기로 연기되는 현상입니다.
Microsoft가 발표한 데이터에 따르면 2026년 9월 분기에 회사의 자본 지출은 금융 리스 관련 지출을 포함해 452억 달러에 달했는데, 이는 분석가의 예상인 517억 달러보다 낮았으며 약 65억 달러의 차이가 있었습니다. 비록 시장 기대에는 미치지 못했지만 이번 분기 마이크로소프트의 자본 지출은 여전히 지난해 같은 기간에 비해 약 30% 증가했다. 이는 인공지능 인프라 구축에 여전히 막대한 투자가 필요하다는 점을 반영한 것이다.
또한 Microsoft는 2026년 연간 자본 지출 예측을 낮추어 이전 예상 1,750억 달러를 1,700억 달러로 조정했습니다. 하지만 이번 조정이 회사가 인공지능에 집중적으로 투자하는 전략적 방향을 바꾸었다는 의미는 아니다.
Microsoft 최고 재무 책임자(CFO) Amy Hood는 일부 타사 공급업체가 필요한 데이터 센터 용량을 제때에 제공하지 못해 관련 지출이 지연되고 있다고 말했습니다. Microsoft는 회사 회계연도 후반기에 이러한 시설이 가동될 것으로 기대하고 있습니다. 프로젝트 건설이 진행됨에 따라 자본 지출은 다시 가속화될 것으로 예상되고, 메모리 등 하드웨어 가격 상승은 인프라 건설 비용을 더욱 증가시킬 것으로 예상됩니다.
Microsoft는 이번 분기에 24개의 새로운 데이터 센터를 추가했지만 회사의 인프라 전체가 자체적으로 직접 구축되고 운영되는 것은 아닙니다. 클라우드 컴퓨팅 기능을 빠르게 확장하기 위해 Microsoft는 여러 소규모 클라우드 인프라 운영자와도 협력하고 있습니다. 마이크로소프트는 2023년부터 추가 데이터센터 용량 확보를 위해 코어위브(CoreWeave), 네비우스(Nebius), 엔스케일(Nscale)과 총 800억 달러가 넘는 관련 계약을 체결했다.
그러나 제3자 인프라 프로젝트 역시 실질적인 장애물에 직면해 있습니다. Microsoft는 최근 전원 공급 장치 용량 부족으로 인해 Nscale과의 데이터 센터 용량 협력 계약을 포기했습니다. 게다가 미국 뉴저지 네비우스 시설의 건설 진행도 예상보다 더디게 진행되고 있다. 이러한 문제는 인공지능 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 급격히 증가하는 상황에서 데이터센터 확장이 자금 및 칩 공급에 달려 있을 뿐만 아니라 전력 자원 및 인프라 구축 진행과 같은 요인에 의해 제한된다는 것을 보여줍니다.
유사한 문제는 Microsoft에만 국한되지 않습니다. 아마존도 엔비디아 GPU 서버 랙을 대량으로 구매해 비축하고 있지만, 일부 데이터센터에서는 전력 부족으로 일시적으로 이들 장치를 가동하지 못하고 있다. 아마존의 올해 자본 지출 예산은 약 2,200억 달러로, 마이크로소프트의 조정 연간 예산보다 약 500억 달러 더 많아, 대기업 간 AI 인프라 투자 경쟁이 계속되고 있음을 보여준다.
Google 모회사인 Alphabet도 연간 자본 지출 예산이 미화 1,950억 달러에서 2,050억 달러에 달하는 대규모 투자 계획을 유지하고 있습니다. 그러나 9월에 끝난 분기에 알파벳의 자본 지출은 514억 달러에 달했는데, 이 역시 시장 기대보다 낮았습니다. 회사는 내년에 자본 지출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있다.
대규모 인프라 투자도 Alphabet의 현금 흐름에 압박을 가하고 있습니다. 해당 분기 동안 회사의 잉여 현금 흐름은 마이너스 91억 달러로, 잉여 현금 흐름에 대한 이전의 압력 추세를 이어갔습니다. 이와 대조적으로 Microsoft는 여전히 강력한 현금 창출 능력을 유지하여 AI 인프라에 대한 지속적인 투자를 위한 더 많은 재정적 공간을 제공합니다.
Microsoft의 Azure 클라우드 컴퓨팅 비즈니스 성과는 높은 자본 지출에 대한 중요한 지원을 제공합니다. Azure 매출은 해당 분기에 전년 동기 대비 48% 증가한 332억 달러를 기록했습니다. 동시에 Microsoft의 잉여 현금 흐름은 186억 달러로 여전히 긍정적입니다. 이는 회사가 인공 지능 인프라에 대한 투자를 확대하고 있는 동안 핵심 클라우드 사업이 여전히 상당한 현금 흐름을 창출할 수 있음을 보여줍니다.
마이크로소프트가 AI 인프라에 대한 투자를 늘리는 동시에 일부 인건비도 지속적으로 절감하고 있다는 점은 주목할 만하다. 이전에 회사는 직원들에게 자발적인 퇴직 보상 패키지를 제공하는 등 최대 60,000명의 직원이 참여할 수 있는 조치를 취했습니다. 이는 Microsoft가 인공 지능, 클라우드 컴퓨팅 및 관련 인프라에 더 많은 자본과 운영 리소스를 투자하는 동시에 다른 영역의 비용을 통제하기 위해 리소스를 재분배하는 것을 반영합니다.
전반적으로 이번 분기 마이크로소프트의 자본 지출은 예상보다 낮았는데, 이는 주로 AI 투자 붐이 식은 것이 아니라 데이터 센터 구축과 제3자 용량 제공 사이의 시간 차이를 반영한 것입니다. 지연된 프로젝트가 진행됨에 따라 Microsoft의 비용은 향후 몇 분기 동안에도 크게 증가할 가능성이 있습니다. 동시에 전원 공급 장치, 데이터센터 구축 주기, 메모리 등 핵심 하드웨어 비용은 글로벌 거대 기술 기업의 AI 컴퓨팅 파워 확장을 제한하는 중요한 요소가 되고 있습니다.
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