지난 5월 25일 파이낸셜타임스는 엘론 머스크, 샘 알트만, 다리오 아모데이가 AI 분야에서 오픈AI가 구글을 어떻게 따라잡을 수 있을지 논의했다고 보도했다. 이제 세 사람은 블록버스터 IPO를 준비하고 있다. 이러한 상장 계획은 1조 달러 규모의 기업을 탄생시킬 수 있을 뿐만 아니라 오랫동안 휴면 상태였던 미국 IPO 시장을 다시 활성화하고 급증하는 기술 기업 상장을 소화할 수 있는 공개 시장 투자자의 능력을 시험할 수도 있습니다.


3대 재벌 기업, IPO 위해 모인다

IPO 새해

머스크와 아모데이는 각각 2018년, 2020년 오픈AI와 결별하면서 3사 경쟁이 더욱 치열해지며 '누가 가장 많은 자본을 유치할 수 있는가' 경쟁으로 발전했다.

Amodei의 Anthropic, Musk의 SpaceX 및 Altman의 OpenAI는 2026년을 미국 IPO 시장 역사상 가장 뜨거운 해로 만들 수 있습니다. 세 회사가 모두 상장을 완료하면 2021년 총 자금조달액이 사상 최대인 1,560억 달러를 훨씬 초과하여 4년간의 벤처 캐피탈 기관과 월스트리트 투자 은행의 침체를 종식시킬 것입니다.

IPO에 참여한 투자자, 은행가, 자문가들은 세 회사의 경영진이 현재 시장을 폭파하지 않고 IPO를 통해 최대한 많은 자금을 조달하는 방법을 평가하고 있다고 말했습니다.


스타쉽 V3

상장 첫날 부진한 실적은 인플레이션과 지정학적 혼란에도 불구하고 미국 증시를 상승시켰던 AI에 대한 낙관론을 약화시킬 수도 있습니다.

모두 함께 공개된 건 우연이 아니다.

이번 주에는 비상장 회사 3곳 모두 상장을 향한 또 다른 조치를 취했습니다. OpenAI가 IPO 일정을 가속화한다는 소문, Anthropic의 첫 분기 수익 소식, SpaceX의 매우 기대되는 S-1 문서 제출 등이 시장의 관심을 끌기 위해 경쟁하고 있습니다.

이러한 소식은 공공 시장 투자자들에게 신호를 보냅니다. 이러한 AI 연구소는 SpaceX의 뒤를 이어 단기간에 차례로 상장될 수 있습니다.

세 회사 모두의 지분을 보유하고 있는 투자회사 고아나 캐피탈(Goanna Capital)의 설립자 롭 힐머(Rob Hilmer)는 세 회사 모두 동시에 상장을 준비하고 있었던 것은 우연이 아니라고 말했습니다.

"우리는 한동안 강력한 위험 환경에 있었습니다. 5년 동안 대형 기술 IPO가 없었는데, 얼마나 더 많은 IPO가 나타날 것으로 예상할 수 있습니까?" 힐머가 말했다. "성장을 추구하는 세계에서 공개 시장에는 이러한 유형의 자산이 부족합니다. 내 생각에 이러한 자산은 매우 인기가 있을 것입니다."

후원자들은 이들 기업이 기관 및 소매 투자자로부터 AI에 대한 열광의 물결을 탈 수 있다고 믿습니다. SpaceX는 1조 7500억 달러 가치로 약 750억 달러를 조달하는 것을 목표로 하고 있으며, OpenAI는 최근 8,520억 달러 가치로 평가되었으며 Anthropic은 9,000억 달러 가치로 300억 달러 자금 조달 라운드를 마감할 예정입니다.

시장이 이를 견딜 수 있을까?

"오늘날 머니마켓 펀드에는 약 8조 달러가 있습니다. 이러한 관점에서 볼 때 SpaceX의 약 750억 달러 IPO 자금을 흡수하는 것은 그 중 1%에 불과합니다. 시장에는 '배치할 현금'이 많이 있습니다." 세 회사 모두의 주식을 보유하고 있는 또 다른 투자자는 이렇게 말했습니다.

공공 시장 투자자들은 지난 몇 년 동안 간접적인 수단, 특히 Nvidia와 같은 칩 주식을 통해 AI에 노출되어 왔다고 덧붙였습니다. 이러한 AI 연구소에 직접 투자할 수 있게 되면 직접 보유로 전환하게 됩니다. 그러면 문제는 그들 자신이 아니라 나머지 시장의 몫이 될 것입니다.

벤처 캐피탈 회사인 Lux Capital의 공동 창업자인 Peter Hébert도 공개 시장이 이러한 대규모 IPO를 흡수할 능력이 있다고 믿습니다. 그는 "SpaceX의 750억 달러 규모의 대규모 자금 조달은 OpenAI가 보유한 기록인 2026년 초 이후 발표된 최대 규모의 1차 시장 자금 조달도 아닙니다"라고 올해 초 완료된 1,220억 달러 규모의 OpenAI 라운드를 언급하면서 말했습니다.

그러나 세 회사 모두 여전히 적자 상태에 있으며 공개 시장 투자자는 막대한 현금 소진 및 자금 지원되지 않은 약속에 대해 개인 투자자보다 인내심이 덜할 수 있습니다.


SpaceX 가치 급등

투자 은행이 설정한 1조 7500억 달러의 목표 가치 평가에서 SpaceX의 가치는 지난 1년 동안 매출 190억 달러의 91배에 달할 것이며, 이는 가장 비싼 거대 기술 기업의 가격 대비 판매 비율을 초과하는 것입니다. 이에 비해 매출 기준으로 '7대 기술주' 중 가장 비싼 종목은 엔비디아로, 주가매출액 비율이 21배로 막대한 이익을 내고 있다.

IPO 판매 포인트

SpaceX를 공개하려면 머스크는 투자자들이 수치를 믿어야 할 뿐만 아니라 자신의 비전을 받아들여야 합니다. SpaceX 투자 설명서는 선언문인 동시에 재무 공개 문서처럼 읽혀집니다. 처음 16페이지 중 14페이지는 로켓, 위성 및 행성의 이미지로 채워져 있습니다.

이 문제에 정통한 소식통에 따르면 SpaceX는 개발 스토리를 더 잘 전달하기 위해 투자자들에게 텍사스에 있는 Starship 기지 본사를 방문하도록 초대합니다.

2011년 SpaceX에 처음 투자한 137 Ventures의 저스틴 피시너-울프슨(Justin Fishner-Wolfson)은 "본 적이 없다면 실제로 느낄 수 없고, 느낄 수 없다면 실제로 이해하지 못한 것입니다."라고 말했습니다.

울프슨은 "세계에서 볼 수 있는 가장 큰 건물 중 하나는 아마도 항공기 산업 규모에 가까운 로켓과 두 개의 발사대 및 지원 발사대 시설을 만드는 것"이라고 말했다.

그는 SpaceX가 만들고 있는 완전히 재사용 가능한 로켓이 지구에 위성 인터넷 및 모바일 통신 서비스를 제공하는 것부터 우주에 데이터 센터를 구축하는 것까지 전체 비즈니스 환경을 지원할 것이라고 지적했습니다.

비용이 증가함에 따라 Anthropic의 수익성은 일시적일 수 있습니다. 이 회사는 이번 달에 SpaceX의 최대 고객이 되기로 계약을 맺고 데이터 센터 용량과 컴퓨팅 성능에 연간 150억 달러를 지출하기로 합의했습니다. 앞서 구글, 아마존과 수천억 달러 규모의 거래를 성사시킨 바 있다.

OpenAI의 지출은 훨씬 더 큽니다. 이 문제에 정통한 소식통에 따르면 이 회사는 ChatGPT와 프로그래밍 도구 Codex의 사용 증가에 힘입어 지난 분기에 약 60억 달러의 매출을 올렸습니다. 그러나 동시에 이 회사는 투자자들에게 2030년까지 약 6000억 달러를 소진해 수익성을 달성할 것으로 예상한다고 말했습니다. 역사상 최대 규모의 자금 지원을 받은 스타트업으로서 대규모 기술 기업과 국채 투자자로부터 막대한 자금을 조달했으며 공개 시장 투자자에게 '자금 활주로'를 확장하고 있습니다.

OpenAI의 IPO 셀링 포인트 중 하나는 일반 인공 지능(AGI)을 최초로 구현하고 수익이 현재의 막대한 투자를 훨씬 초과할 것이라고 믿고 있다는 것입니다. AGI는 AI가 인간의 능력을 능가하는 모호하게 정의되는 순간입니다.

질문

그러나 민간 시장에서 인기가 있는 원대한 비전이 공공 시장에서 시간의 시험을 항상 견디는 것은 아닙니다.

코워킹스페이스 위워크(WeWork)는 한때 “탁구대와 맥주 탭이 있는 사무실 공간을 임대해 세상의 의식을 높이자”는 미션을 제안한 적이 있다. 이 내러티브는 손 마사요시를 비롯한 개인 투자자들이 열성적으로 추진했지만, 공공 시장 투자자들로부터 냉담한 반응을 얻었고, 결국 회사는 2019년 470억 달러 규모의 상장 계획을 철회하게 되었습니다.

이 사건은 여전히 ​​일부 개인 투자자들에게 두려움을 안겨주고 있습니다.

그러나 다른 사람들은 더 낙관적입니다. Goanna의 Hilmer는 멸망한 사무실 공간 회사를 오늘날의 AI 사랑과 비교하는 것은 "끔찍한 사업을 하는 하나의 대기업과 역대 최고의 세 회사 사이의 차이를 혼동하는 것입니다. 이들은 잘 관리되고 고성장하는 사업입니다."라고 말했습니다.

"내가 가장 걱정하는 것은 투자할 자본이 있는지 여부입니다."라고 Hilmer는 말했습니다.