Jefferies 경고: 메모리 가격은 올해 3분기에 50%, 4분기에는 40% 더 오를 수 있습니다.

제프리스 에쿼티 리서치(Jefferies Equity Research)의 최근 보고서에 따르면 글로벌 메모리 공급 부족이 계속되면서 2026년에도 D램 등 메모리 제품 가격은 계속 급등할 전망이다. 3분기에는 전월 대비 40~50% 상승한 뒤, 4분기에도 다시 30~40% 상승하고, 2027년에도 연간 40~45% 상승을 기록할 것으로 업계는 전망하고 있다. 2028년까지 어느 정도 가격이 하락할 것입니다. 

보고서는 AI 컴퓨팅 파워에 대한 수요 급증, 신규 생산 능력의 제한적 출시, 주요 고객들이 체결한 다수의 장기 공급 계약 등의 복합적인 영향으로 글로벌 메모리 시장이 2년 동안 지속되는 고가 사이클에 돌입해 PC, 휴대폰, 게임 콘솔 등 가전 단말기의 재료 비용이 종합적인 압박을 받게 될 것이라고 지적했다.

Jefferies의 예측에 따르면, 메모리 가격은 올해 3분기에 전분기 대비 40~50% 상승하고, 4분기에도 전분기 대비 30~40% 더 상승할 것으로 예상됩니다. 2027년까지 연간 가격 인상은 전년 대비 40~45%가 될 것으로 예상된다. 보고서는 신규 생산능력의 약 15~20%가 점진적으로 가동되고 평균판매가격(ASP)이 소폭 하락할 것으로 예상되는 2028년까지는 실질적인 단계적 완화가 이뤄지지 않을 것으로 보고 있다. 그러나 AI와 고성능 컴퓨팅 수요가 지속적으로 증가하는 상황에서 이 부분의 신규 공급이 실질적인 완충 효과는 제한적이다.

현재 전 세계 메모리 생산 능력의 약 절반이 장기 계약(LTA)을 통해 클라우드 서비스 및 대형 기술 기업과 다년 계약으로 묶여 있습니다. Micron은 5개년 전략적 고객 계약의 틀에 따라 16개의 계약을 체결했습니다. 이 비율은 앞으로 70%까지 더 늘어날 수 있다. Jefferies는 이는 PC, 노트북, 게임 콘솔, 스마트폰과 같은 소비자 시장에 대한 현물 및 단기 주문 공급이 더욱 줄어들고 소비자 최종 제품의 메모리 비용과 전체 기계 가격이 지속적인 상승 압력에 직면하고 있음을 의미한다고 지적했습니다.

보고서는 또 D램 메이저 3사인 삼성, SK하이닉스, 마이크론이 대폭적인 공급 개선에 대해 긍정적인 가이던스를 제시하지 않았으며, 기존 시장이 기대했던 '싼 중국산 메모리'는 신화로 판명됐다고 언급했다. 중국 창신메모리 등 제조사의 DDR5 제품 가격은 기본적으로 삼성, SK하이닉스, 마이크론과 동일하다. 단기적으로는 '저가경쟁'을 통해 글로벌 가격체계를 흔들지 않았다. 그들의 장점은 주로 공급 규모에 반영되지만 여전히 주로 국내 시장에 맞춰져 있습니다.

이런 환경에서 애플 등 해외 제조사들도 중국산 메모리 사용을 재평가하기 시작했다. Apple이 제품에 대한 메모리 비용 압박을 완화하기 위해 Changxin Memory와 같은 회사에 대한 제한을 완화하기 위해 트럼프 행정부에 로비를 하고 있다는 보도가 있습니다. 최근 몇 년 동안 Apple의 고급 모델의 메모리 용량이 지속적으로 증가하고 업계 전반의 가격이 상승함에 따라 많은 회사 제품의 단말기 가격이 크게 상승했으며 공급망 압력이 소비자 가격으로 전달되고 있습니다.

Jefferies는 "중국의 DRAM과 NAND가 세계 시장을 빠르게 다시 쓸 것"이라는 전망이 2026년에서 2027년 사이에 여전히 "과장된 이야기"로 남아 있다고 믿습니다. 보고서는 중국의 메모리 제품이 가격에서 결정적인 이점을 형성하지 않았으며 글로벌 시장에 대한 실제 영향은 2028년 이후가 될 수 있다고 지적했습니다. Yangtze Memory 및 Changxin Memory와 같은 회사가 "대규모 확장" 계획을 추진하고 새로운 웨이퍼 팹 구현 및 생산을 가속화함에 따라 중국은 국내 시장과 해외 시장을 모두 고려해 충분한 재고와 공급 능력을 갖출 것으로 예상된다.

분석가들은 이러한 예상치 못한 가격 상승이 주로 글로벌 공급 부족과 프로세스 노드 마이그레이션에 의해 주도된다고 언급했습니다. 동시에 장기 계약에서 클라우드 서비스 제공업체의 지배력이 공급 분배 구조를 재편하고 있어 가전제품이 안정적이고 합리적인 가격의 메모리 리소스를 확보하는 것이 더욱 어려워지고 있습니다. 보고서는 2026년부터 2027년까지 계속되는 고가 환경에 대처하기 위해 다운스트림 제조업체들이 사전에 비용 및 제품 전략 조정을 해야 하며, 최종 사용자들은 향후 2년 동안 PC, 휴대폰 및 기타 전자 제품이 메모리 관련 비용의 상당한 증가에 직면할 것으로 예상해야 함을 상기시킵니다.