요약:
앤트로픽은 이르면 다음 달 자본시장에 상륙할 예정이다. 이번 IPO는 이 AI 회사가 공개적으로 등장하는 것 그 이상입니다. 이는 미국 경제를 시험하는 시금석이기도 하다. 수조 달러 자본의 운명이 이 전투에 달려 있다. 클로드 대화형 로봇을 출시한 회사는 AI 업계의 거인이다. 1차 시장 가치는 미화 1조 달러에 가깝고, 누적 자금 조달 규모는 미화 1,300억 달러를 초과합니다. 이번 상장으로 인해 미화 1000억 달러의 자금이 조달되어 세계에서 가장 가치 있는 상장 기업 중 하나로 자리매김할 것으로 예상됩니다. 그러나 그것은 그보다 훨씬 더 많은 의미를 담고 있습니다.
Anthropic과 그 최고 경쟁사인 OpenAI는 협력과 공급업체로 이루어진 거대한 생태계의 정점에 있습니다. 컴퓨팅 인프라 서비스 제공업체, 칩 제조업체, 에너지 기업, 다수의 AI 스타트업은 모두 지난 4년 동안 막대한 투자를 했으며 AI 제품에 대한 수요가 계속 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
Anthropic의 상장을 통해 시장은 처음으로 AI 붐을 뒷받침하는 핵심 비즈니스 펀더멘털에 대해 깊이 이해하고 이러한 붐 사이클이 지속될 수 있는지 테스트할 수 있게 될 것입니다. 시장은 답을 찾아야 합니다. AI 서비스에 대한 강력한 수요가 칩, 데이터 센터 및 기타 인프라에 대한 막대한 투자를 계속 지원할 수 있습니까? 아니면 Anthropic의 성과가 AI 성장에 한계가 있음을 증명할 것인가?
Seligman Ventures의 투자자이자 기술 업계에서 약 40년의 경험을 갖고 있는 Umesh Padwal은 "전체 시장에 있어 전조가 됩니다"라고 말했습니다.
Anthropic의 IPO 실적이 기대에 미치지 못하면 투자자의 신뢰가 약화되고 광범위한 매각이 촉발될 것입니다. 시장에서는 AI 붐이 언제까지 지속될 수 있을지 의문이 들기 시작할 것이다. 이번 기업공개(IPO)가 성공적으로 마무리되면 시장 활성화와 더 많은 AI 기업 상장 채널이 열릴 것으로 기대된다.
AI 칩 제조업체를 중심으로 이번 달 기술주가 전반적으로 약세를 보이는 등 주식시장은 이미 긴장 상태입니다. 필라델피아 반도체 지수는 6월 고점 대비 26% 하락해 약세장에 진입했습니다(최근 고점 대비 20% 이상 하락하는 것은 투자자 패닉이 크게 증가했음을 나타냅니다).
지난 2주 동안 Microsoft는 데이터 센터 서비스 제공업체인 Nscale과의 협력을 취소했습니다. 조사업체 가트너(Gartner)의 보고서에 따르면 AI 기업에 컴퓨팅 성능과 데이터 리소스를 제공하는 신규 클라우드 벤더(네오클라우드) 중 80%가 파산할 수 있다고 예측했다. 헤지펀드 시타델의 창업자인 억만장자 켄 그리핀은 AI 분야 투자자들이 “거의 확실히 거품 속에 있다”고 직설적으로 말했다.
연이은 부정적인 신호로 인해 AI 인프라에 대한 막대한 투자에 대한 시장의 우려가 증폭되었습니다. 아마존, 메타, 구글, 마이크로소프트 등은 모두 올해 데이터센터 등 AI 인프라에 최소 총 7400억 달러를 투자할 계획이라고 밝혔다. 투자 및 자금조달 데이터를 추적하는 PitchBook에 따르면, 주요 시장 투자자들은 2022년부터 Anthropic, OpenAI 및 기타 AI 기업에 1조 1천억 달러를 투자했습니다.
1차 시장에 대한 투자가 늘어나면서 2차 시장은 AI 분야에 점점 더 의존하게 된다. S&P 500의 상위 10개 구성주는 총 시장 가치가 미화 1조 달러가 넘으며, 그 중 8개는 기술 기업입니다. 상위 10개 대형주가 전체 지수에서 차지하는 비중이 40%를 넘는데, 이는 10년 전에는 20%에도 미치지 못했다.
Anthropic이 지수에 포함되면 Berkshire Hathaway나 Eli Lilly(시장 가치가 수조 달러에 달하는 유일한 비기술 기업 두 곳)를 밀어내고 상위 10위 안에 들 가능성이 높습니다.
공급망 서비스 제공업체인 Circular Technology의 글로벌 연구 및 시장 정보 책임자인 Brad Gastworth는 다음과 같이 말했습니다. "모두가 이번 IPO에 베팅하고 있습니다. 만약 IPO가 엉망이 되면 시장은 무너질 것입니다."
이번 달 Anthropic은 샌프란시스코 본사에서 투자자들에게 재무 데이터와 성장 계획을 발표했습니다. 많은 데이터가 매우 인상적입니다. 3분기 회사 매출은 미화 168억 달러로 이전 분기보다 45% 증가했습니다. 하지만 투자자들은 2분기 매출 성장률이 141%에 달했고, 성장률이 크게 둔화됐다는 점을 주목했다.
시장이 이러한 둔화를 어떻게 해석하느냐가 중요할 것입니다. OpenAI와 저비용 오픈소스 모델이 점유율을 빼앗아감에 따라 둔화가 발생한다면 이는 AI 서비스에 대한 전반적인 수요가 여전히 안정적이라는 것을 의미합니다. 만약 산업 전체의 AI 수요 감소로 인해 경기 침체가 발생한다면 시장 반응은 훨씬 더 극적일 것입니다.
Anthropic은 논평을 거부했습니다.
지난해 Anthropic은 실리콘밸리에서 가장 핫한 기업이었습니다. Claude Code 제품은 프로그래머의 작업 방식을 완전히 바꾸어 수익을 급증시켰습니다. 주요 시장 투자자들은 OpenAI를 능가하는 가치를 9,650억 달러로 끌어올렸습니다.
AI 비즈니스 요구 사항을 충족하기 위해 Anthropic은 Google, Amazon 및 Microsoft로부터 컴퓨팅 성능을 구매하는 수천억 달러 규모의 장기 컴퓨팅 성능 임대 계약을 체결했습니다. 또한 Nvidia에서 칩을 구입하고 Nscale 및 기타 회사에서 데이터 센터를 임대했습니다. Anthropic에 서비스를 제공하는 제조업체는 계속해서 업스트림 공급업체에 막대한 비용을 지출하고 있습니다.
그러나 올여름 일부 Anthropic 고객은 토큰(AI 처리 및 데이터 생성을 위한 청구 단위)에 대한 지출이 너무 높다고 믿기 시작했고, 더 저렴한 대안을 찾기 시작했습니다. Anthropic의 최대 고객 중 하나인 Meta는 원래 기술에 연간 최대 100억 달러를 투자할 것으로 예상했지만 나중에 지출을 줄이고 다른 AI 모델로 전환했습니다.
올해 상장된 일부 AI 기업의 주가는 이미 약세를 보였다. 실리콘밸리 AI 칩 제조사 세레브라스(Cerebras)의 주가는 5월 발행가보다 약 40% 하락했다. AI 인프라 기업 액셀러베이션(Accelevation)의 현재 주가는 9월 발행가 18달러보다 약 3분의 1 하락했다. 머스크의 스페이스X는 지난 6월 상장했고, 주가도 고점에서 크게 떨어졌지만 여전히 발행가보다는 9% 정도 높다.
이런 배경으로 IPO 시장은 전반적으로 냉각됐다. AI 업계에 원전을 공급하는 홀텍은 지난달 상장 신청을 철회했다. 오픈AI의 핵심 투자자인 소프트뱅크가 소유한 데이터센터 기업 SB에너지와 데이터센터에 전력을 공급하는 아그레코가 모두 상장 계획을 연기했다.
IPO 역학을 추적하는 Renaissance Capital의 수석 전략가인 Matthew Kennedy는 "AI 인프라는 올해 IPO 시장의 핵심 스레드이며 최근 몇 주 동안 매각으로 가장 큰 타격을 입은 부문이기도 합니다"라고 말했습니다.
투자 은행들은 기업들에게 두 달 전에 예상했던 가치를 얻기가 이제 어렵다는 점을 상기시켰습니다. Goldman Sachs CEO David Solomon은 이번 달 수익 보고에서 IPO 창이 아직 닫히지 않았지만 올 여름에 예상되는 가치를 얻으려는 기업은 기다려야 할 가능성이 높다고 말했습니다.
"9월에는 시장이 크게 약세를 보였습니다." 그는 말했다.
Anthropic의 매출 성장이 둔화되면서 시장 우려가 더욱 깊어졌습니다. 시장에서는 이전에 IPO 가치가 2조 달러에 달할 것으로 예상했습니다. 그러나 성장이 정체되고 시장 상황이 부진한 가운데 일부 투자자들은 1조5000억~1조7000억달러의 가치평가 범위를 논의하기 시작했다고 한다.
AI 업계 경영진은 시장 심리를 진정시키려고 노력하고 있습니다. 칩 제조사 TSMC CEO Wei Zhejia는 이번 달 TSMC의 이익 성장에는 한계가 없다고 밝혔습니다.
지난 주말에는 AI 투자에 대한 우려가 계속 부풀어 오르면서 시장이 다시 하락세를 보였습니다. 기술주 중심의 나스닥 지수는 6월 이후 최대 일일 하락폭을 기록했다.
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