요약:
10월 26일, 앤트로픽이 미국 증권감독당국에 IPO 서류를 제출한 것으로 알려졌다. 클로드와 프로그래밍 툴로 급부상한 AI 기업이 드디어 자본시장의 주목을 받게 됐다. 이것은 사업 성공 사례로 여겨졌습니다.
지난 몇 년 동안 Anthropic은 점차 기업 AI 시장에서 가장 주목받는 회사 중 하나가 되었습니다. 이는 프로그래밍의 강점을 구축하고, 모델 기능을 개발자 워크플로우에 포함시키며, 기업 고객에게 더 높은 가치의 서비스를 제공합니다. 로이터 통신이 공개한 데이터에 따르면 Anthropic의 2025년 매출은 45억 9천만 달러에 달할 것이며, 2026년 상반기 매출은 162억 9천만 달러로 더욱 증가할 것입니다.
그러나 사업설명서 문서에는 또 다른 측면도 드러났습니다. 2026년 상반기에 Anthropic의 순손실은 미화 807억 달러에 달했습니다. 이 금액 중 약 724억 달러는 전환사채의 공정 가치 변동에서 발생했으며 현금 유출을 반영하지 않았습니다. 실제 영업 손실은 약 6억 9300만 달러였습니다.
그러나 투자자들이 숨을 쉬기 어렵게 만드는 것은 Anthropic의 투자 설명서가 향후 10년 동안 최소 미화 5,180억 달러에 달하는 컴퓨팅 성능 조달을 약속했으며, 그 중 약 80%는 취소할 수 없거나 사용량에 관계없이 지불해야 한다는 것입니다.
이번 IPO에서 Anthropic은 미화 1,000억 달러를 조달할 계획입니다. Anthropic은 설립 이후 총 1,500억 달러를 모금했습니다.
미국 주식시장은 이미 인공지능 인프라에 대한 막대한 지출에 대해 우려를 표명했고, 앤트로픽의 상장은 시장의 취약한 신경을 불러일으켰다.
업계 관계자들은 이 목록이 매우 중요하다고 말했습니다. 순조롭게 진행되지 않으면 시장 전체가 하락하게 될 것입니다.
한때 앤트로픽(Anthropic)을 뒤따랐던 오픈AI(OpenAI)도 최근 들어 자주 변하고 있다. 한편으로는 저가 모델로 눈을 돌리고 있다. 10월 26일, OpenAI는 저렴한 통화 가격과 컴퓨터 작동 기능을 중요한 판매 포인트로 활용하는 차세대 중급 모델 GPT-6.1 Terra를 출시했습니다.
바다 건너편에서 항상 비용 효율성에 중점을 둔 DeepSeek은 현재 자금 조달 계획을 여러 번 상향 조정했습니다. 최근 소식에 따르면 새로운 자금 조달 규모가 1,000억 위안을 초과하고 대담한 확장의 길을 걷기 시작했습니다. 이 문제에 정통한 다수의 관계자는 최근 DeepSeek의 팀이 급속도로 확장되고 있으며 "모금된 자금은 항상 합리적인 곳에 지출되어야 한다"고 Phoenix Technology에 밝혔습니다. 자금 조달이 많을수록 DeepSeek이 해야 할 일이 더 많아집니다.
글로벌 AI 경쟁이 그 어느 때보다 치열해지고 있습니다.
상업모델인 앤트로픽은 807억 달러의 막대한 손실을 입었다
전 세계 AI 업계에서 Anthropic은 늘 대표적인 준거 틀이었습니다.
소비자 트래픽에 주로 의존하는 제품과 달리 앤트로픽은 프로그래밍과 엔터프라이즈 서비스에서 시작하여 점차 자체 사업 경로를 구축해 나가고 있습니다. Claude는 개발자 커뮤니티에서 사용자를 축적했으며 기업 고객은 API 호출, 유료 구독 등을 통해 모델 기능을 구매합니다. 모델은 단순한 채팅 창이 아니라 소프트웨어 개발, 지식 처리 및 비즈니스 프로세스에 들어가는 생산 도구입니다.
이 경로의 매력은 간단합니다. 기업은 생산성을 향상할 수 있는 도구에 대해 기꺼이 비용을 지불하고, 고가치 시나리오는 일반적으로 일반 소비자 애플리케이션보다 더 명확한 지불 논리를 갖습니다.
특히 프로그래밍 분야에서 AI의 가치는 더 이상 질문에 정확하게 대답하는지 여부가 아니라 코드 작성, 디버깅, 테스트 및 복잡한 작업 실행을 완료하는 능력에 반영됩니다. 기업의 경우 모델이 개발 주기를 단축하고 작업 중복을 줄일 수 있다면 지불에 대한 상대적으로 구체적인 근거가 있을 것입니다.
AI트랙 CEO는 Ifeng.com Technology와 소통하면서 Anthropic이 AI 비즈니스 모델의 중요한 사례라고 믿었습니다. "처음에는 모두가 AI 코딩이 강력한 상업적 변혁 능력을 가지고 있다는 사실을 발견했습니다. 이것은 처음에 Anthropic에서 나온 것입니다. 이제 Anthropic은 AI 의약품을 만들기 시작했고 앞으로도 분명히 다른 회사들이 뒤따를 것입니다."
그러나 소득의 질과 이익의 질은 서로 다릅니다.
Anthropic의 투자 설명서 문서에 대한 Reuters의 검토에 따르면 회사의 2025년 영업 손실은 약 80억 6천만 달러, 2026년 상반기 영업 손실은 약 6억 9,300만 달러가 될 것으로 예상됩니다. 같은 기간 컴퓨팅 및 인프라 지출은 거의 90억 달러에 달했는데, 이는 지난해 같은 기간의 약 23억 달러에 비해 크게 증가한 수치입니다.
이는 Anthropic의 사업이 실제로 급속도로 확장되고 있음을 의미하지만, 사업 확장을 지원하기 위한 자원 비용도 무시할 수 없습니다.
모델 회사가 판매하는 모든 토큰은 갑자기 생성되지 않습니다. 훈련에는 컴퓨팅 능력이 필요하고, 추론에는 컴퓨팅 능력이 필요합니다. 사용자 규모의 확장과 작업의 복잡성 증가로 인해 컴퓨팅 리소스 소비도 계속해서 증가할 것입니다. 특히 AI가 단순한 질문 답변에서 프로그래밍 에이전트 및 복잡한 작업 실행으로 이동하면 모델에 더 많은 추론, 호출 도구 및 반복 검증이 필요할 수 있으며 단일 작업의 비용 구조도 변경됩니다.
기업 고객이 기꺼이 비용을 지불한다고 해서 해당 기업이 당연히 충분히 높은 이윤폭을 갖는다는 의미는 아닙니다. 수익 성장을 유지하기 위해 더 많은 컴퓨팅 성능에 대한 지속적인 투자가 필요한 경우 규모 확장과 수익 개선 사이에는 단순히 긍정적인 상관관계가 없을 수도 있습니다.
Anthropic이 직면한 또 다른 압력은 장기적인 컴퓨팅 성능 구매 약속입니다. Reuters는 이 회사가 여러 파트너와 대규모 클라우드 서비스, 컴퓨팅 리소스 및 인프라 계약을 체결했으며 향후 10년 동안 관련 약속이 5000억 달러를 초과한다고 보도했습니다.
Anthropic의 사업은 진전이 없습니다. 대신, 매출 성장과 기업 고객 확장은 시장이 모델 기능에 대한 비용을 지불하고 있음을 시사합니다. 그러나 외부 세계를 당황하게 만드는 것은 비즈니스 모델 자체입니다. 모델 기능이 지속적으로 향상되면서 추론 비용도 동시에 감소할 수 있습니까? 더 많은 작업이 AI에 넘겨지면 고객이 기꺼이 지불하려는 가격이 모델, 컴퓨팅 성능 및 서비스 제공의 전체 비용을 충당할 수 있습니까?
다양한 "체인 소유자"의 지원으로 소스를 오픈하는 또 다른 방법이 항상 존재합니다
Anthropic이 고가치 시나리오에서 시작하여 점진적으로 상업적 수익을 창출하는 경로를 나타낸다면 DeepSeek이 업계에 가져오는 또 다른 계시는 비용 자체도 모델 경쟁력의 일부가 될 수 있다는 것입니다.
DeepSeek은 업계에 일찌감치 충격을 안겨주었습니다. 중요한 이유 중 하나는 시장이 훈련 비용과 대형 모델 사용 비용을 재검토하게 했다는 점입니다. 외부 세계에서는 모델의 성능과 관련 교육 비용 공개에 중점을 두었습니다. 하지만 상용화를 위해서는 특정 훈련 횟수보다 더 중요한 것은 저렴한 비용으로 모델 배포, 추론, 실제 사용까지 확장할 수 있는지 여부입니다.
OpenRouter 데이터에 따르면 통화량 측면에서 DeepSeek의 모델은 3주 연속 플랫폼 주간 목록에서 1위를 차지했습니다. 또한 minimax, Zhipu 및 Tencent와 같은 모델도 오랫동안 통화량 측면에서 상위 5대 플랫폼에 속해 있었습니다.
DeepSeek의 경로는 연구할 가치가 있는 방향을 제공합니다. 모델 기능은 지속적으로 증가하는 매개변수와 스택 컴퓨팅 성능의 구현 경로에 국한되지 않습니다. 아키텍처 설계, 교육 방법, 추론 효율성 및 리소스 예약은 모두 최종 단위 비용에 영향을 미칠 수 있습니다.
더 중요한 점은 비용이 낮아지면 모델이 시장에 출시되는 방식이 바뀔 것이라는 점입니다.
이것들은 완전히 다른 두 가지 개발 아이디어가 될 것입니다.
미국 국토안보부는 최근 연방 기관에 해당 모델을 기반으로 개발된 DeepSeek 제품과 타사 서비스를 완전히 제거하라고 명령했습니다. DeepSeek은 내부 추론 프레임워크 DeepInfer를 완전히 오픈 소스화하고 NVIDIA 및 Huawei Ascend라는 두 가지 주요 컴퓨팅 플랫폼과 호환될 것이라고 거의 동시에 발표했습니다. 극적인 비교 이면에는 같은 사실이 지적된다. 딥식(DeepSeek)이 글로벌 AI 경쟁의 선두에 섰고, 딥시크가 선택한 대응 방식은 축소하는 것이 아니라 기술 기반을 더 넓게 확산시키는 것이다.
최근 많은 언론에서는 DeepSeek이 약 1000억 위안의 자금 조달을 완료할 예정이라고 보도했습니다. 9월부터 이번 자금조달 규모는 '추격'됐다. 당초 계획은 500억이었는데, 중간에 800억으로 늘렸다가 최종적으로는 1000억으로 떨어졌다. 딥식은 지난 6월 약 510억 위안의 1차 투자를 포함해 반년 만에 총 약 1500억 위안을 유치했으며, 사전 평가액은 5000억 위안에 머물고 있다.
투자 라인업이 파격적이다. 자체 미디어인 "The Tide of Money"의 통계에 따르면 이번 자금 조달 라운드에는 20개 이상의 투자 기관이 모였습니다. IDG Capital, Shixiang Technology, Zhengxingu Capital, Monolith, CATL, Tencent 및 Guozhi Investment와 같은 이전 라운드의 기존 주주가 이번 라운드의 자금 조달에 계속 참여합니다. 새로운 투자자로는 China Mobile, China Telecom, China Life Investment, GigaDevice의 Stony Brook Capital, SMIC Juyuan, Boyu Capital, CPE Yuanfeng, Gaorong Capital, Legend Capital, CITIC Investment, Meituan Longzhu, Hengdian Capital, Geely Capital 및 기타 기관이 있습니다. 또한 이번 자금 조달에는 Muyuan Co., Ltd., Zhihu, Century Huatong, Perfect World, Giant Network, Dahua Co., Ltd. 등을 포함한 다수의 상장 기업 및 산업 자본이 간접적으로 참여를 유치한 것으로 파악됩니다. 모든 참가자를 나열하기는 어렵습니다.
량원펑이 투자자를 선택할 때 산업적 가치를 매우 중요하게 여긴다는 점은 어렵지 않게 볼 수 있다. 예를 들어, 에너지 측면에서 Ningde 시스템과 국내 메모리 칩과 밀접하게 연결된 GigaDevice 혁신 시스템에서 확실한 보유량을 보유하고 있습니다.
대규모 투자에 맞서 딥식(DeepSeek) 역시 '돈 지출' 문제에 직면해 있다. DeepSeek의 한 관계자는 ifeng.com에 DeepSeek이 팀의 대규모 확장을 포함하여 투자자를 위한 새로운 성장 경로를 계획하고 있다고 말했습니다.
6월 약 510억 위안의 1차 자금 조달이 완료되자마자 DeepSeek는 6월 25일 채용 공고를 발표하여 "모든 부서의 규모를 최소 두 배로 늘리고" 기술 연구 및 개발, 컴퓨팅 인프라, 제품 구현, 최첨단 알고리즘 연구, 종합 기능 등 7개 주요 부문을 포괄하는 33개 직위를 한 번에 열겠다고 분명히 제안했습니다. Ulanqab에서 데이터 센터 인프라 일자리도 모집합니다.
지난 9월, DeepSeek Harness 팀의 리더인 Cui Tianyi는 소셜 플랫폼에서 한 번에 약 150명의 채용 할당량을 공개했습니다. 그의 원래 말대로라면 그 요구는 "전례 없는" 것이었다. DeepSeek은 직원 복지 측면에서도 관대합니다. DeepSeek은 칭화대학교 야오 클래스 인턴에게 세전 일급 5,500위안, 월급 120,000위안 이상을 제안한 것으로 알려졌습니다. 학교에서 모집하는 핵심 시스템 R&D 엔지니어 직위의 월급 범위는 60,000~90,000위안입니다.
그러나 Liang Wenfeng은 항상 단순함과 절제된 태도를 유지해 왔습니다. DeepSeek의 가까운 사람은 ifeng.com에 DeepSeek의 사무실은 주로 베이징과 항저우에 있으며 Liang Wenfeng은 오랫동안 베이징에 집을 임대해 왔으며 방 배치는 항상 매우 단순했다고 말했습니다.
가격 대비 가치가 모든 것을 지배하기 시작합니다
많은 AI 거대 기업 중에서 OpenAI는 항상 가장 큰 영향력을 발휘해 왔습니다.
그들은 처음에는 모델 지능의 상한선을 추구했고 한때는 C-end 시장을 이기고 싶었습니다. 모든 것을 연결하는 'AI 시대 위챗'이 되는 꿈까지 꾸었다.
그러나 엄청난 손실과 추월된 수익에도 불구하고 OpenAI는 더 나은 상용화를 달성하기 위해 다시 한번 Anthropic으로부터 배우고 AI 코딩 분야를 정복했습니다.
요즘 OpenAI의 접근 방식은 점점 더 DeepSeek으로 변하고 있습니다. 올해 9월 23일 GPT-6 솔과 루나가 동시에 출시됐다. Luna의 API 입력 가격은 하한 가격인 백만 토큰당 미화 0.1달러에 도달했습니다.
한 달 반이 지난 10월 7일, OpenAI는 전체 ChatGPT 사용자를 대상으로 Luna를 무료 사용자에게 직접 제공했습니다. 유료 사용자는 Sol을, 무료 사용자는 Luna를 받았습니다.
10월 26일 출시된 GPT-6.1 Terra는 OpenAI의 중급 모델 시리즈에 위치하며 컴퓨터 작업과 일상적인 사무 업무에 중점을 두고 있습니다. API 표준 가격은 이전 세대 GPT-5.6 Terra보다 50% 저렴합니다. OpenAI는 또한 일부 작업 테스트에서 Terra가 플래그십 모델보다 훨씬 낮은 비용으로 작업을 완료할 수 있다고 주장합니다.
그러나 업계 일각에서는 "OpenAI는 아직 스윙 단계에 있다. 체화된 지능 모델을 만들고 있다는 점에서 알 수 있다. 엔트로픽에 비해 OpenAI는 스윙이 심한 경우가 많지만 곧 시장의 교육을 받아 수익성 있는 사업을 하게 될 것"이라고 믿고 있다.
결국 대형 모델 시장의 규모는 누구에게나 명백하다. 계속해서 장점을 확립하고 좋은 홈페이지를 만들지 못한다면 그것은 곧 단명하게 될 것입니다.
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