요약:
9월 2일 시장 개장 후 Yushu Technology의 주가는 장중 4% 이상 하락해 처음으로 주당 550위안 아래로 떨어졌고 정오에는 주당 550.37위안으로 마감했습니다. 첫날 주당 최고가 1,100위안을 기록한 것과 비교하면 Yushu Technology의 주가는 11거래일에 절반으로 떨어졌고, 시장 가치는 2,000억 위안 이상 증발했습니다. 이번 '반토막' 이면에는 휴머노이드 로봇 산업의 밸류에이션 논리에 대한 시장의 재검토도 깔려 있다.
매출은 부진하지만 주가지원은 미흡
기자는 최근 다수의 로봇기업이 올해 상반기 '성적표'를 공개한 것을 주목했다. 휴머노이드 로봇 본체 제조업체인 Yushu Technology와 UBTECH의 매출 규모는 모두 10억 위안 수준에 도달했습니다. 많은 산업용 로봇 기업들이 확장하고 있는 구현지능 사업이 눈에 띄는 성장을 이루었습니다.
유슈테크놀로지와 유비테크가 공개한 데이터를 보면 가장 직관적인 신호는 휴머노이드 로봇의 판매가 늘었다는 점이다.
Yushu Technology의 상장 발표에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 Yushu Technology는 전년 동기 대비 48.54% 증가한 11억 5,200만 위안의 매출을 달성했습니다. Yushu Technology는 이는 주로 휴머노이드 로봇의 다운스트림 응용 시나리오가 점진적으로 풍부해지고 시장 수요가 지속적으로 번영했기 때문이며, 휴머노이드 로봇 제품의 수익은 상대적으로 빠른 성장을 유지해 왔다고 말했습니다. 회사가 공개한 판매 포스터에 따르면 올해 5월 현재 총 1만1000여 개의 이족보행 인형이 생산라인에서 생산됐다. 7월 현재 다양한 모델의 이족보행 휴머노이드가 총 18,000개 생산되었습니다.
Youbixuan의 2026년 반기 보고서에 따르면 회사의 총 수익은 12억 7천만 위안으로 전년 대비 104.2% 증가했습니다. 그 중 실제 크기로 구현된 지능형 휴머노이드 로봇은 5억 9천만 위안의 수익을 창출했으며 이는 전년 대비 1,445.0%의 상당한 증가입니다. 판매량은 921대로 전년 동기 대비 1,946.7% 증가했다. 보고서에 따르면 회사의 휴머노이드 로봇 총 판매량은 16,123대로 전년 대비 268.3% 증가했다.
산업용 로봇 기업의 구현지능 관련 사업도 성장세를 보이고 있다.
예를 들어, 올해 1월부터 6월까지 Yuejiang Technology는 전년 대비 106.6% 증가한 약 3억 1,600만 위안의 영업 이익을 달성했습니다. 구체화된 지능 사업 수익은 4,500만 위안을 초과하여 전년 대비 20배 이상 증가했습니다.
Luoshi Robot의 상반기 수익은 전년 동기 대비 135.8% 증가한 4억 1500만 위안에 달했습니다. 주요 제품으로는 산업용 로봇, 유연한 협동로봇, 구현형 지능형 로봇 등이 있다. Luo Shi는 로봇 제품 판매량이 지난해 같은 기간 4,000대 이상에서 올해 상반기 13,000대 이상으로 증가했다고 밝혔습니다. 회사의 구현된 지능형 로봇 사업은 매출이 빠르게 증가하고 매출이 1억 3900만 위안으로 총 매출의 34%를 차지하는 등 중요한 진전을 이루었습니다.
현재 이들 기업의 실적 발표는 주가에 큰 상승을 가져오지 못했습니다. Flush iFind 데이터에 따르면 지난 6개월 동안 Youbixuan, Yuejiang Technology 등 2차 시장에서 일부 기업의 주가가 다양한 수준으로 후퇴했습니다.
Chanson Capital의 전무이사 Shen Meng은 로봇 부문의 경우 투자자들이 개념에 대해 더 많은 추측을 하고 있다고 말했습니다. 가치 평가를 뒷받침하는 주요 요인은 정책에 따른 낙관주의입니다. 현재 로봇의 생산성 효율성 향상은 제한적입니다. 이러한 경우 실적 변화는 2차 시장에 미치는 영향이 제한적입니다.
카운터포인트 리서치가 발표한 보고서에 따르면 올해 상반기 전 세계 휴머노이드 로봇 출하량에서 엔터테인먼트, 상업 공연, 과학, 교육, 데이터 마이닝의 비중이 감소했지만 여전히 60% 이상입니다. 지능형 제조, 창고, 물류의 비율은 각각 13%와 5%로 증가했습니다.
수익성은 여전히 문제이므로 '두뇌'에 크게 투자하세요
이러한 회사의 수익은 증가하고 있지만 모두 수익성에 대한 압박을 받고 있습니다.
올해 상반기 UBTECH, Yuejiang Technology, LuoShi Robot의 적자는 각각 3억 3900만 위안, 1억 800만 위안, 7900만 위안이었습니다. 이 가운데 유비테크(UBTECH)와 루오시로봇(LuoShi Robot)의 적자 폭이 축소됐다.
Yushu Technology는 수익성을 달성한 몇 안 되는 로봇 회사 중 하나입니다. 올해 1~6월 모회사 귀속 순이익 2억7400만 위안을 달성했고, 모회사 비귀속 이익을 공제한 순이익은 2억4400만 위안으로 전년 동기 대비 19.34% 감소했다.
이러한 수익성 뒤에는 주목할 만한 데이터가 있습니다. Ubiselect, Yuejiang Technology 등에 비해 Yushu Technology는 직원 규모가 더 작습니다. 2025년 말 기준 직원 수는 516명에 달했다. 해당 연도 매출은 16억9900만 위안, 1인당 소득은 329억3200만 위안이었다. "작지만 세련된" 구조는 Yushu Technology가 R&D 투자 및 인건비 상승 상황에서 수익성을 달성할 수 있도록 지원합니다.
올해 상반기 이들 기업은 R&D 투자를 늘렸다. 예를 들어 Yushu Technology는 2026년 상반기에 R&D 비용이 전년 동기 대비 크게 증가할 것이라고 밝혔습니다. 회사는 로봇 본체 및 구조 연구 개발, 지능형 대형 모델 구현, 모션 제어 알고리즘 등의 분야에서 기술 연구 개발 및 신제품 개발에 대한 투자를 지속적으로 늘리고 연구 개발 팀을 지속적으로 확장하여 현재 연구 개발 비용이 전년 대비 8203억 7400만 위안 증가했습니다.
유비셀렉트의 R&D 투자액은 3억300만 위안에 달해 전년 대비 38.9% 증가했다. 이는 주로 실물 크기 구현 지능형 휴머노이드 로봇 제품에 대한 R&D 투자가 지속적으로 증가한 데 따른 것이다. Yuejiang Technology는 또한 핵심 기술과 지능형 로봇 구현의 급속한 발전으로 인해 R&D 인재 모집 및 R&D 재료에 대한 투자가 증가했다고 언급했습니다. 올해 상반기 R&D 투자액은 1억200만 위안으로 전년 동기 대비 148.4% 증가했다.
재무보고서 내용에 따르면 이들 기업의 연구개발은 대부분 대형 모델을 구현하는 방향을 중심으로 이뤄지고 있다. 이 단계에서 로봇 '두뇌'는 충분히 똑똑하지 못하며 이는 여전히 대규모 적용을 제한하는 주요 이유입니다.
'두뇌'에 대한 베팅은 선도 기업들의 공통된 의견이 되었습니다. Yushu Technology의 IPO로 조달된 자금 중 지능형 로봇 모델 연구 개발 프로젝트에 투자된 금액은 20억 위안을 초과했습니다. 유비텍은 지능형 휴머노이드 로봇 구현 기술과 AI 기술의 상용화도 획기적인 방향으로 꼽고 있다. 2026년에는 연간 R&D 투자액이 7억 위안에 이를 것으로 예상된다.
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