올해 초부터 미국 증시는 인공지능(AI)을 중심으로 급격하게 반등했고, 기술주 역시 '영광을 되찾으며' $마이크로소프트(MSFT.US)$, $NVIDIA(NVDA.US)$ 등 '빅 7'을 형성했다. 모든 것이 매우 좋아 보이는 것처럼 보이지만 현재는 Nvidia만이 실제로 AI로 돈을 벌고 있다는 점에 유의해야 합니다.

'리더' 마이크로소프트든 '떠오르는 스타' 구글, 메타, 어도비든 이들 기업은 여전히 ​​AI를 자사 제품에 통합하는 단계에 있으며 아직 AI를 진정으로 '수익화', 즉 AI를 통해 실제 수익을 창출하지 못한 상태입니다. 현재 많은 기업의 AI 서비스가 무료다. 오직 마이크로소프트만이 감히 코파일럿의 가격을 83% 인상할 수 있지만 소비자들은 아직 구매하지 못할 수도 있습니다.

아직 본격적인 수익성을 달성하지는 못했지만 기술 기업들이 AI 분야에 막대한 투자를 하고 GPU를 사재기하고 있는 것은 사실이 됐다. 월스트리트 분석가에 따르면, Nvidia의 GPU 매출은 올해 말까지 500억 달러를 초과할 수 있습니다.

현 시점에서 투자자들은 이익 전망이 여전히 불분명한 상황에서 기술 기업이 이렇게 대규모로 GPU를 구매하여 자본을 회수할 수 있는지 궁금해하지 않을 수 없습니다. 결국 다 헛된 일이 되는 걸까요? 갚을 수 있다면 언제 갚을 수 있나요?

벤처 캐피탈 회사인 Sequoia의 파트너인 David Cahn은 최근 계산을 발표했습니다. Cahn은 GPU 지출 1달러가 데이터 센터 에너지 비용의 약 1달러에 해당한다고 믿습니다. 즉, 보수적으로 추정하면 NVIDIA가 연말까지 500억 달러의 GPU를 판매할 수 있다면 데이터 센터 지출은 최대 1,000억 달러에 달할 것입니다.


그러면 이윤율을 50%로 가정하면 AI 산업이 초기 투자 비용을 회수하려면 2000억 달러의 수익이 필요하다. 그러나 칸은 현재 연간 수익이 750억 달러에 불과해 1,250억 달러의 부족액이 남아 있다고 지적했다.

의심이 온다

실리콘밸리의 거대 벤처캐피탈 A16Z의 특별고문이자 AI 스타트업 2X의 창업자인 귀도 아펜젤러(Guido Appenzeller)는 칸의 견해를 반박하고 그의 주장을 한마디로 뒤집었다.

전반적으로 Appenzeller의 핵심 주장은 인공 지능이 거의 모든 소프트웨어 포함 제품에서 유비쿼터스 구성 요소가 될 것이라는 믿음을 중심으로 전개됩니다. 그는 GPU 인프라에 대한 대규모 투자, 심지어 최대 500억 달러까지 글로벌 IT 지출의 막대한 5조 달러에 대해 쉽게 상각될 수 있다고 주장했습니다.

그는 AI 수익성에 대한 세쿼이아의 추정을 뒤집었을 뿐만 아니라, 세쿼이아의 가장 근본적인 문제는 AI의 역사적 혁명이 미치는 영향을 과소평가했다는 점을 지적했다.

구체적으로 아펜젤러는 먼저 칸이 '클릭베이트'임을 지적하고 사람들의 관심을 끌기 위해 '2000억 달러' 같은 숫자를 사용하려 했으나 사실 그의 계산 과정은 완전히 틀렸다.


아펜젤러는 칸이 GPU 구입비용(자본지출)과 연간 운영비, GPU 수명주기 누적 수익, AI 애플리케이션 연간 수익을 합산해 겉보기에 과장된 수치인 2000억 달러를 내놓았다고 지적했다. 그러나 그는 GPU 구매자가 투자 비용에 대해 받는 연간 수익률을 기반으로 더 적절한 계산이 이루어질 것이라고 믿습니다.

둘째, 그는 GPU의 전기 비용도 과장되었다고 생각합니다. Appenzeller에 따르면 H100 PCIe GPU의 가격은 약 30,000달러이고 약 350와트의 전력을 소비합니다. 서버와 냉각을 고려하면 총 전력 소비량은 약 1kW가 될 것으로 보입니다.


미화 0.1달러/킬로와트의 전기 가격으로 계산된 이 H100 GPU는 5년 수명 주기 동안 GPU 하드웨어에 지출된 미화 1달러당 미화 0.15달러의 전기만 필요하며, 이는 Cahn이 추정한 미화 1달러보다 훨씬 낮습니다.

그러나 가장 중요한 것은 Cahn이 AI 혁명의 규모를 무시한다고 Appenzeller가 믿습니다. 그는 AI 모델이 CPU, 데이터베이스, 네트워크와 같은 인프라 구성요소임을 지적했습니다. 현재 거의 모든 AI 소프트웨어는 CPU, 데이터베이스, 네트워크를 사용하고 있으며 앞으로도 그럴 것입니다.


그렇다면 AI 산업은 2000억 달러(약 200조 원)를 충분히 벌 수 있을까? Appenzeller는 긍정적인 대답을 했으며, 무엇보다도 네트워크 인프라로서 창출되는 수익은 부서마다 다른 형태로 존재할 것입니다.

따라서 그는 AI가 모든 소프트웨어를 전복시킬 것이며, 칸의 소위 'AI 수익 격차'는 실제로 존재하지 않는다는 결론을 내렸다.