최근 금 가격이 급등했고, 특히 아시아 지역에서 사상 최고치를 경신했습니다. 8월 말 일본 금 소매가격은 연초 대비 17.7% 누적 상승해 사상 처음으로 1만엔/그램을 넘어섰다. 상하이 금값도 사상 최고치를 경신했다. 무슨 일이에요?
금 가격, 아시아 최고 기록 경신
미국 달러지수는 8월 이후 강세를 이어가며 올해 최고치에 근접했고 실질금리도 같은 기간 급등했지만 금값은 올해 들어 6% 오르는 등 강세를 이어갔다.
금은 무이자 자산이므로 실질이자율에 따라 금 보유의 기회비용이 결정됩니다. 따라서 실질이자율과 금 가격 사이에는 비교적 안정적인 음의 상관관계가 존재합니다. 실질이자율은 과거 오랫동안 금의 중요한 가격 결정 기준이었습니다.
그러나 실제로 2022년 하반기부터 인플레이션이 정점을 찍고 미국 경제가 회복력을 유지하면서 실질금리는 점차 마이너스 범위에서 벗어나는 모습을 보였다. 그러나 기대인플레이션이 낮아지고 실질금리가 상승하는 현 단계에서는 실질금리의 급격한 상승과 달러화 강세에도 불구하고 금값은 크게 억제되지 않았다.
최근 아시아 금값이 사상 최고치를 기록했다.
일본 최대 금 소매업체인 다나카 귀금속공업의 자료에 따르면, 일본 내 금 소매가(소비세, 보관료 포함)가 8월 말 사상 처음으로 그램당 1만엔을 넘어섰고, 연초 대비 누적 상승률은 17.7%에 달했다.
국내에서는 상하이금거래소에서 Au9999 종가가 468위안/그램까지 오르며 사상 최고치를 경신했다. 런던 금은 7월 말부터 조정을 겪었지만 상하이 금은 계속해서 강세를 보였습니다.
오랫동안 금 순 수입국으로서 국내 현물 금 가격은 항공 운송, 보험, 전환 또는 제조 비용, 통관 및 상하이 금 거래소 출입 비용을 반영하여 국제 금 가격에 비해 일정한 프리미엄을 유지해 왔습니다.
동시에, 시장 안정성을 유지하기 위해 국가는 금 수입에 대해 일정한 통제를 하고 있으며, 이로 인해 국내 금의 "희소성"이 다른 시장보다 높아집니다. 수입 비용의 영향과 함께 금 프리미엄도 그에 따라 상승합니다.
8월부터 상하이-런던 금 가격이 급등했다. 9월 평균 프리미엄은 온스당 53.4달러로 7월의 3배에 가까운 수준으로 사상 최고치를 경신했다.
일본과 중국의 금 가격이 사상 최고치를 경신한 것에 더해 호주 금 가격도 온스당 2,988호주 달러로 상승해 2019년 한 해 동안 11% 이상 상승했으며, 이는 국제 금 가격(미국 달러 기준) 상승률을 크게 웃돌았습니다.
환율 변동으로 인해 금 가격 차이가 발생합니다.
세계금협회(World Gold Council)의 가격 모델에 따르면 올해 상반기 금 가격 변동의 약 9%는 기존 금리, 환율, 위험 요인으로는 설명할 수 없습니다. 세계금협의회(World Gold Council)는 이를 중앙은행 매입과 이벤트 위험 프리미엄에 기인한다고 봅니다.
데이터 출처: World Gold Council, ECON=경제 확장, RISK=위험 및 불확실성, OCFX=외환 기회비용, OCIR=이자율 기회비용, MOMPOS=모멘텀 및 추세
2022년 글로벌 중앙은행의 금 순매입량은 1,081.6톤에 이를 것으로 예상되며, 올해 1~7월 순매입량도 442톤에 달할 것으로 예상된다. 이에 비해 2010년부터 2021년까지 글로벌 중앙은행의 연간 평균 순매입량은 약 470톤이었다.
차트: 글로벌 중앙은행은 2022년부터 금 보유량을 적극적으로 늘렸습니다.
중국은 9개월 연속 금 보유량을 늘려 총 188톤의 금 보유량을 추가했습니다. 기타 주요 구매자로는 싱가포르, 폴란드, 인도 등이 있습니다.
차트: 중앙은행의 금 수요는 올해 상반기에도 계속해서 사상 최고치를 기록했습니다.
데이터 출처: 세계금협회(World Gold Council)
세계는 지정학적인 도전과 국제통화체제의 변화를 경험하고 있습니다. 안전자산으로서의 금이 다시 한 번 배분 가치를 입증했습니다. 중앙은행으로 대표되는 글로벌 투자자들은 계속해서 추세를 거스르고 금 보유를 늘리고 있으며 이는 전반적으로 금 가격을 뒷받침합니다.
원유와 마찬가지로 지역별로 소매 가격도 다소 다르며 이는 주로 창고, 지방세, 환율 등의 요인에 영향을 받습니다.
위에서 언급한 금값 급등과 국내 금값과 국제 금값의 프리미엄을 경험한 대부분의 국가들은 올해 미국 달러화 대비 자국 통화의 평가절하를 겪었다.
올해 초부터 일본 엔화 가치는 미국 달러 대비 약 11% 하락했고, 한때 147선 아래로 떨어졌으며, 이는 일본 엔화로 표시되는 일본 금 가격의 강세를 촉진했습니다. 다른 통화 중에서 위안화는 미국 달러 대비 7.3위안으로 떨어졌고, 호주 달러는 미국 달러 대비 약 6% 하락했습니다. 올해 미국 달러 대비 강세를 보인 스위스 프랑과 파운드 표시 금 투자 수익률은 미국 달러 표시 금 가격보다 낮았습니다.
그림: 환율 변동은 올해 다양한 시장의 금 가격과 그에 따른 다양한 시장의 투자 수익에 영향을 미쳤습니다.
데이터 출처: goldprice.org
금 가격은 감가상각 기대를 암시합니다.
국가별 금 가격의 차이는 금의 금전적 특성을 반영합니다. 환율이 크게 변동하는 기간 동안 금은 헤징 및 외환 가치 보존에 대한 투자자의 요구를 충족할 수 있습니다.
세계금협회(World Gold Council)의 데이터에 따르면 미국 채권 금리 상승에 대한 예상으로 글로벌 금 ETF는 올해 순유출 패턴을 보였다. 지난 8월 글로벌 금 ETF는 3개월 연속 순유출을 기록해 8월 25억 달러가 유출되면서 총자산운용액이 3% 감소한 2,090억 달러, 보유량이 46톤 감소한 3,341톤을 기록했다.
그러나 북미와 유럽에서 지속적인 유출이 이어지면서 아시아는 이러한 추세를 깨고 유입됐다. 올해 아시아 금 ETF는 6개월 연속 순유입을 기록했으며, 8월에는 4억 3천만 달러가 유입되었습니다. 가격 차이로 인해 일부 투자자들이 아시아 시장으로 관심을 끌었습니다.
차트: 금 ETF 흐름
역사적 추세를 검토해 보면 현지 통화 가치 하락이 강할 것으로 예상되면 시장 내 금 프리미엄이 더 높아지는 경우가 많고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 따라서 금의 내부 가격과 외부 가격의 가격 차이는 시장 환율과 통화 정책의 예상 변화를 관찰하기 위한 참고 자료로도 사용될 수 있습니다.
또한 국내외 금 가격 비율에 따른 금리를 기준으로 볼 때, 10년 만기 국고채의 중국과 미국 간 수익률 격차는 약 1.7%포인트 수준이다.
연준이 높은 금리를 유지하고 미국 경제가 회복세를 유지하는 가운데 미국 달러 지수가 강세를 유지하면서 국제 금 가격에 압력을 가하고 있습니다. 동시에 미국 달러의 강세는 미국 이외의 통화에 계속해서 압력을 가하고 있습니다. 환율 요인의 영향으로 금의 내부 및 외부 가격 차이는 과거의 정상적인 변동 범위에서 계속 벗어날 수 있습니다.