수백억 투자한 WM모터스, 생존 위해 '스스로 팔아'

WM모터스(이하 'WM')의 생존 길은 아직 끝나지 않았다. 아폴로여행사는 지난 9월 8일 홍콩증권거래소에서 격동하는 글로벌 시장 여건, 금융시장 분위기의 지속되는 불확실성, 단기 경기 회복 등의 요인으로 인해 관련 당사자들이 바이마르 인수 계약을 종료하기로 합의했다고 발표했다. 이는 또한 지난 1년 가까이 바이마르의 노력이 실패로 끝났음을 의미한다.

예상치 못한 것은 곧 또 다른 백의의 기사가 형형색색의 상서로운 구름을 타고 나타났다는 것입니다. 9월 11일 Kaixin Auto는 WM Motor와 구속력 없는 인수합병 의향서를 체결했으며 주주가 보유한 지분 100%를 인수하기 위해 일정 수의 신주를 발행할 계획이라고 발표했습니다.

그것이 '백도어' 아폴로 여행이든, 카이신 오토에 대한 '헌신'이든, 바이마르의 무력한 행보라고밖에 볼 수 없다. 이는 Apollo Travel이 WM Motor를 인수할 경우 자체 주식보다 두 배의 추가 주식을 발행해야 하거나 안후이의 중고차 딜러인 Kaixin Automobile이 주가가 1달러 미만으로 인해 상장 폐지 위험에 직면할 뿐만 아니라 Kaixin Automobile의 인수를 포함하면 WM Motor가 자본 시장에 진출한 것은 이번이 벌써 네 번째이기 때문입니다.

과거 WM모터스는 신차 제조 세력 중 우등생이었다.

2020년, 메이투안 왕싱(Meituan Wang Xing)은 미래에 새로운 자동차 제조 세력은 '웨이샤오리(Wei Xiaoli)' 3개만 남을 것이라고 예측했습니다. 이러한 이유로 WM Motor의 창립자인 Shen Hui는 WM Motor가 미래의 3대 새로운 세력 중 하나가 되어야 한다는 사실을 받아들이기를 거부했습니다.

그러한 자신감은 힘에서 나옵니다. 2019년 WM모터스의 신차 누적 납품 실적은 웨이라이에 이어 신차 메이커 2위를 기록했다. 또한 누적 자금 조달액이 350억 위안을 초과하는 등 가장 많은 자금 조달을 받은 신차 제조 세력 중 하나입니다.

바이마르는 어떻게 단계적으로 가장자리로 미끄러졌습니까? 앞으로 다시 중앙 무대로 돌아올 기회가 있을까요?

선택의 비용

알려지지 않은 것은 널리 유통되는 '신차 제조세력'인 웨이라이, 샤오펑, 아이디얼 이전에도 '사룡'으로 알려진 전방파가 있다는 점이다. 신분이 변하지 않은 웨이라이와 샤오펑을 제외하고 나머지 두 사람은 바이마르와 바이턴이다.

창업자 입장에서만 보면 바이마르가 가장 믿을 만한 곳일 것이다. 주로 인터넷을 통해 건너온 다른 창업자들과 달리 WM 창업자인 Shen Hui는 자동차 업계 출신입니다.

20대에 그는 캔자스에 있는 KLT Energy Company에 입사하여 공장장이 되었습니다. 30세에는 세계 최고의 자동차 부품 회사인 BorgWarner China의 총책임자를 역임했습니다. 2007년에는 (페라리, 지프, 닷지 등의 브랜드를 소유한) 피아트 차이나(Fiat China)의 사장으로 임명되었습니다. 2년 후 그는 Geely에 합류하여 Geely Holdings의 이사 겸 부사장이 되었습니다. 그는 재임 기간 동안 중국 자동차 산업 역사상 최대 규모의 해외 인수합병(Geely의 볼보 인수)에 참여했습니다. Shen Hui는 전문 경영인이 할 수 있는 거의 모든 일을 해왔습니다.

자동차를 만드는 논리는 인터넷의 논리와 완전히 다릅니다. ABtest에 의존하지 않고도 상당한 진전을 이룰 수 있습니다. 전기차에도 부품이 1만개나 된다. 동시에, 준비하고 기다릴 수 있는 충분한 인내심도 필요합니다. Li Auto의 창립자인 Li Xiang은 자신의 인수 과정에서 "이 첫 번째 매장을 열고 이 첫 번째 자동차를 판매하려면 먼저 10,000개의 매장을 열 준비가 되어 있어야 합니다"라고 말했습니다.

석유에서 전기로 전환하는 봄바람을 타고 WM Motor는 공공 자금 조달 금액이 350억 위안이 넘는 등 자금 조달의 길을 순조롭게 진행했습니다. 그 중 상하이 국유 자산과 SAIC가 주도하고 Baidu와 SIG가 참여하는 100억 달러 자금 조달의 D 라운드는 새로운 힘에 의한 가장 많은 자금 조달 기록을 세웠습니다.

그러나 이에 따라 바이마르의 자동차 판매 경로는 점점 더 좁아지고 있습니다. 2019년 WM 모터는 납품 목록에서 여전히 신차 제조사 중 2위를 기록했지만, 2021년에는 WM 모터가 5위로 밀려났습니다. Xpeng의 전년 동기 대비 263% 성장 등 동종 업체의 급속한 성장에 비해 바이마르의 그 해 성장률은 96.3%에 그쳐 시장을 능가하지도 못했습니다.

이런 상황이 발생하는 이유는 바로 선택에 문제가 있다고 보후파이낸스는 믿고 있다.

전통적인 자동차 분야 출신인 Shen Hui는 자동차 회사의 핵심 역량을 매우 중요하게 생각합니다. 그는 한때 "OEM 생산을 선택하면 매일 잠을 잘 수 없을 것"이라고 말했습니다. 그래서 WM은 자체 공장을 건설하는 최초의 새로운 세력이 되었습니다. 2016년 WM은 원저우에 첫 번째 레벨 4 스마트 공장을 건설했고, 몇 년 후 후베이성 ​​황강에 두 번째 공장을 건설했으며 총 생산 능력은 250,000대입니다. 바이마르는 공장 투자에만 267억 위안을 썼다.

하지만 문제는 아직까지 신에너지 자동차는 여전히 대규모 산업이고, 각종 비용을 상각하기 위해 자동차 판매에 의존해야 한다는 점이다. 규모의 지원이 없으면 기업이 스스로 자금을 조달하기 어렵고, 모든 자금은 자금 조달에 의존합니다.

이로 인해 바이마르는 소용돌이에 빠질 뻔했습니다.

공장 건설 및 기타 측면에 대한 대규모 투자로 인해 바이마르의 R&D 투자는 재무 보고서에서 약간 부족합니다. 투자설명서 자료에 따르면 바이마르의 2019년부터 2021년까지 3년간 R&D 투자액은 각각 8억9300만 위안, 9억9200만 위안, 9억8100만 위안이었다. 그러나 웨일라이는 2021년에만 R&D에 41억8000만 위안을 투자했는데, 이는 1년 만에 3년 동안 바이마르보다 많은 금액이다.

기술 투자 부족과 충분한 제품 정의 역량으로 인해 바이마르는 점차 시장 경쟁에서 뒤처지게 되었습니다. 올해 초 Shen Hui는 "중국 기업가"와의 인터뷰에서 바이마르에 일부 기능이 부족하고 초기 제품 포지셔닝에서 일부 기회를 놓쳤다고 반영했습니다. 특히 동료들이 모두 경주에 나서는 2022년에는 아폴로여행사가 WM모터 인수 발표문을 통해 지난해 상반기 WM모터가 전기차를 1만6500대만 판매한 데 그쳤다고 밝혔다. 지난해 국내 신에너지차 생산과 판매는 각각 705만8000대와 688만7000대로 전년 동기 대비 96.9%, 93.4% 증가했다.

배송이 충분하지 않아 바이마르는 추가 자금 조달을 모색했습니다. 그러나 한편으로는 신에너지 자동차 회사의 수년간의 손실과 전반적인 하향 환경으로 인해 자금 조달이 더욱 어려워졌습니다. 반면, 전문경영인인 션휘는 창업을 0부터 1까지 해본 경험이 부족하다.

2019년부터 바이마르는 자본시장에 임팩트를 주려고 과학기술혁신위원회와 홍콩주식으로 잇따라 옮겼으나 실패했다. 올해 초 WM모터스는 캐피털 체인 위기에 빠졌다. 자회사 지분 40억4000만 위안이 동결됐을 뿐만 아니라, 관련 언론 보도에 따르면 원저우 공장도 폐쇄되고 직원 임금도 정지됐다.

Apollo Travel이 WM Motor 인수 의사를 발표한 날, WM Motor CEO Shen Hui는 Weibo에 사진을 올렸습니다. 사진 속 내용은 영화 '부용마을'의 한 장면이었다. 사진에는 ​​'살아라, 동물처럼 살아라'라는 문구가 적혀 있었다.

빠른 물고기가 느린 물고기를 먹는 시대

바이마르가 돌파할 수 있을지 논의하려면 두 가지 이슈에 집중해야 한다. 하나는 자금을 조달할 수 있는지 여부입니다.

Kaixin Auto는 이전에 Renren이 소유한 중고차 프로젝트였습니다. 2019년에는 SPAC(특수목적인수회사)를 통해 미국 주식시장에 '백도어 상장'됐다. 1년 후 Kaixin Auto는 Haitaoche와 합병된 후 신에너지 차량 제조 프로젝트에 참여하기 시작했습니다.

자체 재무 상황으로 판단할 때 Kaixin Auto의 현재 시장 가치는 6억 9천만 위안에 불과하며 이는 WM Motor의 이전 가치 평가보다 훨씬 낮습니다. Kaixin Auto의 운영 조건도 낙관적이지 않습니다. 2022년 Kaixin Auto는 8,470만 6천 달러의 손실을 입었고, 지난해 말 기준 현금 및 현금 등가물은 710만 2천 달러에 불과했습니다.

동시에 인수 방법도 현금이 아닌 '신주 발행 및 주주 보유 지분 100% 인수'를 통해 이루어지며, 이는 WM이 자금 조달을 위해 여전히 Kaixin Auto의 상장 상태에 의존해야 함을 의미합니다.

해당 소식이 알려진 당일 Kaixin Auto의 미국 주가는 부진했지만, 바로 어제 오랫동안 주가가 1달러 이하를 유지했던 Kaixin Auto의 주가는 1,600% 보장되어 $3.06에 이르렀습니다. 양사가 성공적으로 합작할 수 있을지는 추후 공식 발표를 지켜봐야 할 것으로 보인다.

대답해야 할 두 번째 질문은 WM이 현재의 경쟁을 견딜 수 있는지 여부입니다.

바이마르에는 많은 문제가 있습니다. 시장 경쟁 측면에서 국내 시장은 빠른 물고기가 느린 물고기를 잡아먹는 단계에 진입했습니다.

비용 측면에서는 모든 사람이 지속적으로 비용을 절감하고 있습니다.

UBS가 발표한 연구 보고서에 따르면 BYD는 수직적 통합과 규모를 통해 비용 우위를 점하고 있습니다. BYD 씰의 생산 단가는 테슬라 모델 3보다 15% 저렴하다. 그리고 바로 어제 외신에서는 테슬라의 통합 다이캐스팅 공정이 전기차의 거의 모든 복잡한 섀시 부품을 전체적으로 다이캐스팅할 수 있는 또 다른 혁신을 달성했다는 소식을 전했다.

새로운 세력이라 할지라도 비용 절감은 명백합니다. 말할 것도 없이, 심각한 손실을 입은 샤오펑의 이상형도 개선되고 있다. G6 모델의 판매 증가와 후속 모델 출시로 Xpeng은 규모 효과를 달성할 것으로 예상된다. 동시에 Xpeng은 Volkswagen과의 협력을 통해 기술 리더십을 실제 수익으로 전환할 수 있습니다.

제품 측면에서는 경쟁이 점점 치열해지고 있다. 신에너지차 시장이 점차 덤벨형에서 스핀들형으로 변화하고 있는 가운데, 다양한 업체들이 더 많은 점유율을 점유하기 위해 끊임없이 신모델을 출시하고 있다. 예를 들어 BYD는 고급 브랜드인 Yangwang과 Denshi를 출시했고, NIO는 확장된 주행 거리에 이상적인 레이아웃을 갖춘 순수 전기 자동차를 개발하기 위해 중저가 브랜드인 Alpine을 출시했습니다. Geely, GAC 및 기타 기존 연료 차량 제조업체를 포함한 기존 연료 차량 제조업체도 노력을 가속화하고 있습니다.

이런 치열한 경쟁 속에서 이미 한발 뒤진 바이마르가 따라잡기는 매우 어렵다.

물론 바이마르의 활력이 해외에 있을 것이라는 보도도 있다. 이 견해에는 어느 정도 진실이 있습니다. 오랫동안 재정 문제가 해결되지 않았음에도 바이마르는 해외 진출을 꽤 잘 추진해 왔다. 지난해 7월 WM EX5 모델은 WVTA EU 대용량 인증을 획득했다. WM모터스는 올해 3월 해외에서 1만대 이상의 차량을 수주했다고 밝혔다. 올해 7월부터 WM모터스는 유럽으로의 배송을 시작했다.

국내 경쟁에 비해 해외 시장 경쟁은 확실히 훨씬 작습니다. 동시에 국내 신에너지원의 해외 진출도 추세로 자리 잡고 있다. 최근 뮌헨역에서는 중국 제조사들이 존재감을 과시했다. 대중시장을 주로 타겟으로 하는 WM모터 역시 가성비 측면에서 배당이 기대된다.

Kaixin Auto의 자체 채널 역량은 WM Motor의 해외 시장 진출에도 도움이 될 수 있습니다. 공개 정보에 따르면, 올해 4월 Kaixin Auto는 중국자동차수출입회사(CMCAUTO)와 협력하여 신에너지 자동차 수출을 위한 공동 거래 플랫폼을 구축할 것이라고 발표했으며, 이를 통해 향후 5년 동안 총 거래액 108억 달러를 달성한다는 목표를 세웠습니다.

그러나 이 거래가 성공할지, 바이마르가 유예 기간을 확보할 수 있을지는 아직 알 수 없습니다. 중국승용차산업연맹(China Passenger Car Industry Alliance) 사무총장 장수양(Zhang Xiuyang)은 강제로 노선을 바꾸는 것은 별 의미가 없다고 말했다. 요즘 신차 생산 세력에 대한 자본의 투자 태도는 급진적에서 조심성으로 바뀌었습니다. 신차 제조 세력은 여전히 ​​제품의 전반적인 품질을 개선하고, 브랜드 신뢰도를 높이며, 합리적인 성장 경로와 비즈니스 논리로 복귀해야 합니다.