미국의 유명 투자자이자 영화 '빅쇼트'의 프로토타입인 마이클 버리(Michael Burry)는 엔비디아가 마이크로칩에 대한 예상 수요를 충족시키기 위해 '위험한 위치'에 놓였다고 말했습니다. 인공지능 열풍이 잦아들면 회사는 '재난적' 재정적 타격을 입을 수도 있다.
Burry는 목요일에 Substack에 게시한 "Nvidia ups the 스테이크"라는 제목의 게시물에서 회사의 연례 보고서에서 "걱정스러운" 항목을 발견했다고 말했습니다. 조달 의무가 12개월 만에 약 160억 달러에서 950억 달러로 급증했다는 것입니다.
Burry는 주요 공급업체 TSMC가 Nvidia의 최신 칩을 생산하는 데 필요한 용량을 구축하는 조건으로 현금으로 지불하는 장기 계약을 고집하기 때문이라고 말했습니다.
Burry는 "분명히 말하면 Nvidia는 수요가 명확해지기 전에 취소할 수 없는 구매 주문을 해야 했습니다"라고 썼으며 회사가 재고를 판매로 전환하는 데에도 더 오랜 시간이 걸렸다고 덧붙였습니다.
"이 새로운 현실은 그 어느 때보다 더 멀리 공급망 용량을 확보하려는 의도적인 움직임을 보여줍니다."
Burry는 Nvidia의 총 공급 의무인 1,170억 달러가 1월 25일에 끝난 회계연도의 영업 현금 흐름과 거의 동일하다고 지적했습니다.
"이것은 평범한 일이 아니다. 이것은 위험하다"고 그는 썼다.
Burry는 닷컴 버블 당시의 상황을 Cisco와 비교했습니다. 당시 인터넷 네트워킹 대기업은 예상되는 연간 50% 성장을 지원할 수 있도록 공급업체와의 구매 약속을 확대했습니다.
그는 "기업 IT 지출과 데이터 네트워크 지출이 거의 하룻밤 사이에 폭락하자 시스코는 공급망 부채와 재고의 약 40%를 기록했고 주가도 폭락했다"고 덧붙였다.
또한 Bury는 Nvidia의 높은 이윤폭이 부분적으로 자사 제품에 대한 강력한 수요에 따른 가격 결정력에 기인하므로 수요가 약해지면 이윤율이 하락할 수 있다고 말했습니다.
그는 "일반적으로 업계 변화를 쉽게 헤쳐 나갈 수 있는 기업과 달리 엔비디아는 수익 및 현금 흐름에 비해 과도한 공급 의무로 인해 시장 침체가 엔비디아에 더 큰 잠재적 위험을 안겨줍니다"라고 썼습니다.
"불황이 닥치면 Nvidia의 수익과 대차대조표에 미치는 영향은 더욱 심각해지고 잠재적으로 재앙이 될 것입니다."