금요일, S&P 500 지수는 거의 2년 만에 처음으로 종가와 장중 최고치를 경신하며 지난 한 해 동안 놀라운 반등을 이어갔습니다. 모든 미국 주식 투자자들에게 이것은 의심할 여지 없이 또 하나의 기억에 남는 중요한 순간입니다. 이 새로운 종가는 S&P 500이 2022년 10월 12일 올해 최저점에 도달한 이후 강세장에 있음을 확인시켜 줍니다.

이전 사상 최고가인 2022년 1월 3일 종가 4796.56포인트부터 2022년 10월 최저점까지 S&P 500 지수는 이 기간 동안 25% 하락했습니다. 하지만 이제 과거의 아픈 기억은 완전히 지워졌습니다. 금요일 S&P 500 지수는 1.23% 상승해 사상 최고치인 4839.81포인트를 기록했다. 세션 동안 벤치마크 지수도 4842.07포인트로 사상 최고치를 기록했다.


애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 구글의 모회사인 알파벳, 아마존, 메타, 테슬라 등 지난해 큰 성공을 거둔 이들 미국 '빅 7' 주식들은 의심할 여지 없이 현재 미국 주식 강세장에 많은 도움을 줬다. 이는 AI 열풍에 대한 투자자들의 희망과 비용절감 노력이 이들 기업의 이익 성장을 촉진한 데 크게 기인한다.

또한,미국 연방준비제도(Fed)는 금리 인상 주기를 완료한 것으로 보이며 수십 년 만에 최대 규모의 통화 긴축 물결 이후 언제 금리를 인하할지 고려하기 시작했으며 이는 주가 지수에도 중요한 상승 요인이 되었습니다.

아래에서는 지난 2년 동안 다양한 숫자와 다양한 차원을 통해 S&P 500 지수의 미친 여정을 검토해 볼 수도 있습니다.

512거래일 만에 '옛 물가 회복'

업계 관계자의 통계에 따르면 2022년 1월 사상 최고치부터 현재까지 S&P 500 지수는 총 512거래일을 경험했습니다. 이는 지수가 10년 넘게 역사적 최고치를 다시 쓰지 못한 가장 긴 기간입니다.


틀림없이,역사적으로 볼 때, 신기록이 없는 512거래일은 특별히 긴 시간은 아닙니다. 이는 1928년 이후 6번째로 긴 기록입니다. 1970년대에는 인플레이션이 치솟고 경제 성장이 정체되면서 S&P 500이 신기록을 세우지 못한 채 7년 이상을 보냈습니다.

S&P 500은 2년 전 최고점에 도달한 후 2022년 10월 12일 3,577.03포인트로 마감 최저치를 기록했습니다. 당시 급격한 하락세는 빠르게 성장하는 기술 기업들이 연준의 공격적인 금리 인상으로 타격을 입었기 때문입니다. 이 밖에도 유럽 내 러시아-우크라이나 갈등으로 인한 지정학적 위기, 배럴당 100달러를 넘는 유가 급등, 경기침체를 시사하는 일부 미국 채권수익률곡선 역전 현상 등이 시장 심리를 억눌렀다.

그러나 이후 S&P 500은 시가총액 10조 달러 이상을 회복했다. 거대 기술 기업의 주가 급등과 인공 지능에 대한 낙관론으로 인해 지난 한 해 동안 주가 지수가 상승했습니다.


그것을 언급할 가치가 있다이번 주 S&P 500이 최고치를 경신하기 전,우량주로 대표되는 다우존스 산업평균지수는 지난해 말 사상 최고치를 기록한 반면, 기술주가 주도하는 나스닥종합지수는 여전히 사상 최고치에서 약 2% 정도 떨어져 있다.

BMO Wealth Management의 최고 투자 책임자 Yung-YuMa는 다음과 같이 말했습니다. “2년간의 높은 인플레이션과주식시장 투자자들은 급격한 금리 인상으로 인해 난리를 피웠습니다. 이제 미국 경제는 연착륙을 이룰 것으로 보인다. 인플레이션은 냉각되고 있으며 연준 정책의 미래 전망은 더욱 예측 가능해지고 있습니다. "

Ned Davis Research의 미국 수석 전략가인 Ed Clissold의 통계에 따르면 역사가 길잡이 역할을 합니다. S&P 500이 1년여 만에 최고치를 경신한 14번 중, 지수는 다음 해에 13번 더 상승해 평균 13% 증가했습니다.


S&P 500 지수의 최고치를 경신한 '가장 큰 기여자'

통계에 따르면 S&P 500 지수가 2022년 10월 바닥을 친 이후 정보기술(IT), 통신서비스, 임의소비재 등 산업이 S&P 500 지수 반등을 주도한 것으로 나타났다. 이러한 산업은 미국 주식 시장의 7대 거대 기업이 모이는 곳이기도 합니다.


2023년 상반기 S&P 500 지수의 상위 7개 기업은 닷컴 버블 이후 가장 큰 차이로 다른 구성종목을 능가했습니다. 지난해 애플의 주가가 50% 가까이 급등한 뒤, 그 해 말 시장 가치는 다시 한번 3조 달러를 넘어섰습니다.

2022년 10월 이후 S&P 500 지수에서 가장 많이 상승한 회사는 NVIDIA였습니다. 지난해 5월 낙관적인 매출전망을 내놓은 뒤 주가가 급등했고, 누적 상승률이 400%를 넘는 등 단숨에 인공지능 열풍에 불을 붙였다. 그 뒤를 로열 캐리비안 크루즈(Royal Caribbean Cruises), 메타(Meta), 브로드컴(Broadcom)이 뒤따랐다.


지수 상승에 대한 특정 포인트 기여도 측면에서 Microsoft는 지수 상승에 156.90포인트를 기여하여 1위를 차지했습니다. 나머지 상위 5개 기업은 Nvidia, Apple, Meta 및 Amazon입니다.

스펙트럼의 반대쪽 끝에 있는 First Republic Bank와 SVB Financial Group은 다수의 지역 은행이 붕괴되면서 작년 S&P 500에서 최악의 실적을 보인 두 주식이었습니다. First Republic Bank는 주가가 거의 0으로 떨어진 후 결국 JPMorgan Chase에 인수되었으며, SVB는 자회사 Silicon Valley Bank가 파산한 후 거의 70% 손실을 입었습니다.


이 기간 동안 다른 주요 손실에는 Lumen Technologies, Advance Auto Parts 및 Enphase Energy가 포함되었으며 세 회사 모두 약 60% 하락했습니다. 그러나 이러한 최악의 성과를 내는 기업의 대부분은 더 이상 S&P 500에 포함되지 않습니다.

업계 뜨거운 논의: 미국 증시의 상승 모멘텀은 어느 정도인가?

물론 합리적인 관점에서 볼 때 S&P 500 지수가 이번 주 거의 2년 만에 다시 사상 최고치를 기록했지만 업계의 많은 사람들은 실제로 더 조심스러워졌습니다. 금요일 상승 이후에도 S&P 500 지수는 1월에 1.5% 상승에 그쳤습니다. 이에 비해 지수는 지난해 10월 말 이후 9주 연속 상승해 누적 상승률이 16%에 달했다.

금요일에는 S&P 500 지수가 사상 최고치를 경신하면서 실제로 마지막 기간 동안 불안정한 모습을 보였습니다. 일부 애널리스트들은 미국 증시가 더 오를 수 있을지는 연준이 어떻게 줄타기를 하느냐에 달려 있다고 지적했다.

자산운용사 피델리티(Fidelity)의 주리엔 티머(Jurien Timmer) 매크로 총괄은 “경제에서 연착륙은 어려운 일이기 때문에 역사상 연착륙이 거의 발생하지 않는 이유”라며 “이 완벽한 ‘골디락스’ 모델이 깨질 수 있는 요인은 많다”고 말했다.


JP모건자산운용의 데이비드 켈리 수석 글로벌 전략가도 “최근 많은 새로운 경제지표가 시장의 모멘텀을 약화시키고 있다”며 “주식시장 환경은 상대적으로 좋다고 생각하지만 올해 큰 상승을 기대하지는 않는다”고 지적했다. 이어 “S&P 500 지수가 사상 최고치를 경신한 것은 이제 사실상 별 의미가 없다. 결승선을 통과하려는 동기가 약해졌기 때문”이라며 “기술주가 주도하는 나스닥 종합지수는 여전히 이전 종가 기록 수준보다 낮다”고 덧붙였다.

많은 투자자들은 금리 하락과 건전한 기업 이익 성장에 대한 장기 가정을 바꾸지 않았지만, 새로운 경제 데이터가 2023년 마지막 달 급등 이후 시장 반등을 진정시키기에 충분할 수 있다고 말했습니다.

Goldman Sachs Private Wealth Management의 전술적 배분 책임자인 Brett Nelson은 S&P 500이 9주 연속 상승세로 2023년을 마감한 이후 시장이 같은 속도로 계속 상승하는 것은 지속 불가능할 것이라고 지적했습니다. 단기적으로는 일부 "소화불량"으로 인해 시장이 횡보하거나 후퇴할 수 있습니다. 물론 "펀더멘탈이 결국 승리할 것"이기 때문에 시장은 일년 내내 더욱 상승할 수 있습니다.

미국 주식이 직면한 주요 위험은 여전히 ​​과도한 시장 집중과 가치 평가에 있습니다.

최근 Bank of America 펀드매니저 설문 조사의 응답자들은 10개월 연속으로 "빅 7" 주식 보유를 시장에서 가장 인기 있는 거래로 꼽았습니다. 많은 사람들은 주식의 급격한 상승으로 인해 나머지 시장에 비해 주가가 너무 비싸 보인다고 말합니다. 이번 주 이들 7개 주식의 평균 선도 주가수익비율은 약 33배인 반면, S&P 500의 전체 선도 주가수익비율은 약 19.6배입니다.

LSEGDatastream에 따르면 S&P 500의 선도 주가수익비율은 현재 약 20배에 달하며, 이는 장기 역사적 평균인 15.6배를 훨씬 웃도는 수치입니다. 노스웨스턴 뮤추얼 웰스 매니지먼트 컴퍼니(Northwestern Mutual Wealth Management Company)의 최고 투자 책임자인 브렌트 슈테(Brent Schutte)는 이달 초 발표된 논평에서 현재 가치 평가 수준으로 볼 때 시장은 올해 추가로 상당한 이익을 얻을 수 있는 문턱이 높다고 말했습니다.