역대 최대 IPO, AI 패닉에 막힐까?

요약:

11월 5일, '블루 웨이브'가 월스트리트를 휩쓸었습니다. 미국 3대 주가지수가 전반적으로 급락했고, AI·반도체·데이터센터 관련 종목이 집중 매도로 어려움을 겪었다. 다음날 나스닥이 1.09% 상승하고 필라델피아 반도체 지수가 약 4.2% 반등하는 등 기술주가 반등했습니다. 그러나 나스닥은 일주일 내내 약 3.4% 하락했다. 아직 등재되지 않은 Anthropic이 AI 폭풍의 중심에 있다. 실시간 주가는 없지만 엄격한 조사 대상이기도 하다.

외신 보도에 따르면

예측시장 칼시에서 트레이더들은 앤트로픽이 연내 IPO를 완료할 확률이 미국 중간선거 전 거의 90%에서 60% 미만으로 떨어졌다고 보고 있다. 일부 잠재적 투자자들은 Anthropic이 예상 가치인 1조 5천억 달러에 도달할 수 있을지 의심하기도 합니다.

불운은 결코 단독으로 찾아오지 않으며, 앤트로픽 내에서도 인사이동이 잇달아 일어났다. 클로드 코드는 2주 만에 세 명의 중요한 멤버를 잃었습니다. 전 제품 리더 Cat Wu와 첫 번째 성장 직원 Austin Lau가 경쟁사인 OpenAI에 합류했습니다.

기술주 시장이 악화되면서 1조 달러 규모 IPO를 둘러싼 의구심도 커지고 있다.

11월 5일 미국 주식은 전반적으로 급락했습니다. 다우존스 산업평균지수는 1,833포인트, 즉 3.44% 하락했습니다. S&P 500 지수는 4.36% 하락했는데, 이는 2025년 4월 미국 관세가 부과된 이후 최대 일일 하락폭입니다. 나스닥 지수는 5.52% 하락해 19개월 만에 최대 일일 하락폭을 기록했습니다.

AI 산업체인은 매각으로 가장 큰 타격을 입은 분야가 됐다. 필라델피아 반도체 지수는 하루 만에 약 12.3% 급락해 2020년 3월 이후 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. 엔비디아는 약 9%, AMD는 약 17% 하락했습니다. 코어위브는 약 10%, 네비우스는 약 15% 하락했습니다. 두 회사의 주가는 10월 6일 최고치에서 절반으로 떨어졌습니다. 마이크로소프트는 3.6% 하락했고, 아마존과 알파벳은 모두 2.2% 하락했습니다.

참고: 다양한 시장 플랫폼에서 일부 주식의 상승 및 하락 데이터에는 차이가 있으며, 그림의 숫자는 텍스트에 인용된 데이터와 약간 다를 수 있습니다.

주식시장의 색깔은 투표율과 극명하게 대비됩니다. 이번 매도의 주요 원인 중 하나는 새로운 미국 의회와 지방 정부가 AI 데이터 센터 구축을 제한할 수 있다는 시장의 우려입니다. 데이터 센터의 전기, 물 사용량이 많고 지역 인프라에 미치는 영향은 미국 지역 정치에서 중요한 문제가 되었습니다.

UBS는 2028년에 예정된 미국의 새로운 데이터 센터 용량의 약 30%가 잠재적인 건설 중단 조치로 인해 영향을 받을 수 있다고 추정합니다.

이번 매도세 속에서 앤트로픽이 준비 중인 IPO는 AI 시장을 관찰하는 중요한 창이 됐다.

Anthropic은 엄청난 양의 컴퓨팅 성능을 구매하는 동시에 AI 서비스를 기업과 소비자에게 직접 판매하는 모델 개발자입니다. 투자자들은 AI에 대한 막대한 투자가 지속적인 매출과 이익으로 전환될 수 있을지 우려하고 있다. 그 답은 궁극적으로 해당 기업의 영업실적에서 찾아야 한다.

주식 시장의 급격한 변동으로 인해 이 거래의 가격 책정이 더욱 어려워졌습니다.

기관 투자자는 기존 기술주의 가치 평가, 이익 기대치, 시장 위험을 참고하여 신주를 청약할 의사가 있는 가격을 결정합니다. AI 관련 주식이 전반적으로 하락할 때, 비록 Anthropic의 장기적인 전망에 대해 여전히 낙관적이라고 하더라도, 그들은 더 낮은 공모 가격을 요구하거나 청약 금액을 줄일 수 있습니다.

Anthropic은 이전에 최대 1,000억 달러의 자금을 조달할 것으로 예상되었습니다. 이렇게 큰 발행규모를 갖기 위해서는 충분한 기관투자자를 유치해야 합니다. 청약 수요가 충분하지 않은 경우 회사는 가치를 낮추거나 자금 조달 규모를 줄이거 나 상장하기 전에 시장이 안정될 때까지 기다려야 할 수도 있습니다.

11월 5일 외신 보도에 따르면 잠재적 투자자들은 앤트로픽이 11월 9일 주에 로드쇼를 시작하고 11월 안에 상장을 완료할 수 있을지 의문을 제기했습니다. 일부 투자자들은 이전에 논의된 약 1조 5천억 달러의 가치 평가가 여전히 높다고 믿고 있으며 더 큰 가치 할인을 기대하고 있습니다. Anthropic은 논평을 거부했습니다.

글로벌 IPO 자금 조달 기록을 세울 것으로 예상되었던 이 거래는 이제 이중 압력에 직면해 있습니다. 기관 투자자들이 계속해서 가치 평가 기대치를 낮추고 있으며 원래 예상했던 상장 일정에도 의문이 제기되기 시작했습니다.

그러나 Anthropic은 아직 공식적인 발행 가격과 출시일을 발표하지 않았다는 점에 유의해야 합니다. 회사는 투자설명서에서 “SEC 등록신고서가 발효되는 대로 최대한 빨리 공모를 실시할 계획”이라고만 밝혔다. 11월의 이전 상장 준비는 주로 이 문제에 대해 잘 알고 있는 출처에서 나왔습니다.

사실 앤트로픽의 밸류에이션 압박은 늘 존재해왔습니다. 2조 달러 추정 가치는 올해 9월 일시적인 현상에 불과했고, 기온과 함께 자본시장의 태도도 냉랭해진 듯했다.

10월 14일, Anthropic은 투자자의 날을 열고 잠재적 투자자들에게 3분기 재무 데이터를 공개했습니다. 회사의 매출은 전분기 대비 약 45% 증가한 168억 달러로 여전히 빠른 성장을 유지하고 있지만, 2분기 약 145% 분기 성장률에 비하면 크게 둔화되었습니다. 다음날 일부 투자자들이 Anthropic의 IPO 가치 평가 기대치를 이전 약 2조 달러에서 1조 5천억 달러로 낮추기 시작했다는 언론 보도가 있었습니다.

공식 상장 전에 예상 가치인 5000억 달러가 증발했습니다. 일부 언론에서는 Anthropic이 상장하기에 가장 좋은 시기를 놓쳤을 수 있다고 언급하기도 했습니다. 회사가 6월에 상장하고 매출 성장이 가장 클 때 공개 시장에 진입할 수 있다면 보다 이상적인 가치 평가를 얻을 수 있을 것입니다.

11월 2일, Anthropic은 3분기 실적을 추가하기 위해 사업 설명서를 업데이트했습니다. 분기별 매출은 미화 169억 5600만 달러로 분기 대비 약 47% 증가했으며, 장기 컴퓨팅 전력 구매 및 임대 약정 금액은 최대 8954억 달러에 달했습니다. 이날 IPO 참여를 준비하는 기관투자가들은 기업가치 1조5000억~1조6000억 달러 사이에서 통제를 희망하고 있는 것으로 알려졌다.

이제 이 할인된 가격조차 의문이 들기 시작했습니다.

외신 보도에 따르면 기술주 시장이 악화되면서 일부 잠재적 투자자들은 가치평가 범위를 1조2000억~1조3000억 달러로 논의하고 있고, 일부에서는 1조1000억 달러로 낮추는 방안까지 고려하고 있다.

다른 보고서에 따르면 일부 투자자들은 Anthropic의 10월 매출 데이터를 통해 회사의 매출 성장이 3분기 성장 둔화 이후 다시 회복될 수 있을지 판단하고 있습니다.

동시에

Anthropic은 경쟁업체의 인재 확보 경쟁에도 직면해 있습니다.

미국 시간으로 11월 3일, 클로드 코드(Claude Code)의 전 제품 리더였던 캣 우(Cat Wu)가 사임을 발표하며 약 2년간의 Anthropic 근무가 종료되었습니다. 클로드 코드 내부 실험 도구부터 상용 제품까지 개발에 참여했으며 이 제품의 가장 대표적인 멤버 중 한 명이다. 불과 이틀 후 Cat Wu는 OpenAI에 합류하여 핵심 제품의 제품 관리를 담당하고 Tibo Sottiaux에게 보고하겠다고 발표했습니다.

Anthropic의 첫 번째 성장 마케팅 직원인 오스틴 라우(Austin Lau)도 같은 날 OpenAI에 합류하겠다고 발표했습니다. 이전에는 Claude의 사용자 성장 시스템 구축에 참여하여 더 많은 사용자가 제품을 사용하도록 유도하는 일을 담당했습니다. Anthropic은 올해 1월 Claude Code를 사용하여 마케팅 도구를 개발하고 크리에이티브 제작 시간을 30분에서 30초로 단축한 방법도 소개했습니다.

때때로 Anthropic과 OpenAI가 기업 시장을 놓고 경쟁하던 중요한 시기에, 우연히 OpenAI로 전환한 사람들은 Anthropic이 사용자를 확보하는 데 도움을 준 두 사람이었습니다. 하나는 클로드코드의 상용화를 촉진하는 일이고, 다른 하나는 더 많은 사람들이 클로드코드에 접근하고 사용할 수 있도록 하는 일을 담당하고 있습니다. 이제 두 사람 모두 원래 경쟁자 진영에 합류했습니다.

흥미롭게도 Anthropic은 투자 설명서에서 인재상의 이점을 강조했습니다. 회사 측은 지난 9월 30일 기준으로 지난 12개월 동안 전체 '후회 이직률'이 1% 정도에 불과하다고 밝혔다. 하지만 이 통계에는 10월 말 이후 주요 인사들의 이탈은 포함되지 않았다.

퇴사 사유에 대해 당사자들은 IPO 전망과 직접적으로 관련된 설명을 하지 않았다. Cat Wu는 또한 회사 주식을 미리 팔 수 있는 능력이 그녀의 사임에 대한 고려 사항이 아니라는 점을 분명히 했습니다.

Anthropic의 IPO 가치는 하락하고 있으며 OpenAI도 이에 면역되지 않습니다.

10월 19일 외국 언론 보도에 따르면 OpenAI는 Anthropic이 상장되기 전에 투자자 자금을 확보하기 위해 약 300억 달러의 자금 조달에 박차를 가하고 있으며 목표 가치는 1조 4천억 달러 이상입니다. 그러나 10월 30일까지 OpenAI의 자금 조달 목표는 약 200억 달러로 줄어들었고, 목표 가치도 1조 2,500억 달러로 낮아졌습니다. 11월 6일, OpenAI가 약 110억 달러 규모의 1차 자금조달을 완료했으며, 나머지 자금은 아직 조달 중인 것으로 밝혀졌습니다.

OpenAI는 Anthropic보다 먼저 자금 조달에 서두르고 있으며 Anthropic은 IPO를 통해 자금 조달 기록을 세우기를 희망하고 있습니다. 오늘날 두 회사 모두 시장의 가격 압력에 직면해 있습니다. 그들은 동일한 투자자를 두고 경쟁하며 비슷한 자금조달 장애에 직면합니다.

Anthropic은 이러한 AI 목록의 물결을 여전히 고수하고 있는 몇 안 되는 회사 중 하나입니다. 올해 상장을 준비하고 있는 다른 AI 기업 대부분은 이번 자금조달 경쟁에서 일시적으로 철수하기로 결정했다.

10월 22일 현재 데이터 센터 운영업체 Switch, AI 인프라 회사 Nscale, SoftBank가 지원하는 SB Energy는 모두 IPO를 연기했으며 Nvidia가 지원하는 Firmus와 Blackstone이 지원하는 AirTrunk REIT는 발행 계획을 철회하거나 중단했습니다. 보고서에 따르면 일부 회사는 당시 기관 투자자의 자금과 관심을 위해 Anthropic과 경쟁하는 것을 꺼려했습니다. 많은 대규모 투자자들은 Anthropic을 최첨단 AI 기업에 직접 투자할 수 있는 몇 안 되는 기회 중 하나로 보고 여전히 낙관적입니다.

불과 2주 후에 Anthropic의 배포 방식에도 의문이 제기되었습니다.

이미 상장된 칩 제조업체 및 클라우드 컴퓨팅 거대 기업과 비교할 때, 최첨단 모델을 직접 개발하는 OpenAI 및 Anthropic은 여전히 ​​공공 시장에서 평가 참조가 부족합니다. 앤트로픽(Anthropic)은 미국 주식시장에 상장하는 최초의 첨단 AI 모델 기업이 될 것으로 예상됐고, 발행 결과도 자연스럽게 많은 관심을 끌었다.

상장에 성공한다면 비록 가치평가가 당초 예상보다 낮더라도 마침내 자본시장은 해당 기업의 가격을 직접 평가할 수 있는 기회를 갖게 될 것입니다. 투자자는 Anthropic의 매출 성장, 수익성 및 컴퓨팅 전력 비용을 기반으로 최첨단 AI 회사의 가치 평가가 얼마나 높은지 판단할 수 있습니다. 이는 OpenAI 등 아직 상장되지 않은 AI 기업들에게 중요한 비교 대상을 제공할 것입니다.

IPO 지연으로 인해 Anthropic이 즉시 재정적 어려움에 빠지지는 않을 것이라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 최신 사업설명서에 따르면 9월 30일 현재 회사는 상당한 자본 완충 장치와 함께 약 1,319억 달러의 현금 및 단기 투자금을 보유하고 있습니다.

그러나 IPO가 지연되고 다른 자금 조달 채널이 긴축되기 시작하면 상황은 훨씬 더 어려워질 것입니다.

Anthropic은 약 9,000억 달러에 달하는 장기 컴퓨팅 성능 구매 및 임대 계약을 체결했으며 그 중 약 698억 달러는 2027년 9월 말 이전에 만료될 것으로 예상됩니다. 금융 비용이 계속 증가하고 새로운 자금을 확보하기 어려워지면 기업은 확장을 늦추거나 일부 투자 계획을 재조정해야 할 수도 있습니다. 향후 주문에 의존하는 데이터 센터, 칩 공급업체 및 금융 기관도 영향을 받을 수 있습니다.

Anthropic의 경우 하나의 목록 창을 놓치면 다음 목록을 기다릴 수 있습니다. 하지만 AI 산업 전반에 대한 자본시장의 평가 논리가 바뀌면 다음 기회는 지금보다 낫지 않을 수도 있다.