요약:
Anthropic PBC의 초대형 IPO를 위한 시장 분위기가 소폭 회복되었습니다. Meta는 950억 달러 규모의 주식 매각을 발표했고, 기술주도 10월 최저치에서 소폭 회복했습니다. 그러나 여전히 몇 가지 불리한 요인이 있습니다. IPO 시장의 전반적인 환경은 압박을 받고 있으며 Anthropic의 자금 조달 목표는 매우 야심적이며 이번 IPO의 성공 또는 실패는 주식 시장과 신용 시장에 큰 영향을 미칠 것입니다.
Dario Amodei가 설립한 이 회사는 최소한 6월에 SpaceX의 기록적인 860억 달러 IPO 규모만큼 자금을 조달할 계획입니다. 로이터 통신은 클로드 챗봇의 기업 자금 조달 한도가 스페이스X를 능가하는 1000억 달러에 이를 것으로 예상한다고 보도했습니다.
Meta의 대규모 주식 매각은 적어도 새로운 신호를 가져옵니다. 즉, 투자자들이 AI의 주요 라인에 막대한 투자를 하려는 의지가 있다는 것입니다. Facebook 모회사는 초기 목표보다 높은 380억 달러의 보통주 및 우선주를 매각했습니다. 또한 내년부터 사모를 통해 600억 달러를 추가로 조달할 계획이다. 칩 거대 기업인 Nvidia, AMD 및 Broadcom은 작은 부분을 구독할 예정이지만 대부분의 압력은 여전히 시장이 부담하게 될 것입니다. 그럼에도 불구하고 월요일 해당 소식이 나온 이후 메타의 주가는 2% 미만 하락했다.
신용 시장은 처음에는 AI 자본 지출에 필요한 자금 조달을 맡았고 이제는 주식 투자자들이 자금을 제공할 차례입니다. 컨설팅 회사 요크빌 아이브스(Yorkville Ives)는 메타의 '부채 조달 단계가 끝났다'고 지적했으며, 메타의 장기 차입금은 지난해 같은 기간 290억 달러에 불과했던 데 비해 3분기에는 810억 달러로 증가했다고 지적했다.
이번 달에는 대규모 기술 지분 파이낸싱도 완료되었습니다. Schneider Electric은 미국 소프트웨어 회사인 PTC를 230억 달러에 인수하여 60억 유로(67억 달러 상당)를 조달했습니다. 이 거래는 프랑스 회사와 유럽 시장 모두에 엄청난 규모입니다. 프랑스의 금융 비용이 상당히 높은 것을 배경으로 보면 이는 놀라운 결과입니다.
이러한 대규모 주식 거래는 Anthropic에 이익이 되는 것으로 보입니다. 그러나 성숙한 우량기업의 신주발행은 기업공개(IPO)와는 전혀 다르다. Meta와 Schneider는 시장에서 잘 알려진 타겟입니다. 기존 투자자는 자신이 좋아하는 회사가 할인된 가격으로 추가 주식을 발행할 때 포지션을 늘릴 충분한 이유가 있습니다. IPO는 위험 선호도에 대한 궁극적인 테스트입니다. Anthropic은 현재 "필수 자산"이라는 자체 후광을 갖고 있지만 구매 여부 결정은 여전히 투자자의 손에 달려 있으며 참여하려면 자금을 동원해야 합니다.
게다가 IPO 시장 환경은 SpaceX가 상장했을 때보다 악화되었습니다. 10년 만기 미국 재무부 채권의 수익률이 4.5%에서 5%로 상승했습니다. SpaceX의 주가는 시장보다 약간 앞섰지만 올해 미국의 대부분 IPO는 평균 2% 상승에 그쳐 예상만큼 성과를 내지 못했습니다. 데이터 센터 운영자의 IPO 시장은 특히 암울했습니다.
Anthropic의 수익은 빠르게 성장하고 있지만 그 가치 평가 논리는 SpaceX보다 파악하기가 더 어렵습니다. SpaceX는 성숙한 로켓 발사 사업과 수익성 있는 Starlink 통신 사업을 보유하고 있으며 머스크의 AI 야망에 지속적으로 피를 주입하고 있습니다. SpaceX와 마찬가지로 소매 투자자의 자금도 Anthropic의 수요를 지원할 것입니다.
이 사건의 영향은 Anthropic 자체에만 국한됩니까, 아니면 전체 시장에 영향을 미치게 됩니까? 합리적인 질문은 주식 투자자들이 여전히 또 다른 막대한 자금 조달 수요를 감당할 수 있는지 여부입니다. 미국 자본시장은 세계에서 가장 깊지만 그 유동성은 끝이 없습니다. 자산운용기관이 신주를 청약하기 위해 사용하는 자금은 고객의 신규 투자 또는 기존 포지션 매각을 통해 조달됩니다. SpaceX 출시 전 6월에는 S&P 500의 상위 10개 주요 종목 거의 모두가 약간 약세를 보였는데, 이는 투자자들이 현금을 확보하라는 신호일 수 있습니다.
자본 흐름을 정리한 후에도 일부 주식 전략가들은 시장이 상황을 흡수할 수 있는 능력에 대해 여전히 낙관적입니다. 한편으로는 메타, 알파벳 등 기술 대기업들이 자사주 매입에서 추가 주식 발행으로 전환했고, 현금을 시장에 반환하는 대신 유동성을 빼내는 방식으로 전환했다. 그러나 다른 산업 분야의 기업 환매가 이러한 영향을 상쇄했으며, 환매 기업은 엔비디아나 마이크론과 같은 AI 자본 지출의 직접적인 수혜자만은 아닙니다.
도이체방크 전략가들은 이번 주식발행 붐이 강한 매수 수요에 따른 것이며 신규 주식 공급 증가율은 둔화되겠지만 주식시장 랠리가 끝나지는 않을 것이라고 믿고 있습니다.
高盛的研究显示，历史上大型IPO仅会给股市带来短期压力；过去30年，在巨型IPO前后几周，标普500平均维持横盘，之后重拾升势。高盛分析师表示：“我们预计新增股票供给短期内不会终结牛市”，并指出今年企业股权融资规模仅占美国股市总市值的1%。
이론적으로 시장은 이처럼 막대한 신주 공급을 소화할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 하지만 Anthropic은 결국 IPO이기 때문에 시장은 감정과 변수에 영향을 받습니다. 이번 거래는 AI 트레이딩 메인라인의 상징이 되었고, AI 메인라인이 현재 시장의 핵심이기 때문에 모두가 주의를 기울여야 한다.
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